Що таке аномалія?
В економіці та фінансах аномалія - це коли фактичний результат при заданому наборі припущень відрізняється від очікуваного результату, передбаченого моделлю. Аномалія свідчить про те, що дане припущення чи модель не дотримуються на практиці. Модель може бути або відносно новою, або старшою моделлю. У фінансах два поширені типи аномалій - це аномалії ринку та цінові аномалії.
Аномалії ринку - це спотворення рентабельності, що суперечать ефективній гіпотезі ринку (EMH). Аномалії ціноутворення - це те, коли щось, наприклад запас, оцінюється по-іншому, як модель передбачає, що буде ціною.
Ключові вивезення
- Аномалії - це події, що відхиляються від прогнозів економічних чи фінансових моделей, які підривають основні припущення цих моделей. На ринках моделі, що суперечать ефективній гіпотезі ринку, як-от календарні ефекти, є провідними прикладами аномалій. Більшість аномалій ринку є психологічно обумовленими. Однак, аномалії, як правило, швидко зникають після оприлюднення знань про них.
Розуміння аномалій
Аномалія - термін, що описує подію, де фактичні результати відрізняються від результатів, які очікуються або прогнозуються на основі моделей. Два поширені типи аномалій у фінансах - це аномалії ринку та аномалії ціноутворення. Поширені ринкові аномалії включають малий ефект обмеження та ефект січня. Аномалії часто трапляються стосовно моделей ціноутворення активів, зокрема, моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM). Хоча CAPM був отриманий за допомогою інноваційних припущень та теорій, він часто виконує погану роботу щодо прогнозування прибутковості акцій. Численні аномалії ринку, які спостерігалися після формування CAPM, допомогли створити основу для тих, хто бажає спростувати модель.
Хоча модель може не витримувати емпіричних та практичних тестів, це не означає, що модель не має певної корисності.
Аномалій, як правило, мало і далеко між ними. Насправді, як тільки аномалії стають загальновідомими, вони, як правило, швидко зникають, коли арбітражі шукають та усувають будь-яку подібну можливість знову не виникати.
Приклади аномалій ринку
На фінансових ринках будь-яка можливість заробляти надлишки прибутку підриває припущення про ефективність ринку - це говорить про те, що ціни вже відображають всю релевантну інформацію і тому не можуть бути арбітражними.
Січневий ефект
Січневий ефект - це досить відома аномалія. Тут ідея полягає в тому, що акції, які були слабкішими у четвертому кварталі попереднього року, як правило, перевершують ринки в січні. Причина січневого ефекту настільки логічна, що назвати це аномалією майже важко. Інвестори часто будуть намагатися виправити недооцінку акцій наприкінці року, щоб вони могли використати свої збитки для компенсації податків на приріст капіталу (або взяти невелику відрахування, яку дозволяє IRS, якщо за рік є чиста втрата капіталу). Багато людей називають цю подію "збиранням збитків від податків".
Оскільки тиск на продаж іноді не залежить від фактичних основ компанії або оцінки, таке "продаж податків" може підштовхнути ці акції до рівнів, коли вони стануть привабливими для покупців у січні. Аналогічно, інвестори часто уникатимуть купувати акції, що не відповідають результатам, у четвертому кварталі та чекатимуть до січня, щоб уникнути попадання у продаж податкових збитків. Як результат, надлишковий тиск продажу до січня та надлишковий тиск купівлі після 1 січня, що призводить до цього ефекту.
Вересневий ефект
Ефект вересня стосується історично слабкої дохідності на фондовому ринку за вересень. Існує статистичний випадок ефекту вересня залежно від періоду, що аналізується, але значна частина теорії є анекдотичною. Зазвичай вважається, що інвестори повертаються з літніх канікул у вересні, готові зафіксувати прибутки, а також податкові втрати до кінця року. Існує також думка, що окремі інвестори ліквідують акції, які надходять у вересні, щоб компенсувати витрати на навчання дітей. Як і у багатьох інших календарних ефектах, ефект вересня вважається історичною химерністю даних, а не ефектом при будь-яких причинно-наслідкових зв’язках.
Жовтневий ефект
Як і ефект жовтня перед ним, ефект вересня - це ринкова аномалія, а не подія з причинно-наслідковим зв’язком. Фактично, 100-річний набір даних за жовтень є позитивним, незважаючи на місяць паніки 1907 року, Чорний вівторок, четвер і понеділок 1929 року та Чорний понеділок 1987 року. Вересень вересня спричинив стільки ринкових потрясінь, скільки жовтень. Це був місяць, коли в 1869 р. Відбулася первинна Чорна п’ятниця, а у 2001 році після 11 вересня та у 2008 р. У DJIA відбулися два значних одноденних занурень, коли криза середнього рівня розгорілася.
Однак, на думку Market Realist, ефект в останні роки зменшився. За останні 25 років для S&P 500 середня щомісячна віддача за вересень становить приблизно -0, 4 відсотка, тоді як середня місячна віддача є позитивною. Крім того, часті великі скорочення відбувалися у вересні не так часто, як це було до 1990 року. Одне пояснення - так, як інвестори відреагували «попередньою позицією», тобто продажем акцій у серпні.
Аномалії днів тижня
Ефективні прихильники ринку ненавидять аномалію «Дні тижня», оскільки вона не тільки виявляється правдою, але й не має сенсу. Дослідження показали, що акції, як правило, рухаються більше у п’ятницю, ніж у понеділок, і що у п’ятницю існує упередженість щодо позитивної діяльності на ринку. Це не є великою невідповідністю, але вона є стійкою. Ефект понеділка - це теорія, згідно з якою прибуток на фондовому ринку в понеділок буде слідувати пануючій тенденції попередньої п’ятниці. Тому, якщо ринок був в п’ятницю, він повинен продовжуватись у вихідні дні і, прийшовши на понеділок, відновити його зростання. Ефект понеділка також відомий як "ефект вихідного дня".
На фундаментальному рівні немає конкретних причин того, що це повинно бути правдою. Деякі психологічні фактори можуть бути на роботі. Можливо, оптимізм наприкінці тижня пронизує ринок, оскільки торговці та інвестори з нетерпінням чекають вихідних. Крім того, можливо, вихідні дні дають інвесторам шанс наздогнати їх читання, тушкувати і хвилюватися про ринок, а також розвинути песимізм у понеділок.
Забобонні показники
Крім календарних аномалій, є деякі неринкові сигнали, які, як вважають деякі, точно вказують напрямок ринку. Ось короткий перелік забобонних показників ринку:
- Індикатор Super Bowl: Коли команда зі старої Ліги американського футболу виграє гру, ринок закриється нижче на рік. Коли стара команда Національної футбольної ліги виграє, ринок закінчить рік вище. Як не здається, показник Super Bowl був правильним більше 80% часу за 40-річний період, що закінчувався у 2008 році. Однак показник має одне обмеження: він не містить дозволу на перемогу команди розширення. Індикатор півтону: Ринок піднімається і падає з довжиною спідниць. Іноді цей показник називають теорією "голих колін, бичачого ринку". На його честь, показник подолу був точним у 1987 році, коли дизайнери перейшли від міні-спідниць до спідниці довжиною до підлоги безпосередньо перед тим, як ринок розбився. Аналогічна зміна відбулася і в 1929 році, але багато хто сперечається щодо того, хто прийшов першим, зіткнення або зсув рубля. Індикатор аспірину: Ціни акцій та виробництво аспірину зворотно пов'язані. Цей показник говорить про те, що коли ринок зростає, менше людей потребує аспірину, щоб вилікувати головні болі, викликані ринком. Менший продаж аспірину повинен свідчити про зростання ринку. (Дивіться більше забобонних аномалій за найсвіжішими показниками запасів у світі. )
