Багато тем, що стосуються інвестицій в акції, які випереджали під час тривалої економічної експансії в США, виявляються застарілими, враховуючи різкий спад економіки, зростання витрат та зменшення норм прибутку підприємств. В результаті "ми рекомендуємо інвесторам володіти акціями з низьким операційним важелем та продавати компанії з високим операційним важелем", - каже Goldman Sachs. "Затягування продажів від сповільнювальної економіки буде меншим для низьких операційних запасів важелів, враховуючи, що вони мають більш стабільну маржу за рахунок збільшення змінних витрат у відсотках від доходу", - зауважує Goldman Sachs в останній звіт.
Це друга з двох історій, присвячених цій темі. Наша попередня історія пояснила аналітичну базу Goldman та виділила шість акцій у їх рекомендованій кошику з 50 низьких операційних важелів.
У цій історії ми розглядаємо ще вісім низьких операційних важелів, включаючи AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) та Copart Inc. (CPRT).
8 акцій з високою маржами для Lean Times
(На основі низького ступеня операційного важеля)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Медіанські запаси у кошику, 1.7Median Stock в S&P 500, 2.6 *
Значення для інвесторів
У своєму останньому звіті про щотижневий Kickstart в США Голдман каже, що ці акції ідеально підходять для економіки, яка різко уповільнилася, в той час як прогнози зростання доходів консенсусу для компаній S&P 500 також були скорочені. Коли ступінь операційного важеля падає, змінні витрати, а не постійні витрати, становлять порівняно більшу частку загальних витрат. У макросередовищі, де продажі, ймовірно, знизяться, компанії з низьким операційним важелем переживають менший відсотковий падіння прибутку за певне зниження процентного доходу, ніж компанії з високим операційним важелем.
Акції з низьким операційним важелем пропонують вищі основи порівняно з аналогами з високим операційним важелем, говорить Голдман. Крім того, низькі операційні позики мають набагато привабливіші оцінки, ніж акції з високим рівнем прогнозованого зростання доходів, які останнім часом були однією з інвестиційних кошиків, яким сприяє Goldman.
Прогноз DaVita
Серед восьми перелічених вище акцій, консенсусні оцінки оператора Центру діалізу нирок DaVita вказують, що очікується, що доходи збільшаться лише на 2%, але EPS на 27% у 2019 році. Оскільки акції з низьким операційним важелем, за визначенням, зазвичай мають бачити відсоток зміни прибутку, які менші, ніж їх зміни в продажах, це говорить про те, що інші фактори грають.
Нещодавно DaVita продала свою дочірню компанію, керовану медичним обслуговуванням, DaVita Medical Group, UnitedHealth Group Inc. (UNH), що може створювати певні разові впливи на прибуток. DaVita планує використовувати більшу частину виручки для зменшення боргу та викупу акцій. Викуп акцій, у свою чергу, зменшить базу власного капіталу і, таким чином, збільшить EPS.
Попереду
Зміна акценту Голдмана на акції з високим зростанням доходу на ті, що мають низький операційний важіль, пропонує приклад того, як інвесторам було б добре регулярно переоцінювати свої портфелі та свої стратегії. Наприклад, хоча високі відносні оцінки акцій з найкращим прогнозованим зростанням можуть зробити їх непривабливими як нові закупівлі, їх, можливо, варто зберегти, якщо вони були придбані за значно нижчими цінами.
