Що таке присвоєння торгівлі (AOT)?
Присвоєння торгівлі (АОТ) - це операція, що використовується в основному на іпотечних цінних паперах (МБС), що підлягають оголошенню (TBA), де зобов'язання щодо здійснення існуючої форвардної торгівлі покладається одним із контрагентів на третю сторону.
AOT часто використовуються, щоб уникнути необхідності здійснювати доставку цінних паперів у або отримувати доставку цінних паперів з торгівлі TBA - договір на купівлю або продаж MBS, облігації, що забезпечується іпотечними кредитами, на певну дату.
Ключові вивезення
- Присвоєння торгівлі (AOT) - це сторона, що сприяє продажі позик під заставу застави (MBS). Оригінатор іпотечної торгівлі продає MBS дилеру для подальшої доставки, створюючи захист від деяких ризиків які надходять із виданими кредитами. Сторонній правонаступник готовий взяти позики негайно, стягуючи з них потоки доходу, а потім доставляючи MBS дилеру та виконуючи обов'язки цедента.
Як працює присвоєння торгівлі (AOT)
AOT - це в основному тристороння угода між цедентом (як правило, ініціатор основних іпотечних кредитів), правонаступник (інвестор) та дилер або брокер. Відступник прагне зняти іпотеку з книг, щоб усунути загрозу таких факторів, як ризик процентної ставки, ризик передоплати та ризик дефолту.
Вступник хоче, щоб цей ризик пішов швидше, ніж пізніше, тому хеджування продається у формі MBS на ринку TBA. Однак MBS все ще має бути поставлений, і AOT може бути найвигіднішим способом зробити це.
Вкладники іпотечних кредитів використовують AOT для полегшення ціноутворення та купівлі цілих позик третьою стороною, на яку призначається торгівля TBA, з угодою, що потім третя сторона здійснить доставку MBS в первісну торгівлю TBA, яку було здійснено засновник іпотечного кредитування в якості огородження.
Іншими словами, AOT дозволяє іпотечному розпоряднику розгортати свою позицію хеджування, передаючи її третій стороні і одночасно погоджуючись продати рівну суму позики цій третій стороні. Ціна, за якою цілі позики продаються третій стороні, визначається ціною торгів, що призначається.
Приклад припинення торгівлі (AOT)
Вступник продає MBS дилеру для подальшої доставки, створюючи хеджування проти деяких ризиків, які пов'язані з виданими позиками. У цей момент дилер чекає об'єднаного забезпечення, і цедент зобов'язаний його доставити.
Введіть стороннього одержувача, який готовий взяти позики негайно, збираючи потоки доходів від них, а потім доставляючи MBS дилеру та виконуючи обов'язки цедента. Тепер одержувач займає позики, а у дилера є MBS, в який подаються базові позики.
Одержувач стикається з ризиками дефолту, але все ще може отримати вигоди від змін процентних ставок, які збільшують прибуток від змінних позик. Дилер утримує MBS та ризики попередньої оплати, які пов'язані з ними, а також узгоджені потоки інтересів та основної суми. Тим часом у розпорядника, як засновника позики, з'явився новий простір для книг для видачі нових позик.
Такий підхід може зменшити деякі витрати, які в іншому випадку можуть виникнути у вигляді комісій, викупів та трансфертів.
Критика розподілу торгівлі (AOT)
Хоча присвоєння торгівлі (AOT) приносить багато переваг, не завжди це можливо зробити належним чином. Критики зазначають, що транзакції зазвичай полягають у введенні великої кількості важливої інформації з різних джерел у пачки документів, трудомісткий процес, інколи схильний до помилок, та надсилання електронних листів, які не завжди гарантуються для всіх учасників.
Деякі діячі галузі закликають запровадити більш стандартизований процес, наприклад, єдину електронну платформу для торговельних доручень, щоб полегшити процес відстеження, реєстрації та архівування інформації.
