Коли інвестори купують облігації, вони по суті позикують гроші емітентам облігацій. Натомість емітенти облігацій погоджуються сплачувати відсотки інвесторам протягом усього терміну облігації та повертати номінальну вартість після погашення. Гроші, які інвестори заробляють за допомогою відсотків, називають дохідністю. Багато разів ця врожайність є позитивною, але є певні обставини, коли врожайність також може бути негативною.
Значення негативного виходу облігації
Якщо облігація має негативну дохідність, це означає, що власник облігацій втрачає гроші на інвестиції, хоча це є рідкісним явищем. Чи має облігація негативну дохідність, багато в чому залежить від типу доходності, що обчислюється.
Залежно від цілей розрахунку, дохідність облігації може бути визначена за допомогою формул поточної дохідності або дохідності до погашення (YTM).
Поточний вихід
Поточна дохідність облігації - це проста формула, яка використовується для визначення суми відсотків, що сплачуються щорічно відносно поточної ціни продажу. Для розрахунку просто розділіть річну виплату купона на ціну продажу облігації.
Наприклад, припустимо, що облігація в розмірі 1000 доларів США має купонну ставку в сім відсотків і в даний час продається за 700 доларів. Оскільки облігація щорічно сплачує 70 доларів відсотків, поточна дохідність становить 10 відсотків.
Використовуючи цю формулу, облігація майже не може мати негативний дохід. Навіть якщо ціна значно перевищує номінал, облігація, яка взагалі сплачує будь-які відсотки, завжди матиме позитивний поточний прибуток. Щоб облігація мала негативну поточну дохідність, вона повинна сплачувати негативні відсотки.
Вихід до зрілості
Розрахунок YTM є більш всеохоплюючою формулою прибутковості, оскільки він включає фінансовий вплив продажної ціни та номінальної вартості облігацій. Номінальна вартість облігації - це сума, яку суб'єкт емітента повинен виплатити власнику облігації під час погашення. Таким чином, YTM облігації являє собою норму прибутку, яку інвестор може очікувати, якщо облігація буде утримуватися до моменту погашення.
Оскільки розрахунок YTM включає виплату після погашення, облігація повинна генерувати негативну загальну віддачу, щоб мати від'ємний дохід. Щоб YTM була негативною, премійна облігація повинна продаватися за ціною, настільки вище номінальної, що всі її майбутні виплати за купоном не могли в достатній мірі перевершити початкові інвестиції.
Наприклад, облігація у наведеному вище прикладі має YTM 16, 207 відсотків. Якщо він замість цього продається за 1650 доларів, його YTM зменшився до -4, 354 відсотка.
