ВИЗНАЧЕННЯ варіанту на основі виходу
Опціон на основі прибутковості - це тип опціону, який отримує свою вартість від різниці між ціною здійснення (вираженою у відсотках) та дохідністю базового боргового інструменту. Опціони на основі виходу розраховуються готівкою.
РОЗВ'ЯЗУВАННЯ ВНИЗ Опція на основі виходу
Опціон на основі прибутковості - це договір, який надає покупцеві право, але не зобов'язання купувати або продавати базовий борговий інструмент, залежно від того, придбав покупець дзвінок на основі доходу або опціон. Покупець, що базується на доходності, розраховує, що процентні ставки піднімуться, тоді як покупець, що базується на доходності, очікує зниження процентних ставок. Якщо процентна ставка базового боргового забезпечення підвищується вище ставки страйку опціону виклику на основі доходу плюс виплаченої премії опціону, власник виклику "у грошах". Якщо відбудеться навпаки, і відсоткова ставка опуститься нижче страйкової доходності за вирахуванням премії, сплаченої за опціон пут на основі прибутковості, власник путів коштує гроші. Коли прибутковість зросте, премія за викликами на основі прибутковості збільшується, а опціони на основі прибутковості втрачають цінність і, швидше за все, закінчуються.
Характеристики варіантів на основі урожайності
Існує ряд характеристик варіантів, що ґрунтуються на врожайності, які варто зазначити:
- Опціони, що базуються на доходності, є європейськими варіантами, а це означає, що їх можна здійснювати лише на дату закінчення терміну дії, порівняно з американськими опціонами, які можна використовувати будь-коли до дати закінчення терміну дії контракту. З огляду на те, що ці опції є готівковими, письменник дзвінка просто доставить готівку покупцеві, який здійснює права, передбачені опціоном. Виплачена грошова сума - це різниця фактичної врожайності та страйкової врожайності. Варіанти базуються на доходності останніх випущених 13-тижневих казначейських векселів; П’ятирічні казначейські записки; 10-річні казначейські записки та; 30-річні казначейські облігації. Базова вартість опціонів на основі доходності залежить від процентної ставки; Базова вартість контракту в десять разів перевищує дохідність Казначейства. Наприклад, якщо прибутковість по п'ятирічній казначейській касі становить 3, 5%, вартість опціону складе 35 доларів. Якщо дохідність за 30-річною казначейською облігацією становить 8, 2%, ціна придбання опціону складе 82 долари. Нарешті, як і параметри акцій та індексу акцій, опціони на основі прибутковості мають множник 100 доларів.
Розрахунок окупності опціонів на основі виходу
Давайте розглянемо приклад того, як працюють опціони на основі дохідності. Інвестор, який очікує зростання врожайності на ринку, укладає контракт на опціонний дзвінок на 13-тижневому рахунку з дохідністю 4, 5%. Термін дії контракту закінчується 15 квітня, а загальна премія, сплачена за це право, становить 80 доларів. На дату закінчення терміну прибутковості борговий папір становить 4, 8% і становить, таким чином, гроші. Покупець може скористатися своїм правом придбання цінного паперу з 4, 5% дохідністю, після чого він зможе продати облігацію на відкритому ринку з дохідністю 4, 8%. Облігація вигідна, оскільки існує зворотна залежність між процентними ставками та цінами облігацій - облігація, що пропонує більш високу процентну ставку, матиме більшу вартість, ніж продажа за нижчою процентною ставкою. Продавець оплатить транзакцію, оплативши покупцеві дзвінка - $ 80 = 220 $.
Варіанти дохідності можуть використовуватися інвесторами, які хочуть захиститись від несприятливих змін процентних ставок. Наприклад, інвестор, який бажає хеджувати портфель привілейованих акцій, купував би дзвінки на основі прибутковості, щоб захистити свій портфель від зниження ставок на ринках.
Різниця між варіантами виплат та відсотковою ставкою
Варіанти процентної ставки ґрунтуються на ціні, тоді як варіанти дохідності - на основі доходності. Інвестор, який розраховує, що ціна казначейських облігацій зросте, купить процентну ставку і після здійснення придбання базової казначейської облігації. Якщо процентні ставки в економіці знизяться, ціна базової казначейської облігації зросте, і інвестор скористається її опціоном виклику.
І навпаки, інвестор, який бажає хеджувати портфель привілейованих акцій, купив би відсоткові ставки, щоб захистити свій портфель від зниження ставок на ринках.
