За даними Баррона, п'ять великих запасів технологій, що складаються з групи FAANG, завершилися у зоряному 2017 році, забезпечивши середній прибуток на 49% проти 22% для індексу S&P 500 (SPX) в цілому. Також індекс інформаційних технологій S&P 500 в 2017 році виріс на 37% за індексами S&P Dow Jones. Як результат, один очевидний шлях до побиття S&P 500 минулого року - це надмірна вага у техніці, особливо у FAANG. Однак Баррон попереджає, що продовжувати робити великі ставки на технології - це ризикований курс для інвесторів. Тим часом, за словами Fortune, "вибух технологій" може мати негативні наслідки для інвесторів. (Про пов’язане читання див. У розділі: Очікуйте менше від FAANGs у 2018 році: Morgan Stanley .)
FAANG проти FAAMG
Акції FAANG включають Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) та Alphabet Inc. (GOOGL), материнську компанію Google. Альтернативний набір з п'яти великих запасів технологій, група FAAMG, включає Microsoft Corp. (MSFT), а не Netflix.
Баррон зазначає, що акції FAANG становлять 13% від загальної ваги капіталу S&P 500. Fortune тим часом виявляє, що FAAMG внесли 5, 2 процентних пункту від 23, 7% загальної віддачі, яку вони обчислили для S&P 500 у 2017 році. ринкова шапка, ніж Netflix.
"Тонкий заробіток, рожеві обіцянки"
"Технологія з великими ковпаками, з тонкими поточними заробітками та райдужними обіцянками майбутнього зростання, є одними з найдовших акцій навколо", зауважує Баррон. Більше того, значна частина прибутків за 2017 рік була спричинена вищими оцінками: коефіцієнт P / E для сектору технологій в минулому році збільшився з 21, 6 до 24, 5 за розрахунками Bespoke Investment Group, цитованими Barron's, що робить його другим найціннішим фрагментом S&P 500 після енергії.
Що стосується акцій FAAMG, Fortune вважає, що ця група збільшилась з 22 по 27 у 2017 році, тоді як S&P 500 закінчив рік на рівні P / E 23. Тим часом, найбільший компонент FAAMG, Apple, " не показує картини зростання заробітку ", - додає Фортун.
Зростаючі ризики
При таких високих оцінках невдоволення прибутку, мабуть, матиме негативний вплив на ціни технічних запасів. Якщо економіка занепадає, а споживчі витрати не вдається, Amazon, Apple і Netflix можуть зашкодити. Якщо бюджети на рекламу скорочуються, Facebook та Google можуть побачити приріст зростання доходів. Крім того, у міру зростання процентних ставок теперішня вартість очікуваного прибутку з далекого майбутнього в майбутньому зменшиться. (Докладніше див. Також: Як ФРС може вбивати акції 2018 року .)
Інший небезпечний ризик - це спектр урядового регулювання, що стосується великих технологічних фірм. Google стикається з антимонопольними діями європейських регуляторів, Facebook потрапив під атаку як провідник для "фальшивих новин" та сприяння іноземному втручанню в політику США, в той час як Amazon швидко перетворюється на квазімонополію в роздрібній торгівлі. Всі великі фірми, що займаються технологіями, викликають занепокоєння з приводу їх масового збору персональних даних.
"Сильний тягнути до майбутнього повернення"
Тим часом, для зростаючої кількості інвесторів, які зробили індексні фонди значну частину своїх портфелів, "сильний затяг у майбутньому прибутку" може бути результатом "техногенного вибуху", застерігає Fortune. Індексні фонди, як вони пояснюють, мають граничну вагу. Коли технічні акції зросли в ціні, випереджаючи більш широкий ринок, вони стали більшим відсотком як основних ринкових індексів, так і індексних фондів, які відстежують ці показники.
Результат полягає в тому, що ці фондові фонди стають «значно зваженими в найдорожчих компаніях» за Fortune. Це контрпродуктивно, додають вони. "Десятиліття досліджень показують, що методологія, яка знижує експозицію до найдорожчих акцій та надає перевагу дешевшим акціям, дає найкращі прибутки", - розповів Fortune, керівник дослідження власного капіталу компанії Research Affiliates LLC Віталій Калесник.
Кевін Макдевітт, старший аналітик досліджень Morningstar Inc., висловив подібну стурбованість. "Серйозно подумайте про перерахунок коштів на інші фонди з меншим рівнем технічної витримки, якщо у вас є фонд з великою зайвою вагою на техніку", - сказав він Баррону.
Перевантаження технологій
На основі аналізу Morningstar, Баррон знайшов п'ять великих взаємних фондів, що активно управляються (тобто без урахування фондових фондів), що мають щонайменше 400 мільярдів доларів активів, вага яких у запасах FAANG становить щонайменше вдвічі більше ніж 13, 0% ваги FAANG у S&P 500. Даррен Багвелл, який керує Фондом зростання великого капіталу, що досягає капіталу (THLCX), має велику переконаність у FAANG, що становить 31, 6% його портфеля, очолюючи список Баррона. Його команда шукає домінуючих на своїх ринках компаній, доходи яких зростають у два-три рази швидше, ніж ВВП, сильний грошовий потік та низький леверидж.
Фонд розсудливого зростання Дженнісона (SPFAX) має 26, 0% ваги FAANG на Морнінгстар та Баррона. Менеджери Sig Segalas та Kathleen McCarragher шукають компаній, які генерують економічну цінність протягом багатьох років, мають міцний баланс, інвестують великі кошти в НДДКР, мають франшизи, що захищаються, і які демонструють сильний світський ріст. Члени FAANG Facebook і Netflix є одними з компаній, які відповідають цим критеріям, вказує Баррон.
