Ліквідність корпоративних облігацій значною мірою керує його здатністю здійснювати великі, дешеві операції з активами, не викликаючи помітних змін ціни. Дійсно, взаємозв'язок між ліквідністю облігацій та розповсюдженням її прибутковості був широко досліджений у дослідженнях, таких як "Ліквідність ринку та торгова активність" та "Неліквідність корпоративних облігацій".
Ключові вивезення
- Ліквідність корпоративних облігацій значною мірою впливає на його здатність здійснювати великі, дешеві операції з активами, не викликаючи великих змін цін. Дослідники встановили, що існують міцні зв’язки, які прив'язують систематичний ризик ліквідності до ціноутворення цінних паперів на ринку корпоративних облігацій. Дослідження припускають, що неліквідність може суттєво вплинути на спред доходності, який значно розширюється під час ринкової нестабільності. до погодних періодів фінансового стресу, ніж інші облігації. Більшість інвестицій в облігації корпорацій здійснюються інституційними інвесторами, оскільки роздрібні інвестори часто не мають доступу до цих можливостей або необхідного капіталу.
Загальна (систематична) ліквідність на ринку
Докази свідчать про сильний зв’язок між систематичним ризиком ліквідності (також відомим як загальний ризик ліквідності) та ціноутворенням цінних паперів на ринку корпоративних облігацій. Докази також свідчать про те, що неліквідність може істотно вплинути на спред врожайності, який різко розширюється в часи коливання ринку.
Фактично, дослідження, проведене Friewald та співавт. (2012 р.) Встановлено, що ліквідність становить до 14% дохідності корпоративних облігацій під час спокійних ринків, але під час рецесій та інших періодів фінансового стресу досягає майже 30%. Цікаво, що це явище справедливо для всіх облігацій, за винятком тих, що мають рейтинг ААА.
Загалом, ліквідність усіх корпоративних облігацій коливається, особливо під час хитких економік. Але різні класи корпоративних облігацій по-різному реагують на шоки неліквідності, багато в чому залежать від їх кредитних рейтингів. Хоча облігації AAA позитивно реагують, корпоративні облігації з більш високою прибутковістю погано діють. На стабільних ринках визначальні коефіцієнти ліквідності мають тенденцію бути ідіосинкратичними, заснованими на поведінці кожного окремого емітента.
Специфічна (ідіосинкратична) ліквідність облігацій
Хек та ін. виявлено значну залежність між спредом прибутковості та неліквідністю облігацій. Їх дослідження спеціально встановило, що ідіосинкратична поведінка, проявлена ліквідністю деяких корпоративних облігацій, може бути просто через закритий характер ринку, де інвестори навряд чи зможуть інвестувати в облігації, або тому, що вони не знають про своє існування, або тому, що вони заборонений доступ до них.
У багатьох випадках індивідуальним / роздрібним інвесторам бракує коштів, необхідних для інвестування в облігації, що мають високі номінали в 100 000 доларів США або більше. Ці високі показники, як правило, перешкоджають їхній можливості включати такі корпоративні облігації у свої широко диверсифіковані портфелі.
Порівнюючи різні типи корпоративних облігацій, Гек також виявив, що як короткострокові, так і високоприбуткові облігації відчувають більшу сприйнятливість до такої ідіосинкратичної неліквідності.
Дослідження свідчать, що неліквідність має найбільший вплив на прибутковість облігацій з високою дохідністю, які також відомі як непотрібні облігації.
Суть
Численні дослідження продемонстрували, що неліквідність є ціною прибутковості корпоративних облігацій. Отже, ліквідність суттєво впливає на ринок корпоративних облігацій і повинна ретельно контролюватися як приватними, так і інституційними інвесторами. Ризик ліквідності є дуже складним предметом, який потребує глибокого професійного аналізу.
