Зміст
- Огляд співвідношення P / E
- Вивчення стосунків
- Інфляція та повернення акцій
- Суть
Інфляція впливає на ціни акцій кількома способами. Найголовніше, що інвестори готові платити менше за певний рівень заробітку, коли інфляція висока, і більше за певний рівень заробітку, коли інфляція низька (і очікується, що так і залишиться).
Ключові вивезення
- Інфляція - це коли купівельна спроможність валюти з часом знижується, що призводить до зростання рівня цін. Компанії, як правило, передають зростаючі витрати на виробництво своїх клієнтів, роблячи акції досить хорошим захистом від інфляції. Загалом, очікування інвесторів також змінюються оцінками інфляції, при цьому більша інфляція призводить до збільшення очікуваної віддачі. Коли інфляція висока, коефіцієнти P / E мають тенденцію до зниження, оскільки прибуток у знаменнику буде зростати швидше, ніж ціна акцій.
Огляд співвідношення P / E
Давайте розглянемо дві задіяні концепції: співвідношення ціни та заробітку (P / E) та інфляція. Коефіцієнт P / E - це міра оцінки, яка показує, скільки інвесторів готові платити за прибуток компанії. Наприклад, якщо ціна акції становить 50 доларів, а прибуток на акцію - 2 долари, то співвідношення P / E становить 25 (50 доларів / 2 долари). Це показує, що інвестори готові платити за акцію в 25 разів більше, ніж прибуток компанії. Інфляція - це показник темпу зростання цін в економіці.
Вивчення стосунків
Стабільна та помірна інфляція означає більшу ймовірність продовження економічної експансії. Помірна інфляція, як правило, означає, що центральний банк не буде підвищувати процентні ставки для уповільнення економічного зростання. Коли інфляція та процентні ставки низькі, є більша можливість для зростання реального прибутку, збільшення суми, яку люди платять за заробіток компанії. Чим більше людей готові платити, тим вищий показник P / E.
Коли рівень інфляції стабільний і помірний, інвестори мають менші сподівання на високу прибутковість ринку. І навпаки, очікування зростають, коли інфляція висока. Коли зростає інфляція, зростають і ціни в економіці, що призводить до того, що інвестори вимагають більш високої норми прибутку для підтримки своєї купівельної спроможності.
Якщо інвестори вимагають більш високої норми прибутку, співвідношення P / E має впасти. Історично, чим нижче P / E, тим вища віддача. Коли ви платите менший P / E, ви платите менше за більший заробіток і, коли доходи зростають, прибуток, який ви досягаєте, вищий. У періоди низької інфляції рентабельність, яку вимагають інвестори, є нижчою, а рівень P / E - вищим. Чим вище показник P / E, тим вище ціна на заробіток, що знижує ваші очікування здорової віддачі.
У часи низької інфляції якість заробітку вважається високою. Це стосується величини заробітку, яку можна віднести до фактичного зростання компанії, а не до зовнішніх факторів, таких як інфляція.
Наприклад, інфляція становить 10% на рік (що є великим), і компанія купує віджет за 100 доларів. За один рік компанія зможе продати той самий віджет принаймні за 110 доларів через інфляцію. Оскільки його вартість на віджет залишається 100 доларів, схоже, що він збільшив норму прибутку, коли ріст - це все, що робить інфляція. В цілому інвестори готові платити премію або більший кратний за фактичне зростання порівняно зі штучним зростанням, спричиненим інфляцією.
Інфляція та повернення акцій
Вивчення історичних даних про прибутки в періоди високої та низької інфляції може дати певну чіткість для інвесторів. Численні дослідження вивчали вплив інфляції на фондовіддачу.
На жаль, ці дослідження дали суперечливі результати, коли враховуються кілька факторів, а саме географія та часовий період. Більшість досліджень приходить до висновку, що очікувана інфляція може як позитивно, так і негативно впливати на акції, залежно від здатності інвестора хеджувати та грошової політики уряду.
Несподівана інфляція показала більш переконливі результати, зокрема, це сильне позитивне співвідношення з прибутковістю акцій під час економічних скорочень, що свідчить про те, що терміни економічного циклу особливо важливі для інвесторів, які оцінюють вплив на прибуток акцій. Вважається, що це співвідношення випливає з того, що несподівана інфляція містить нову інформацію про майбутні ціни. Аналогічно, більша мінливість руху акцій була пов'язана з більш високими темпами інфляції.
Дані підтвердили це в країнах, що розвиваються, де мінливість запасів більша, ніж на розвинених ринках. Починаючи з 1930-х років, дослідження свідчать, що майже кожна країна зазнавала найгірших реальних прибутків у періоди високої інфляції. Реальна віддача - це фактична віддача за вирахуванням інфляції. При дослідженні прибутку S&P 500 за десятиліття та коригуванні інфляції результати показують, що найбільша реальна віддача виникає, коли інфляція становить від 2 до 3%.
Інфляція, що перевищує цей діапазон або менше, має тенденцію сигналізувати про макроекономічне середовище США з більшими проблемами, які мають різний вплив на акції. Можливо, більш важливими, ніж реальна віддача, є мінливість прибутків, що викликає інфляція, та знання інвестицій у цьому середовищі.
Суть
Історія показала, що інвестори усвідомлюють це явище та враховують інфляцію при оцінці запасів. Коли рівень інфляції високий, коефіцієнт P / E низький; коли інфляція низька, коефіцієнти P / E високі.
