Стратегія "усереднення вниз" передбачає вкладення додаткових сум у фінансовий інструмент чи актив, якщо воно значно зменшиться в ціні після здійснення первинної інвестиції. Це правда, що ця дія знижує середню вартість інструменту чи активу, але чи призведе це до великої віддачі чи просто до більшої частки втраченої інвестиції? Читайте далі, щоб дізнатися.
Суперечливі думки
Існує докорінна різниця думок інвесторів та трейдерів щодо життєздатності стратегії усереднення вниз. Прихильники стратегії розглядають усереднення як економічно ефективний підхід до накопичення багатства; противники розглядають це як рецепт катастрофи.
Стратегії часто віддають перевагу інвестори, які мають довгостроковий інвестиційний горизонт та протилежний підхід до інвестування. Контраріанський підхід стосується стилю інвестування, який суперечить або, навпаки, переважаючої тенденції інвестування.
Наприклад, припустимо, що довгостроковий інвестор тримає акції Widget Co. у своєму портфоліо і вважає, що прогнози Widget Co. є позитивними. Цей інвестор, можливо, схильний розглядати різке падіння акцій як можливість купівлі, і, ймовірно, також має протилежне бачення, що інші не надто песимістично ставляться до довгострокових перспектив компанії Widget Co.
Такі інвестори виправдовують свою полювання на торги, бачачи запас, який знизився в ціні, як доступний зі знижкою до його внутрішньої або основної цінності. "Якщо вам сподобалася акція на рівні 50 доларів, вам слід полюбити її за 40 доларів", - це мантра, яку часто цитують ці інвестори. (Щоб дізнатися про мінус цієї стратегії, прочитайте «Пастки цінності: Мисливці на торгів» Остерігайтеся!)
З іншого боку монети - інвестори та торговці, які, як правило, мають короткострокові інвестиційні горизонти і розглядають зниження запасів як потенційну перспективу. Ці інвестори також, швидше за все, підтримуватимуть торгівлю в напрямку домінуючої тенденції, а не проти неї. Вони можуть сприймати купівлю запасів акцій як подібну спробі "зловити падаючого ножа". Такі інвестори та торговці частіше покладаються на технічні показники, такі як імпульс цін, щоб виправдати свої інвестиційні дії.
Використовуючи приклад компанії Widget Co., короткостроковий торговець, який спочатку купив акції за 50 доларів, може зупинити цю торгівлю в розмірі 45 доларів. Якщо акції торгують нижче 45 доларів, трейдер продасть позицію у Widget Co. та кристалізує збитки. Короткострокові торговці, як правило, не вірять у усереднення своїх позицій, оскільки вони вважають це киданням хороших грошей після поганого.
Переваги усереднення вниз
Основна перевага усереднення вниз полягає в тому, що інвестор може значно знизити середню вартість акцій. Якщо припустити, що акції обертаються, це забезпечує нижчу точку беззбитковості позиції акцій та більшу прибутковість у доларовому вираженні, ніж це було б, якби позиція не була усереднена вниз.
У попередньому прикладі Widget Co., шляхом усереднення вниз шляхом купівлі додаткових 100 акцій по 40 доларів понад 100 акцій по 50 доларів, інвестор знижує точку беззбитковості (або середню ціну) позиції до 45 доларів:
- 100 акцій x $ (45-50) = - 500100 $ акцій x $ (45-40) = $ 500 $ 500 + (- 500 $) = $ 0
Якщо акції Widget Co. торгуються на рівні 49 доларів ще протягом півроку, зараз інвестор має потенційний прибуток у розмірі 800 доларів США (незважаючи на те, що акція все ще торгується нижче початкової ціни на вхід у 50 доларів):
- 100 акцій x $ (49-50) = - 100100 $ акцій x $ (49-40) = $ 900 $ 900 + (- 100 $) = 800 $
Якщо Widget Co. продовжить зростати і просуватися до 55 доларів, потенційні прибутки становитимуть 2000 доларів. У результаті усереднення інвестор фактично "подвоїв" позицію віджету Ко:
- 100 акцій x $ (55-50) = 500 $ 100 акцій x $ (55-40) = 1500 $ 500 $ + 1500 $ = 2000 $
Якби інвестор не був усереднений, коли акції знизилися до 40 доларів, потенційний приріст позиції (коли акція становить 55 доларів) склав би лише 500 доларів.
Недоліки усереднення вниз
Усереднення вниз або подвоєння вгору працює добре, коли запас в кінцевому підсумку відновлюється, оскільки це призводить до збільшення прибутку, але якщо запас продовжує скорочуватися, втрати також збільшуються. У таких випадках інвестор може визнати рішення зменшити середнє значення, а не вийти з позиції або не вдатися до початкового пакету.
Таким чином, інвестори повинні докладати максимальної обережності, щоб правильно оцінити профіль ризику щодо усереднення запасів. Хоча це не легкий подвиг у найкращі часи, це стає ще складнішим завданням під час шалених ринків ведмедів, таких як 2008 року, коли імена домогосподарств, такі як Fannie Mae, Freddie Mac, AIG та Lehman Brothers, втратили більшу частину свого ринку капіталізація за лічені місяці. (Щоб дізнатися більше, прочитайте Fannie Mae, Freddie Mac та Credit Crisis 2008).
Інший недолік усереднення вниз полягає в тому, що це може призвести до більш високого, ніж бажаного, зважування акцій або сектору в інвестиційному портфелі. Як приклад, розглянемо випадок інвестора, який на початку 2008 року мав загальну вагу акцій банку в США у портфелі на 25%. Якщо інвестор усереднював свої банківські вкладення після швидкого зниження більшості акцій банку в цьому році, що ці акції становлять 35% загального портфеля інвесторів, ця частка може представляти більш високий ступінь впливу банківських акцій, ніж бажаний. У будь-якому випадку це, безумовно, піддає інвестору значно більший ризик. (Щоб дізнатися більше, прочитайте Посібник з побудови портфоліо.)
Практичні програми
Деякі з найвибагливіших інвесторів у світі, зокрема Уоррен Баффет, протягом багатьох років успішно використовували стратегію усереднення. Хоча кишені середнього інвестора ніде не такі глибокі, як у Buffett, усереднення вниз все ще може бути життєздатною стратегією, хоча і з кількома застереженнями:
- Усереднення вниз слід проводити на вибірковій основі для конкретних акцій, а не як стратегія загального використання для кожної акції в портфелі. Ця стратегія найкраще обмежуватись високоякісними акціями синього чіпа, де ризик корпоративного банкрутства низький. Сині фішки, які відповідають суворим критеріям, які включають довгостроковий досвід, сильну конкурентну позицію, дуже низький борг або відсутність, стабільний бізнес, солідний грошовий потік та надійне управління, можуть бути придатними кандидатами для усереднення вниз. Перед тим, як усереднювати позицію, основи компанії повинні бути ретельно оцінені. Інвестор повинен з’ясувати, чи є значне зниження запасів лише тимчасовим явищем або симптомом більш глибокого нездужання. Як мінімум, фактори, які потрібно оцінити, - це конкурентна позиція компанії, перспектива довгострокового прибутку, стабільність бізнесу та структура капіталу. Стратегія може бути особливо придатною для періодів, коли на ринках є непомірна кількість страху та паніки., оскільки панічна ліквідація може призвести до того, що запаси високої якості стануть доступними за переконливими оцінками. Наприклад, деякі з найбільших запасів технологій торгувались на рівнях вигідних підвалів влітку 2002 року, тоді як акції США та міжнародних банків були продані у другій половині 2008 року. Звичайно, ключовим фактором є розсудливе судження у збирання запасів, які найкраще розташовані, щоб пережити струс.
Суть
Усереднення вниз є життєздатною інвестиційною стратегією для акцій, пайових фондів та фондових торгів. Однак слід ретельно ставитись до того, щоб визначити, які позиції слід знизити в середньому. Найкраще стратегія обмежується синіми фішками, які відповідають суворим критеріям вибору, таким як довгостроковий досвід, мінімальний борг та солідний грошовий потік.
