Запаси зростання стали улюбленцями бичачого ринку, і надійні прогнози прибутку на 2018 рік багатьом підказують, що вони збережуть своє лідерство. Чад Морганлендер, менеджер з управління портфелями підрозділу Washington Crossing Advisors від Stifel Financial Corp. (SF), не такий впевнений. Нещодавно він перейшов до позиції надмірної ваги у вартості акцій, виходячи з його переконання, поділеного CNBC, що оцінки акцій зростання залишаються розтягнутими, незважаючи на сильний звіт про прибутки за перший квартал. Зокрема, він вважає, що акції технологій користуються великим обсягом, і пропонує інвесторам, орієнтованим на цінність, шукати натомість фінансові, медичні та енергетичні запаси.
Протягом останніх п'яти років індекс S&P 500 (SPX) збільшився на 66%, що значною мірою сприяло випередженню зростання запасів. Індекс вартості S&P 500 (SVX) збільшився на 46%, а індекс зростання S&P 500 (SGX) на 85%, за індексами S&P Dow Jones.
Фондовий вибір
У рамках охорони здоров’я Морганлендер назвав виробників наркотиків Merck & Co. Inc. (MRK) та Pfizer Inc. (PFE) як привабливу цінність із збільшенням прибутковості, доходів та дивідендів. У своїй дискусії з Барроном він не назвав жодних фінансових чи енергетичних акцій.
Однак група експертів з ринку нафти, скликана компанією Barron's у лютому, назвала Genesis Energy LP (GEL) та Range Resources Corp. (RRC) як привабливу покупку з нижчими ринковими коефіцієнтами П / Е і значною мірою досягає їх цільових цілей на консенсус. В даний час Genesis P / E становить 11, 8, а коефіцієнт PEG - 0, 76, тоді як показники для Діапазону - 12, 8 і 0, 33, за Yahoo Finance. (Докладніше див. Також: 7 запасів дешевої енергії, які можуть парити .)
У рамках фінансових послуг останній аналіз Credit Suisse Group AG свідчить про те, що банк-зберігач State Street Corp. (STT) та комплекс взаємного фонду T. Rowe Price Group Inc. (TROW) відповідають критеріям, використовуваним інвестором головного капіталу Уорреном Баффеттом, і таким чином можуть бути правдоподібними цілями для нього, за Барроном. Відповідно співвідношення П / Е та ПЕГ для цих акцій, згідно з Yahoo Finance, становить 11, 5 і 0, 72 для штату Стріт і 14, 8 та 1, 21 для ціни. (Докладніше див. Також: 6 запасів Уорен Баффет можна купити далі .)
Повернення до значення
"Інвестори, які цінуються, не втратили грошей; вони просто заробили менше грошей, ніж більш агресивні інвестори", - зазначає менеджер фонду Жан-Марі Евельярд в іншій історії Баррона. Більше того, Баррон вказує, що недавнє перевищення показників зростання запасів є результатом тимчасових умов. Зокрема, програма кількісного ослаблення Федеральною резервною системою, яка підштовхувала процентні ставки до зниження цін та акцій, зробила інвесторів менш вибагливими щодо цінностей, орієнтованих на цінність, таких як міцність балансу, на думку Баррона. (Докладніше див. Також: Яке значення в інвестуванні вартості? )
Але відсоткові ставки ростуть, і це середовище сприятливо сприяє запасам цінності, згідно з аналізом Томаса Лі з GlobalStvis Group Fund Advisors, починаючи з 1928 року, додає Баррон. Крім того, цінність історично випереджала зростання, коли прибутки прискорювалися, що є фоном сьогодні, зазначає Баррон.
Аналітична задача
Традиційні показники, що використовуються для ідентифікації запасів цінності, стають все більш неадекватними, за Барроном. Коефіцієнти ціни на бронювання (P / B) завжди мали менший куточок, ніж знаменник на основі історичних витрат та коригувань, пов'язаних з бухгалтерським обліком, а не на теоретичній справедливій ринковій вартості активів компанії. Однак обмеження цього методу погіршуються в сучасній економіці, додає Баррон, враховуючи, що коефіцієнти P / B включають лише матеріальні фізичні активи.
Тим часом, як зазначає Баррон: "Сьогоднішня економіка послуг наповнена компаніями, чиїми найбільшими активами є бренди, інтелектуальна власність чи лояльність клієнтів, які не відображаються в балансі". Популярність викупу акцій або програм викупу акцій додає аналітичній проблемі, вказує Баррон, враховуючи, що вони зменшують капітал акціонерів і, таким чином, можуть ставати компанією, яка переживає старі аналітичні методи, коли цього немає. Суть, здається, полягає в тому, що зменшення інвестицій на користь формули, що визначається часом, не є таким простим, як могло здатися.
