Теорія сегментації ринку (MST) стверджує, що не існує взаємозв'язку між ринками облігацій різної тривалості погашення і що процентні ставки впливають на попит та пропозицію облігацій. MST вважає, що інвестори та позичальники мають перевагу щодо певної доходності, коли вони інвестують у цінні папери з фіксованим доходом. Ці переваги призводять до окремих менших ринків, залежних від попиту та пропозиції, унікальних для кожного ринку. MST прагне пояснити форму кривої прибутковості цінних паперів з фіксованим доходом однакової кредитної вартості, а державні облігації з різними строками погашення не взаємозамінні між собою. Таким чином, крива прибутковості формується чинниками попиту та пропозиції на кожній тривалості погашення.
Крива прибутковості облігацій
Крива прибутковості - це відношення строку погашення до прибутковості облігацій, відображене по різній довжині строків погашення. Ринок облігацій приділяє пильну увагу формі кривої прибутковості. Існує три основні форми кривої врожайності: нормальна, перевернута і горбиста. Нормальна врожайність трохи нахиляється вгору, з короткостроковими темпами, нижчими від вищих. Нормальна крива прибутковості показує, що інвестори очікують, що економіка продовжує зростати. Інвертована крива прибутковості виникає тоді, коли короткострокові процентні ставки вищі, ніж довгострокові, і показує, що інвестори очікують, що економіка сповільниться, коли центральні банки посилюють грошову пропозицію. Крива горбистості врожаю показує змішані очікування щодо майбутнього і може бути зрушенням від нормальної до перевернутої кривої врожайності. (Для пов’язаного читання див. "Вплив перевернутої кривої виходу".)
Сегментація ринку облігацій
За даними MST, попит та пропозиція на облігації на кожному рівні погашення базуються на поточній процентній ставці та майбутніх очікуванні процентних ставок. Ринок облігацій зазвичай поділяється на три основні сегменти на основі тривалості погашення: короткостроковий, середньостроковий та довгостроковий. Сегментація ринку облігацій обумовлена тим, що інвестори та позичальники хеджують терміни погашення своїх активів та пасивів облігаціями аналогічних строків.
Наприклад, попит та пропозиція на короткострокові державні та корпоративні облігації залежать від попиту бізнесу на короткострокові активи, такі як дебіторська заборгованість та товарні запаси. Попит та пропозиція на середньо- та довгострокові облігації залежить від корпорацій, які фінансують більші капітальні вдосконалення. Інвестори та позичальники намагаються хеджувати свою експозицію на кожній тривалості погашення, тому сегменти ринку облігацій діють незалежно один від одного.
Бажана теорія середовища проживання
Краща теорія середовища проживання - це споріднена теорія, яка прагне пояснити форму кривої врожайності. Ця теорія стверджує, що інвестори облігацій віддавали перевагу строкам погашення. Інвестори виглядатимуть поза своїм бажаним ринком лише тоді, коли буде достатня дохідність для компенсації сприйнятого додаткового ризику або незручності придбання облігацій різної тривалості погашення. Якщо очікувана віддача від довгострокових облігацій перевищить очікування щодо короткострокових облігацій, інвестори, які зазвичай купують лише короткострокові облігації, перейдуть на більш тривалі строки погашення, щоб реалізувати збільшений прибуток.
