Зростаючі запаси американських чіп-компаній, ймовірно, погіршаться, оскільки торговельна війна США та Китаю кидає тінь на майбутнє колись розпаленої промисловості та загрожує більш широкому ринку акцій США, згідно з останнім звітом Morgan Stanley під назвою "Micro Meets Macro: Технологія недостатньої ваги та обережність щодо Семіса ". Фірма "Уолл-стріт" негативно ставиться до запасів напівпровідників, стверджуючи, що оцінки вулиць залишаються занадто високими.
Повітряні вітри, що стикаються з чіп-запасами
- Торговельна напруженість, не дисконтована ринком акцій США. Індустрія напівпровідників розглядається як проксі для глобального зростання і "щільно обгорнута дискусіями щодо тарифів". Слабкий кінцевий попит майже на кожному напівпровідниковому кінцевому ринку. Заробітки спад вже на нас компанії, що зважують маржі
Ризики не відображаються в цінах акцій
"Ми підкреслюємо, що наш погляд на стратегію більшої картини значною мірою узгоджується з нашим напівпровідниковим видом. Навіть переглядаючи 3-й раунд тарифів, загальна макро-картина не є типом середовища, яке призведе до повторного прискорення поставок напівпровідників у другому. половина, - каже Морган Стенлі. Аналітики додають, що пікап на відвантаження в останній частині року вже розцінився на запаси.
Крім того, хоча американські акції за останні дні впали приблизно на 5% у світлі макроекономічної невизначеності та посилення торговельної напруги між двома економічними енергоблоками, аналітики не вважають підвищений ризик повною мірою відображеним на ринку акцій США. Морган Стенлі каже, що напруженість може посилити і без того слабкий прогноз заробітку, передбачаючи, що зростання EPS знизиться до 0% у 2019 році з 21% у 2018 році.
Напівдохід до 4, 4%
Напівпровідниковий простір "розглядається як проксі для глобального зростання" і "щільно зафіксований у дискусії щодо тарифів", - зазначив Морган Стенлі. Якщо на весь експорт Китаю буде введено 25-відсотковий податок, що може призвести до іскрових заходів відплати Пекіном, це може спричинити серйозні наслідки в ланцюгах поставок та запасах для запасів чіпів, які вже борються зі зменшенням попиту.
"Ми продовжуємо бачити дуже високі запаси на балансах напівпровідникових каналів і на каналі, слабкий попит на майже кожному напівпровідниковому кінцевому ринку, колишня покоління величини переповнення пам'яті та капітальних витрат, які недостатньо налагоджені для відчувати себе комфортно з усім цим ", - написала Морган Стенлі.
Аналітики рекомендують інвесторам зменшити свої позиції в напівпровідниках, посилаючись на "спад прибутків, який вже на нас". Тим часом, середній день інвентаризації для напівпровідників збільшився на 18% ТАК до 114 у першому кварталі порівняно з довгостроковим медіаном з 88. Деякі фірми борються за середні дні інвентаризації між 120 і 150, а також на пікових рівнях або поблизу, додали вони. Не маючи на увазі короткострокового звороту, аналітики очікують, що надлишок запасів продовжить знижувати зростання та зважуватись на маржі.
У загальному секторі чіпів, Morgan Stanley моделює, щоб валова маржа та операційна маржа впали на 30 в.п. та 120 в.п. YOY відповідно на 4, 4% зниження доходу.
Компанії, які планують подальше падіння доходів, включають Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) та Micron Technology Inc. (MU).
Попереду
Незважаючи на загальний ведмежий прогноз, аналітики Morgan Stanley відзначають, що ситуація може стати більш позитивною для півмісяць, якщо певні сценарії не будуть виконані. По-перше, якщо попит перевищить очікувані, рівень запасів знизиться та підтримає “оповідання про скорочення” другої половини року.
"Інші позиції, які можуть нахилити прихильність до табору биків, включають суттєвий прогрес у торгівлі США та Китаю, приглушену інфляцію, політику ФРС та уповільнення зростання заробітної плати", - читається у звіті.
Просуваючись до 2020 року, Морган Стенлі розраховує, що валовий і операційний запас для півмісяця відскочить на 50 балів в секунду і 150 в.п. відповідно на 6, 6% збільшення доходу.
