Коли менеджер інвестицій долає ринок неймовірно широкими маржами протягом тривалих періодів часу, його вибір, безумовно, варто переглянути. Концентрований альфа-портфель компанії Sandhill Investment Management Буффало, штат Нью-Йорк, збільшився на 279, 4%, без урахування комісійних платежів, з моменту його створення в березні 2004 року, за даними Баррона, більш ніж удвічі збільшив 133, 5% прибутку для індексу S&P 500 (SPX). У 2017 році відповідні показники були також 33% та 19, 4%, також на Баррона.
Станом на 2 березня, це 10 найкращих фондів портфеля, що склало 42% від його вартості, за даними, наданими компанією Barron's Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) та Presidio Inc. (PSDO). Ми обговоримо глобальні платежі та біотехнологію нижче, а також CoStar Group Inc. (CSGP). (Докладніше див. Також: Топ-3 запаси зростання на 2018 рік .)
"Ви платите за концентрацію"
Засновник Sandhill Едвін "Тім" Джонстон сказав Баррону: "Вам платять за концентрацію на ринках акцій. Середній пайовий фонд має понад 100 акцій. Чому ви хочете повернутися до середнього рівня?" Навпаки, його концентрований альфа-портфоліо, як правило, вміщує всього від 25 до 30 акцій. Крім того, він додав: "Обмежувати себе ринковою капіталізацією немає сенсу".
Джонстон зазначив, що його фірма шукає "компаній із структурними перевагами та прихованою силою прибутку, які не були визнані ринком. Я слухаю багато конференційних дзвінків. Великий результат має дуже високу кореляцію з великим генеральним директором". Остерігаючись пасток вартості, він вважає за краще "розплачуватися" за "компанії світового класу", зауважуючи, що "з потужністю заробітку, акція все ще є угоди".
Виконання власних домашніх завдань
Сендхілл не приділяє багато уваги звітам про дослідження на Уолл-стріт, - сказав Джонстон. Натомість вони ретельно перевіряють стенограми 10-Ks, 10-Qs та заробітку, шукаючи компанію із "структурною економічною перевагою, яку вона може експлуатувати протягом тривалого періоду". Далі вони проводять поглиблені дискусії з генеральним директором, фінансовим директором або відносинами з інвесторами, як частину зусиль з належної ретельності, які зазвичай займають від двох тижнів до місяця, додав він.
Глобальні платежі
Global Payments - це "покупець продавця" - компанія, що обробляє покупки кредитних та дебетових карток. Джонстон сказав Баррону, що генеральний директор Джефф Слоун є "одним з найрозумніших людей, яких ми колись наслідували". Завдяки придбанням та вдосконаленій аналітиці для клієнтів, Global Payments перетворилася на шосту за величиною компанію за часткою ринку у своїй галузі, додав Джонстон, а її клієнтська база - дрібні та середні торговці.
Йому подобається той факт, що Global Payments отримує 19% своїх доходів з Європи та 8% з Азії, обидва - це зростаючі ринки. До кінця 2019 року його цільова ціна - 153 долари, що на 30% вище, ніж завершиться 14 березня. (Докладніше див. Також: 5 Характеристики запасів хорошого зростання .)
Біотехнологія
Біотехнологія отримує 65% свого доходу за рахунок білків, антитіл та реагентів, а решта надходить від продажу приладів та діагностичного обладнання, що використовуються більш великими гравцями в біотехнології, сказав Джонстон. Одне з його останніх придбань - Advanced Cellular Diagnostics, який має запатентований тест, який використовується в лікуванні раку, що має 95% точності проти 75% точності для поточного тесту, сказав він. Він становить лише близько 10% загального доходу Bio-Techne, але збільшує власні доходи майже на 50% щорічно на Джонстона.
Що стосується Біотехнології в цілому, Джонстон каже, що це дуже вигідно, дохід збільшується на 15% річних. До середини 2019 року у нього є цінова ціна в 195 доларів, що на 33% вище, ніж завершиться 14 березня.
Co-Star
"Це неймовірно класна компанія, " Джонстон сказав Баррону. Заснований у 1987 році, він назвав Co-Star "Блумбергом ринку нерухомості" з повагою до своїх обширних, багато десятиліть баз даних про будівлі, місця розташування, орендарів, терміни оренди та списки продажів. Він зазначає, що їх найближчий конкурент лише подав заяву про ліквідацію, посилюючи цінову силу Co-Star. Їх операційний запас в 2017 році становив 29%, і вони мають довгострокову мету - 40%, - сказав Джонстон.
До кінця 2019 року у нього є цінова ціна в 455 доларів, що на 25% вище, ніж завершиться 14 березня. Він планує, що "Ко-Стар" матиме 900 мільйонів доларів чистих грошових коштів до 2020 року, що є головним фактором у розвитку його цінової цілі.
