Що таке заміна за умовчанням за умовчанням (CCDS)?
Умовна своп за замовчуванням за кредитом (CCDS) - це зміна свопу кредитного дефолту (CDS), де потрібна додаткова ініціювальна подія. У звичайному CDS оплата під своп здійснюється кредитною подією, такою як дефолт за базовим кредитом. У цьому сенсі CDS виступає страховим полісом на боргові інвестиції. При умовному заміну за умовчанням кредиту, тригер вимагає як кредитної події, так і іншої визначеної події. Зазначена подія, як правило, є значним рухом в індексі, що охоплює акції, товари, процентні ставки або якийсь інший загальний показник економіки чи відповідної галузі.
Ключові вивезення
- CCDS - це форма CDS, для якої потрібні два тригери, як правило, кредитна подія, а також зчитування вище чи нижче певного рівня на індексі / орієнтирі. Котирування за замовчуванням за умовами кредитування зазвичай дешевше звичайних CDS, оскільки шанси на виплату є нижче. CCDS - це більш підготований CDS, який робить його складнішим і, як правило, потребує аналізу в кожному конкретному випадку, щоб визначити, яка форма CDS краще відповідає ситуації.
Розуміння свопу кредитної заборгованості (CCDS)
Умовна своп кредитного дефолту тісно пов’язана із СРП, оскільки вона надає інвесторам, головним чином фінансовим установам у цьому випадку, спосіб зменшити їхній кредитний ризик та ризик контрагента, коли залучені кредит та ризик дефолту.
Кредити за замовчуванням починаються, коли довідник (базовий) пропускає платіж, подає заяву про банкрутство, оскаржує дійсність договору (відмову від договору) або іншим чином перешкоджає регулярній виплаті своєї облігації / боргу.
Однак існує ціла інша сторона кредитних свопів за замовчуванням, де вони використовуються для спекуляцій, а не просто хеджування. Ця вторинна торгівля забезпечує вторинний попит на звичайні свопи кредитних дефолтів, роблячи вартість того, що спочатку означало страхування за давньоборговими інструментами боргу, дорожчим, ніж це може бути інакше.
Зміна умовного кредиту за замовчуванням порівняно з звичайними CDS
Умови умовного кредитного свопу - це слабша форма захисту, ніж звичайний своп кредитного дефолту. Звичайний CDS вимагає лише одного тригера - несплати чи іншої кредитної події - в той час як CCDS вимагає два тригери перед оплатою. Отже, розмір пропонованого захисту пов'язаний із орієнтиром. CCDS також менш привабливий як торговий інструмент через свою складність та менші суми виплат та шанси в порівнянні з традиційними CDS. Зворотний бік цього полягає в тому, що CCDS є більш дешевою формою страхування від ризику контрагента, ніж звичайний ванільний CDS.
CCDS орієнтований на захист від дефолту в конкретному випадку і відповідно до них цінується. CCDS - похідна від похідної. Щоб отримати компенсацію за CCDS, референтний похідний кредит повинен бути грошовим для викритої частини, а інша сторона договору повинна зазнати кредитної події. Більше того, захист, який пропонується, є ринковим і регулюється щодня. Коротше кажучи, умовні свопи кредитних дефолтів - це складні продукти, пристосовані до конкретної потреби, яку має інвестор - зазвичай це інституційний інвестор, тому сам договір вимагає аналізу в кожному конкретному випадку.
Приклад того, як працює своп за умовчанням за умовами кредиту
Значення CCDS залежить від двох факторів: ефективності базового позики та впливу індексу чи похідної від нього.
У звичайному CDS, якщо зобов'язатель не сплатить основний кредит, продавець CDS виплачує покупцеві CDS теперішню вартість позики або суму за контрактом.
У CCDS величина виплати буде коливатися залежно від ефективності базового позики, а також читання еталону чи похідної від нього. Нагадаємо, що CCDS - це похідна похідна.
Зниження кредитної якості базового кредиту теоретично збільшить величину CCDS, однак це спричинить сприятливий рух в індексі чи орієнтирі. Для того, щоб покупець CCDS отримав виплату, базовий кредит повинен викликати кредитну подію, наприклад, пропущений платіж, наприклад, але індекс також повинен бути на певному рівні (або вище). При цьому, CCDS має значення залежно від ймовірності того, що виплата відбудеться чи ні. Ціна CCDS коливатиметься і може торгуватися на вторинному ринку з його вартістю, виходячи з двох факторів, поки позичальник не виплатить основний кредит в повному обсязі або не призведе до виплати CCDS.
