Про Уоррена Баффет так часто говорять в пресі, в Інтернеті та в розмовах серед інвестуючої громадськості, що правда та брехня розмиваються, а картина чоловіка спотворюється, як зображення у дзеркалі веселої кімнати. Людина не є непогрішним, і він також піддається змінам, коли це приносить користь його компанії, Беркшир Хетхауей (BRK-A, BRK-B).
Помилкове уявлення №1: Баффет не робить помилок з інвестиціями
Хоча Баффет є одним з найбільших інвесторів минулого століття, він робить помилки, як і будь-яка інша людина. Можливо, випадкові промахи виділяються через те, що їх резюме так мало.
Купівля переваг акцій США Airways у 1989 році - помилка, яку найчастіше цитують критики. Баффет знав, що авіакомпанія не має захисного рову, а згодом заявила, що галузь є смертною пасткою, де інвестори втратили величезні гроші з моменту початку авіаперельоту. Авіакомпанії споживають величезну кількість капіталу, але Баффет вважав, що його захистили 9, 25% доходності дивідендів при його бажаній купівлі акцій на 350 мільйонів доларів. Однак він виявив, що 12-відсоткова миля US Airways не може конкурувати з такими, що скорочують витрати авіакомпаній, як, наприклад, 8-відсоткова миля на південний захід. Під час цієї ескадації Баффет протягом двох років пережив втрату дивідендних доходів, і в звітах говориться, що він або порушив, або втратив невелику суму грошей на угоду.
Ще однією забудовою інвестицією стало придбання в 1993 році компанії Dexter Shoe з використанням 1, 6% акцій Berkshire Hathaway. На перший погляд, це, здавалося, відповідає багатьом критеріям Баффет для надійної інвестиції, але це не відповідає принципу "рову", який утримував конкурентів у невигідному становищі. У кінцевому підсумку Dexter вибухнув, і компанія не працює сьогодні. У 2008 році Баффет вказав на Декстера як на "найгіршу угоду, яку я коли-небудь уклав". Є й інші помилки, включаючи втрати на мільярд доларів, пов’язані з облігаціями Energy Future Holdings, але великі виграші втрачають ставки Баффет.
Помилкове уявлення №2: ціннісна орієнтація Баффетта не стояла на голові
Шведський стіл розпочався ще студентом Бенджаміна Грема, який навчав акцентувати увагу на придбанні дешевих акцій відносно чистих активів та балансової вартості, утримуючи їх до тих пір, поки їхні внутрішні цінності не відобразилися на ринковій ціні, а потім продав запаси, перш ніж переходити до інших акцій з подібними характеристики. Вплив партнера Баффет, Чарлі Мангера, відкинув цю думку на сторону, і портфоліо Беркшира Хетхауея ніколи не було таким.
Інвестиційна філософія Мюнґера - купувати великі підприємства з грізними франшизами, стійкими до конкурентного тиску. Він переконав, що Баффет підхід Грема не спрацював, якщо Беркшир захотів піднятися на більш високий рівень, і Баффет купив концепцію. Як результат, портфель Беркшира зосереджений у довгострокових акціях, таких як Coca-Cola, Wells Fargo та American Express. Це акції синього чіпа з фінансовими характеристиками, які не мають спорідненості з підходом Бенджаміна Грема з точки зору фінансових показників компанії.
Баффет також погодився з концепцією Мангера про концентрований портфель, який наголошує на меншій кількості акцій, ніж інвестор класичної вартості почував би себе комфортно; до того ж, згідно з Buffett, період зберігання франшизських акцій Munger є "назавжди". Нарешті, Мангер також змусив Баффет проковтнути великих слонів, таких як Берлінгтон Північний, і зробивши їх частиною портфоліо Беркшир Хатхауей, що належить дочірнім компаніям. Багато в чому вплив Чарлі Мангера на Уоррена Баффет є суттєвим і, ймовірно, не оцінюється багатьма інвесторами.
Помилкове уявлення №3: Бафет намагається уникати інвестицій у технологію
Баффет часто говорить про інвестиції в бізнес, який він розуміє. Технологічний сектор не відповідав цьому критерію для нього, і він також не міг забезпечити його необхідний запас міцності та захисту від конкурентів. Тим не менш, якщо подивитися на портфоліо Berkshire Hathaway, є наявність запасів технологій. Правда, розподіл невеликий щодо загального розміру портфеля в більшості випадків, але він існує і включає другий топ-холдинг компанії.
Розглянемо, наприклад, Apple. Станом на лист Баффет у 2018 році до акціонерів наприкінці лютого, Apple була другим найбільшим холдингом у портфелі з понад 166 мільйонами акцій, ринкова вартість яких перевищила 28 мільярдів доларів. Комп'ютерні послуги складають великий відсоток бізнесу Apple, і це, ймовірно, обгрунтування, яке використовується для придбання такого великого пакету акцій. Це порівнюється з давнім проведенням Коффа-Колою Буфетт у 9, 4% всієї компанії з ринковою вартістю понад 18 мільярдів доларів.
Оракул Омахи - людина за завісою
Уоррен Баффет - людина за завісою, а авантюлярний, вишневий кокс, що розгулюється, відомий в пресі аколіт Бен Грехем часто є далеко від мети. Баффет розвивався у своєму інвестиційному підході, в значній мірі завдяки Чарлі Мангер, і йому слід продовжувати знаходити способи зберегти свою репутацію в наступні роки.
