Промислові сектори індексу S&P 500 (SPX) зазнали серйозних змін на цьому тижні, і Goldman Sachs радить інвесторам як реагувати. Старий сектор телекомунікацій був перейменований на послуги зв'язку, розширений та отримав значні нахили до зростання акцій та технологічних компаній. Найбільш помітна зміна перемістила Facebook Inc. (FB) та материнську компанію Google Alphabet Inc. (GOOGL) із сектору інформаційних технологій до послуг зв’язку. Це має особливо великі наслідки для інвесторів, орієнтованих на оборону, які мали акції ETF в телекомунікаційному секторі
Розхитування S&P 500: переосмислення секторів:
- Частка технологічного сектору S&P 500 на ринку знижується з 26% до 21% Сектор послуг зв'язку зараз складає 10% ринкової капіталізації S&P 500Alphabet, а Facebook становить 45% ринку послуг зв'язку capAmazon.com Inc. (AMZN) зараз становить 32% споживачів дискреційна ринкова шапка
Голдман вважає, що створення нового сектору послуг зв'язку, досягнутого за рахунок поєднання різних інформаційних технологій та акцій споживачів на розсуд із старими запасами телекомунікаційного сектора, матиме 5 великих наслідків для інвесторів. Вони наведені нижче.
Поліпшене повернення з урахуванням ризику
З початку 2010 року Телеком відставав від S&P 500 на сукупні 102 процентних пункти, що робить його найгіршим сектором, крім енергетики. Однак послуги зв’язку, як це визначено в даний час, перевищили б рівень науково-дослідної роботи на 74 відсоткових пункти з приблизно однаковою мінливістю, що дало б їй один з найкращих профілів повернення з урахуванням ризику в S&P 500. Окрім Facebook та Alphabet, послуги зв'язку включають циклічні засоби масової інформації, які раніше були на розсуд споживачів, а також Netflix Inc. (NFLX). Тим часом продуктивність технологій та розсуд споживачів значною мірою не зміниться.
Менша чутливість до макросів, більше можливостей для збору запасів
Комунікаційні служби повинні поводитись більше, як охорона здоров'я, з точки зору відчуття меншої чутливості до макро змінних, особливо помітних процентних ставок, та нижчих співвідношень між її складовими. Ці нижчі міжгалузеві кореляції означають, що можливості для збирання запасів у секторі будуть зростати. З іншого боку, послуги зв'язку не є оборонною грою для інвесторів, орієнтованих на прибуток, на відміну від старого сектору телекомунікацій, який був проксі-облігацій з дивідендною дохідністю, що перевищувала 5%. Додавання запасів зростання, які не виплачують або низькі дивіденди, суттєво зменшило дохідність сектора.
Зростання при розумній оцінці
За прогнозами, послуги зв'язку забезпечать другий найшвидший темп зростання доходів у S&P 500 за 2019 рік, головним рушієм яких є Facebook та Netflix. Однак в секторі є великі розбіжності: деякі нові доповнення зазнають зниження продажів. Тим не менш, незважаючи на свій середній темп зростання, послуги зв'язку матимуть прямий коефіцієнт P / E в 18-кратному рівні заробітку, 5% премії порівняно з повним S&P 500, але значно нижче 28% премії, яку він був би в середньому за останній 30 років.
Хедж-фонди набирають вагу в техніці
Facebook, Alphabet та Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) входять в топ-10 найпопулярніших акцій серед хедж-фондів. Перекласифікація їх від технологій до послуг зв’язку означає, що хедж-фонди, як група, перейдуть від зайвої ваги до недостатньої ваги в техніці, переходячи від недостатньої ваги в телекомунікаційній до надмірної ваги в послугах зв'язку. Взаємні фонди з великими обмеженими коштами будуть зайвою вагою в послугах зв'язку, а залишок зайвої ваги в технічній та споживчій свободі, незважаючи на зміни.
Розбіжності у вагах ETF
Деякі популярні ETF мають обмеження ваги, що призводить до розбіжностей між їх запасами та фактичними вагами, які ці запаси мають у різних секторах. Підсумок полягає в тому, що ці ETF матимуть менше найбільших запасів і більше найнижчих запасів, ніж диктували б фактичні ваги сектора. Це, в свою чергу, призведе до того, що ефективність цих ETF відхилятиметься від ефективності секторів, які вони повинні відстежувати.
Що далі
Це означає, що багатьом великим інвесторам, таким як ETF та хедж-фонди, можливо, доведеться капітально ремонтувати свої портфелі. Також окремим інвесторам, які володіють взаємними фондами та ETF, незалежно від того, чи активно керують, чи пасивно керують, потрібно буде переоцінити та, можливо, переоформити свої інвестиції. Оборонним або орієнтованим на прибуток інвесторам, які використовували для цих цілей старий сектор телекомунікацій, можливо, доведеться переглянути інші сектори власного капіталу для оборонних варіантів. І інвесторам, які прагнуть швидшого зростання, доведеться розглянути новий сектор комунікацій, який тепер матиме одну з найкращих прибутків з урахуванням ризику серед секторів S&P 500.
