На тлі історично низьких процентних ставок високі дохідні облігації, які називаються непотрібними облігаціями через їх низькі кредитні рейтинги та високий ризик дефолту, залучають великі притоки коштів інвесторів, які відчувають дохідність. "Коли глобальні процентні ставки падають в усьому світі, інвестори шукають потоки доходу та знаходять їх через високодохідні продукти, враховуючи, що альтернативи там є обмеженими", - сказав Bloomberg Тод Розенблут, керівник відділу ETF та досліджень взаємного фонду в CFRA Research.
Дійсно, кошти, що перераховуються в Європі, перераховані в Європі, досі за 2019 рік залучили понад 5 мільярдів євро (близько 5, 6 мільярда доларів), що більше, ніж за будь-який повний рік, щонайменше з 2010 року, за аналіз Bloomberg. Лідируючим шляхом став найбільший ETF у цьому просторі, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) від BlackRock, активи якого складають 8, 5 мільярда євро (понад 9, 5 мільярда доларів) після залучення рекордних 640 мільйонів євро (понад 700 мільйонів доларів) протягом тижня, що закінчився 5 липня, який побив попередній рекорд, встановлений лише на 2 тижні раніше.
Ключові вивезення
- ETF, присвячені європейському боргу з високою прибутковістю, мають рекордний приплив. Інвестори, які прагнуть до вищих прибутків, занурюються, незважаючи на ризик. Захоплюються, що це може бути спекулятивною міхуром.
Значення для інвесторів
ETF - це переважний інструмент для інвестування в європейський борг з високою дохідністю, який складає понад 60% від чистого нового капіталу, вкладеного в ці облігації до цього часу у 2019 році, згідно з аналізом JPMorgan Chase, цитованим Bloomberg. Середня прибутковість цих облігацій склала 8, 1% у першій половині 2019 року, їхня найкраща ефективність з 2012 року, за одними і тими ж джерелами.
"Існує мистецтво знати, коли піти з партії", - попереджає Пілар Гомес-Браво, колишній старший кредитний аналітик Lehman Brothers, який зараз є менеджером з портфелів у MFS та його директором з фіксованим доходом для Європи, у великому інтерв'ю з Bloomberg. "Насправді все закінчилося - люди відчайдушно і полюють на позашляховик. Нам, мабуть, залишилося лише кілька годин », - додала вона.
Гомес-Браво стурбований тим, що спекулятивна бульбашка створюється в європейських мотлох-облігаціях, і вона прямує до виходів. Вона контролює 4, 5 мільярда доларів основних фондів і знизила високу експозицію в одному з її фондів з 30% в 2016 році до 10% сьогодні. "Зараз є більше ризику, ніж винагороди", - каже вона. "Є реальні побоювання в кінці циклу щодо того, що робить", - додала вона.
Зокрема, Гомес-Браво побачив червоний прапор, коли середній розрив облігацій з високою дохідністю в США впав нижче 375 базових пунктів (в.п.), рівень, який історично вказує на негативну надлишкову прибутковість у майбутньому році. Цей же сигнал перетворив поміченого кредитного бика Боб Мікеле з JPMorgan Asset Management в ведмедя в червні, зауважує Bloomberg.
"Це просто безглузда акція на ринку облігацій - як тільки вона продовжується", - попередив Кріс Рупкейм, головний фінансовий економіст MUFG Union Bank від Bloomberg. «Я не знаю, хто торгує цими ринками. Тут не схоже, що його торгівля тут повністю логічно ", - додав він.
Попереду
Стратегі Citigroup попереджають, що повільніше економічне зростання завдасть найбільшої шкоди компаніям з найвищим важелем в порівнянні з Bloomberg. Якщо дохідність за 10-річною казначейською запискою США знизиться нижче 2%, вони вважають, що це буде сигналізувати про непередбачені проблеми для непотрібних облігацій. При першій торгівлі 18 липня прибутковість T-Note знизилася до 2, 057%, а в липні на рівні CNBC вона становила 1, 940%.
