На цьому тижні планується відновити торгові переговори між США та Китаєм, в яких братимуть участь переговорники високого рівня. Однак Сезар Рохас, глобальний економіст Citigroup, призначає мізерну 5% ймовірність "всеосяжної" угоди, яка є бичачою для економіки США, і акції схожі. "США та Китай все ще не готові до угоди", - сказав він для CNBC. У таблиці нижче наведено три сценарії торгової угоди Citigroup, вказуючи на великі шанси, що будь-яка торгова угода може бути нижчою від найбільш оптимістичних очікувань інвесторів.
3 Сценарії торгівлі в Китаї
- Bull Case (5% шанси): "всебічна" угода з відмовою від тарифів, коли Китай відкриває ринки США та зобов'язується захистити інтелектуальну власність США. Справа Бази (45% шансів): "шпон" угоди з тарифами, які тримаються постійно, а Китай бере на себе менше зобов'язань щодо дефіциту торгівлі та інтелектуальної власності. Справа (40% шансів): до 2 березня немає згоди, обидві сторони підвищують тарифи, Китай перешкоджає інвестиціям у США та операціям американських фірм там
Значення для інвесторів
Справа Бика. Найбільш оптимістичний випадок CItigroup передбачає скасування тарифів обома країнами. Китай взяв на себе зобов'язання імпортувати більше американської промислової та сільськогосподарської продукції, відкривши свої ринки для більше інвестицій у США та вживши твердих заходів для запобігання крадіжок інтелектуальної власності США.
Citigroup вважає, що "всеохоплююча" угода буде особливо позитивною для циклічних акцій, і що світові ринки акцій можуть скористатися прискоренням близько 10% у 2019 році. Рохас додає, що такі товари, як соя, зерно, мідь та олія, повинні мати зростання цін. "Вищі ціни на сою в США, ймовірно, спровокують різке зростання цін на кукурудзу та покращать настрій і витрати фермерів", що також сприятиме збільшенню продажів у США виробниками сільськогосподарської техніки, згідно з цитированим аналітиком компанії Citi Тімоті Теїном. від CNBC.
Однак, як зазначалося вище, Citigroup призначає невелику 5% ймовірність своєму випадку бика. Крім усього іншого, президент Трамп заявив, що угоду не буде оголошено, доки він знову не зустрінеться з президентом Китаю Сі, і це навряд чи станеться до 2 березня.
Базова справа. Цей сценарій відкладе ескалацію тарифів. Ця угода базуватиметься на зобов'язаннях Китаю скоротити річний торговий дисбаланс із США до 200 мільярдів доларів до 2020 року, забезпечити виконання прав інтелектуальної власності США та повільніше йти на план, зроблений в Китаї на 2025 рік, який би нахилив китайське виробництво до виробництва товарів вищого класу. Це буде позитивом, "але поточний процес верифікації та додаткові обмеження можуть залишити певні сумніви", - сказав Рохас.
Citi вважає, що базовий випадок дає 5% приріст світових акцій у 2019 році. Це було б помірним позитивом щодо цін на деякі метали та сільськогосподарську продукцію, зокрема сою. Транспортні компанії повинні отримати вигоду, почасти, оскільки уникнути додаткових тарифів на споживчі товари.
Ведмежа справа. Цей найгірший результат застосовується, якщо граничний термін 2 березня пройде без угоди, і президент Трамп виконує свою обіцянку підвищити тарифи на 200 мільярдів доларів китайських товарів від 10% до 25%. Якщо так, Китай може помститися власними тарифними подорожчаннями приблизно на 60 мільярдів доларів товарів, вироблених у США, а також обмеженням інвестицій США в Китай та додаванням регуляторних навантажень на американські компанії. Світові акції знизяться приблизно на 10% до 15%, підрахував Citi.
Навіть якщо угода буде досягнута до встановленого терміну, деякі невизначеності можуть залишитися. Джон Білтон, керівник глобальної стратегії розвитку багатьох активів JPMorgan Asset Management, вважає, що всі складності навколо питань, таких як інтелектуальна власність та кібербезпека, навряд чи будуть повністю врегульовані до цього часу. "Це може бурчати на деякий час", - сказав він для CNBC.
Також незрозуміло, чи дійсно угода, яка зменшує дефіцит торгівлі США, виграє акції США. Посилаючись на історію з 1970 року, Джим Полсен, головний стратег з інвестицій The Leuthold Group, сказав CNBC: "Американські акції перевершили іноземні акції, коли наш торговий дефіцит погіршується, історично… але коли наш торговий дефіцит поліпшується, міжнародні акції перевищують США".
Дійсно, угода буде продавати акції, за словами Шона Меттьюса, генерального директора хедж-фонду Hondius Capital Management. "Зараз це ризик для менталітету - ви хочете бути довго ризикованими активами, поки не укладете угоду з Китаєм", - сказав він "Блумбергу": "Ви хочете прихилити мітинг до угоди - і ця угода, ймовірно, буде йти щоб у будь-якому випадку бути заповненою водою, - додав він.
Попереду
Будь-яка угода, яка відкриває ринки Китаю на експорт з США, захищає інтелектуальну власність США, стабілізує або скасовує тарифи, повинна бути позитивною для американських компаній та споживачів. Однак, як вказує Джим Полсен, зменшення дефіциту торгівлі США само по собі не може бути позитивним для акцій США. "Коли у нас є дефіцит торгівлі, це означає, що США працюють краще", з внутрішнім попитом сильнішим за зовнішній попит, як він сказав MarketWatch.
