Написання критих дзвінків на акції дивідендів

Написання дзвінків на акції, що належать до портфеля, - тактика, відома як «письмове покриття дзвінків» - є життєздатною стратегією, яку можна ефективно використовувати для збільшення прибутку на портфель. Написання критих дзвінків на акції, які виплачують дивіденди вище середнього, є підгрупою цієї стратегії. Проілюструємо концепцію за допомогою прикладу.

Приклад

Розглянемо прикритий виклик телекомунікаційного гіганта Verizon Communications, Inc. (VZ), який 24 квітня 2015 року закрився на рівні 50, 03 долара США. Компанія Verizon виплачує щоквартальний дивіденд у розмірі 0, 55 долара США за вказаний дивіденд в 4, 4%.

У таблиці наведено опціонні премії за мінімальний грошовий дзвінок (50 страйкових доларів) та два дзвінки без грошей (52, 50 долара та 55 доларів), що закінчуються в червні, липні та серпні. Зверніть увагу на наступні моменти:

Цінова опція дзвінка для Verizon

Термін дії

Страйкова ціна $ 50, 00

Страйкова ціна $ 52, 50

Страйкова ціна $ 55, 00

19 червня 2015 року

1, 02 дол. США / 1, 07 дол

$ 0, 21 / $ 0, 24

0, 03 дол. США / 0, 05 дол

17 липня 2015 року

1, 21 дол. / 1, 25 дол

$ 0, 34 / $ 0, 37

0, 07 дол. США / 0, 11 дол

21 серпня 2015 року

1, 43 $ / 1, 48 $

$ 0, 52 / $ 0, 56

0, 16 дол. / 0, 19 дол

За тією ж ціною страйку премії за виклики збільшуються, чим далі ви йдете. З тим же терміном дії премії зменшуються зі збільшенням страйкової ціни. Визначення відповідного критого дзвінка для запису, таким чином, є компромісом між терміном закінчення терміну дії та страйком. У цьому випадку, скажімо, ми приймаємо рішення про страйкову ціну в розмірі 52, 50 дол. акція може бути зателефонована до закінчення терміну), тоді як премії за дзвінки на рівні 55 доларів занадто низькі, щоб гарантувати наш інтерес. Оскільки ми пишемо дзвінки, слід враховувати ціну ставки. При написанні дзвінків у 52, 50 долара за червень буде надано премію в розмірі 0, 21 долара (або приблизно 2, 7% річних), тоді як виклики 17 липня отримують премію в розмірі 0, 34 долара (2, 9% у річному обчисленні), а виклики 21 серпня дають премію в розмірі 0, 52 долара (3, 2% річних).

Річна премія (%) = (премія опціону x 52 тижні х 100) / ціна акцій x тижнів, що залишилися до закінчення терміну дії.

Кожен договір опціону виклику має 100 акцій як основний. Припустимо, що ви купуєте 100 акцій Verizon за поточною ціною 50, 03 дол. США та пишете за серпні 52, 50 долара дзвінки на ці акції. Якою була б ваша віддача, якщо акція підніметься понад 52, 50 долара безпосередньо до закінчення та виклику дзвінків? Ви отримаєте ціну 52, 50 долара за акцію, якщо вона буде викликана, а також ви отримаєте одну виплату дивідендів у розмірі 0, 55 долара 1 серпня. Таким чином, ваш загальний прибуток:

(Отримано дивіденд 0, 55 долара + отримано премію за дзвінки 0, 52 долара + 2, 47 долара *) / 50, 03 долара = 7, 1% за 17 тижнів. Це дорівнює річній віддачі в розмірі 21, 6%.

Якщо акція до 21 серпня не торгуватиме вище страйкової ціни в розмірі 52, 50 доларів, то виклики закінчуються, і ви зберігаєте премію в розмірі 52 доларів США (0, 52 акції за 100 доларів) за вирахуванням будь-яких виплат.

Плюси і мінуси

Думається, що думка розділена на розумність написання дзвінків на акції з високою дивідендною прибутковістю. Деякі ветерани опціонів схвалюють написання дзвінків на акції дивідендів, виходячи з того, що має сенс генерувати максимально можливу дохідність з портфеля. Інші запевняють, що ризик "вилучення акцій" не вартує тих потворних премій, які можуть бути доступні при написанні дзвінків на акції з високою прибутковістю дивідендів.

Зауважте, що акції "блакитних чіпів", які виплачують відносно високі дивіденди, як правило, згруповані в оборонних секторах, таких як телекомунікації та комунальні послуги. Високі дивіденди, як правило, зменшують волатильність акцій, що, в свою чергу, призводить до зниження премії за опціоном. Крім того, оскільки акція, як правило, зменшується на суму дивідендів, коли вона переходить до колишнього дивіденду, це призводить до зниження премій за виклики та збільшення преміальних ставок. Нижча премія, отримана від письмових дзвінків на акції з високими дивідендами, компенсується тим, що існує знижений ризик їх відкликання (оскільки вони менш мінливі).

Загалом, стратегія покритих викликів добре працює для акцій, які є основними фондами в портфелі, особливо в періоди, коли ринок торгує боком або обмежений діапазоном. Це не особливо доречно під час сильних бикових ринків через підвищений ризик викидання акцій.

Суть

Написання дзвінків на акції із перевищенням середніх дивідендів може збільшити прибуток портфеля. Але якщо ви вважаєте, що ризик виклику цих акцій не вартий скромної премії, отриманої за написання дзвінків, ця стратегія може бути не для вас.

Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальника