Що таке крива степенерська торгівля?
Крива кругла торгівля - це стратегія, яка використовує деривативи, щоб отримати вигоду від наростаючих різниць дохідності, які виникають внаслідок збільшення кривої прибутковості між двома казначейськими облігаціями різного строку погашення. Ця стратегія може бути ефективною в певних макроекономічних сценаріях, в яких ціна довгострокової казначейства знижується.
Розуміння кривої торгівлі Stepepener
Крива прибутковості - це графік, що показує прибутковість облігацій різного строку погашення, починаючи від тримісячних ОВДП до 30-річних облігацій. На графіку нанесено процентні ставки по осі y та збільшення тривалості часу на осі x. Оскільки у короткострокових облігацій зазвичай нижчий прибуток, ніж у довгострокових, крива нахиляється вгору знизу вліво вправо. Це нормальна або позитивна крива врожайності. Іноді крива прибутковості може бути перевернутою або негативною, що означає, що короткострокова дохідність казначейства вище, ніж довгострокова дохідність. Коли між короткостроковою та довгостроковою врожайністю є невелика або взагалі різниця, виникає плоска крива.
Різниця між короткостроковою та довгостроковою врожайністю відома як спред врожайності. Якщо крива прибутковості поступово посилюється, це означає, що спред між довгостроковими та короткостроковими процентними ставками збільшується. Іншими словами, дохідність за довгостроковими облігаціями зростає швидше, ніж дохідність за короткостроковими облігаціями, або дохідність за короткостроковими облігаціями падає у міру зростання доходності довгострокових облігацій. Коли крива прибутковості крута, банки мають можливість позичати гроші за нижчою процентною ставкою та позичати за більш високою процентною ставкою. Приклад випадку, коли крива прибутковості виглядає крутішою, можна побачити у дворічній записці з 1, 5% дохідністю та 20-річній облігації з 3, 5% облігацією. Спред по обох казначействах становить 200 базових пунктів. Якщо через місяць обидві доходи казначейства зростуть до 1, 55% та 3, 65% відповідно, спред збільшується до 210 базових пунктів.
Посилюється крива прибутковості вказує на те, що інвестори очікують сильнішого економічного зростання та підвищення інфляції, що призводить до підвищення процентних ставок. Трейдери та інвестори можуть, таким чином, скористатись кривою посилення, ввівши стратегію, відому як торгівля кривим степенером. Крива торгівля крутильниками передбачає, що інвестор купує короткострокові казначейства та скорочує довгострокові казначейства. Стратегія використовує похідні для хеджування проти зростаючої кривої прибутковості. Наприклад, людина може зайнятись кривою торгівлею крутилами, використовуючи похідні інструменти для придбання п'ятирічних казначейств та коротких 10-річних казначейств.
Один макроекономічний сценарій, в якому використання кривої торгівлі крадіжкою може бути вигідним, якщо ФРС вирішить значно знизити процентну ставку, що може послабити долар США і змусити іноземні центральні банки припинити купувати довгострокову казну. Це зниження попиту на довгострокову казначейську службу повинно призвести до падіння її ціни, внаслідок чого її дохідність зросте; чим більша різниця в прибутковості, тим вигіднішою стає стратегія торгівлі кривими крутилами.
