Що таке складний варіант?
Складний варіант - це варіант, для якого базовий актив - це інший варіант. Тому є дві страйкові ціни та дві дати здійснення. Вони доступні для будь-якої комбінації дзвінків і телефонів. Наприклад, місце, де в основі лежить опція виклику, або виклик, де в основі лежить опція put.
Кожна пара має абревіатуру:
- Дзвінок по дорозі - CoP (CaPut) Дзвінок на дзвінок - CoC (CaCall) Поставити надіслати - PoPPut на дзвінок - PoC
Складні варіанти можуть бути відомі як варіанти роздільної плати.
Ключові вивезення
- Складний варіант - це варіант отримати інший варіант як базовий. Основним є другий варіант, тоді як початковий варіант називається перекриваючим. Варіанти компіляції можуть включати дві ціни страйку та два строки придатності. Крім того, якщо здійснено складний варіант, дві премії.
Розуміння варіанту сполуки
Коли власник здійснює складний варіант виклику, який називається базовим варіантом, він повинен виплатити продавцю базового опціону премію, виходячи з ціни страйку складного опціону. Ця премія називається зворотним внеском.
Наприклад, припустимо, що інвестор хоче придбати комплект, щоб продати 100 акцій за 50 доларів. Зараз акція торгується на рівні 55 доларів. Інвестор може придбати CaPut, який дозволяє їм купувати дзвінки зараз, скажімо, 1 долар за акцію (100 доларів), що дозволить їм купувати пут із ударом у 50 доларів у майбутньому. Вони платять $ 1 за акцію зараз, але платити комісію за другий варіант потрібно лише тоді, коли вони здійснюють перший, в результаті чого вони отримують другий варіант.
Складний варіант дає інвестору деяку експозицію до опціону put зараз, але без витрат на оплату довгострокової опціону зараз. Однак, якщо вони скористаються початковим варіантом виклику та отримають путівку, виплачені премії, ймовірно, будуть дорожчі, ніж щойно придбали пут.
Що стосується PoP або PoC, складений варіант забезпечує право продати ставки або дзвінки як основні.
Частіше бачити складні опціони на валютних або ринках з фіксованим доходом, де існує невизначеність щодо можливостей захисту ризику опціону. Переваги складних варіантів полягають у тому, що вони дозволяють отримати великі важелі, і вони спочатку дешевші, ніж прямі варіанти. Однак, якщо обидва варіанти виконуються, загальна премія буде більшою, ніж премія за один варіант.
На ринку іпотечних кредитів варіанти CaPut корисні для компенсації ризику зміни процентних ставок між часом прийняття зобов'язання за іпотечним кредитом та запланованою датою поставки.
Трейдери можуть використовувати складні опції, щоб продовжити термін служби позиції опціонів, оскільки можливо придбати дзвінок із меншим часом до закінчення терміну дії іншого дзвінка з більш тривалим терміном дії, наприклад. Іншими словами, вони можуть брати участь у заробітках основної бази, не виставляючи повної суми, щоб придбати її на початку. Застереження полягає в тому, що виплачуються дві премії і вища вартість, якщо буде здійснено другий варіант.
Приклад реального світу використання складного варіанту
Хоча спекуляція на фінансових ринках завжди буде основною частиною складної опціональної діяльності, бізнес-підприємства можуть вважати їх корисними при плануванні або поданні торгів на великий проект. У деяких випадках вони повинні забезпечити фінансування або постачання, перш ніж реально розпочати або виграти проект. Якщо вони не будують і не виграють проект, вони можуть залишитись на фінансування, яке їм не потрібно. У цьому випадку складні варіанти надають свого роду страховий поліс.
Наприклад, компанія подає заявки на завершення великого проекту. Якщо вони виграють торги, їм буде потрібно фінансування на 200 мільйонів доларів протягом 2 років. Однак формула, яку вони використовують у розрахунку, враховує поточні процентні ставки. Таким чином, компанія матиме можливі більш високі відсоткові ставки між контрактами та можливим виграшем. Вони могли придбати дворічну максимальну ставку відсотків, починаючи з дати укладення контракту, але це може бути дуже дорого, якщо вони не виграють контракт.
Натомість компанія могла придбати опціон для дзвінка на дворічному обмеженні відсотків. Якщо вони виграють контракт, тоді вони скористаються можливістю обмеження процентної ставки за попередньо визначеною премією, оскільки вони знадобляться для проекту. І якщо вони не виграють контракт, вони можуть дозволити термін дії варіанту закінчитися, тому що їм більше не потрібно. Перевага - менші початкові витрати та знижений ризик.
