Що таке дивідендна сигналізація?
Дивідендна сигналізація - це теорія, яка дозволяє припустити, що оголошення компанії про збільшення виплати дивідендів є свідченням позитивних перспектив у майбутньому. Теорія безпосередньо пов'язана з теорією ігор; менеджери з хорошим інвестиційним потенціалом частіше подають сигнал. Хоча концепція дивідендної сигналізації широко оспорюється, теорія все ще є концепцією, яку сьогодні використовують деякі інвестори.
Ключові вивезення
- Дивідендна сигналізація - це теорія, яка дозволяє припустити, що оголошення компанії про збільшення дивідендів є свідченням позитивних результатів у майбутньому. Збільшення виплат дивідендів компанії, як правило, прогнозує позитивні результати роботи акцій компанії. Теорія сигналізації дивідендів говорить про те, що компанії, які виплачують найвищі дивіденди є або повинні бути вигіднішими тим, хто виплачує менші дивіденди.
Розуміння дивідендної сигналізації
Оскільки до теорії дивідендної сигналізації аналітики та інвестори поставились скептично, регулярно проводились тестування теорії. В цілому, дослідження свідчать про те, що сигналізація про дивіденди все ж відбувається. Збільшення виплати дивідендів компанії, як правило, прогнозує позитивні результати діяльності в майбутньому. І навпаки, зменшення виплат за виплатою дивідендів, як правило, передвіщає негативні майбутні результати діяльності компанії.
Багато інвесторів контролюють грошовий потік компанії, тобто кількість грошей, яку компанія отримує від операцій. Якщо компанія вигідна, вона повинна генерувати позитивний грошовий потік і мати достатньо коштів, виділених у нерозподіленому прибутку для виплати або збільшення дивідендів. Нерозподілений прибуток схожий на ощадний рахунок, який акумулює надлишки прибутку, що виплачується акціонерам або вкладається назад у бізнес. Однак компанія, яка має значну кількість грошових коштів на своєму балансі, все ще може відчувати квартали з низьким зростанням чи збитком прибутку. Грошові кошти на балансі можуть все-таки дозволяти компанії збільшити свій дивіденд, незважаючи на складні часи, оскільки вони накопичили достатню кількість грошей за ці роки.
Якщо сигналізація про дивіденди відбувається у компанії, прибуток може збільшитися, але якщо виявиться, що в компанії були помилки в бухгалтерському обліку, скандал або відкликання товару, прибуток може несподівано постраждати. Як результат, сигналізація про дивіденди може вказувати на більший прибуток компанії в майбутньому, а також на вищу ціну акцій. Однак це не обов'язково означає, що негативна подія не могла відбутися до випуску прибутку або після нього.
Тестування теорії
Два професора з Массачусетського технологічного інституту (MIT), Джеймс Потерба та Лоуренс Саммерс, написали серію робіт з 1983 по 1985 роки, в яких задокументували тестування теорії сигналізації. Отримавши емпіричні дані щодо відносної ринкової вартості дивідендів та приросту капіталу, ефекту оподаткування дивідендів на виплату дивідендів та впливу оподаткування дивідендів на інвестиції, Потерба та Лоуренс розробили "традиційний погляд" на дивіденди, який включає теорії, що сигналізують про дивіденди приватну інформацію про рентабельність.
Згідно з теорією, ціни на акції мають тенденцію до зростання, коли компанія оголошує про збільшення виплати дивідендів і падають, коли дивіденди мають бути зменшені. Дослідники дійшли висновку, що між гіпотезою про те, що збільшений дивіденд несе хороші новини, та гіпотезою про те, що збільшення дивідендів є хорошими новинами для інвесторів, немає різної різниці.
Рентабельність
Теорія дивідендної сигналізації говорить про те, що компанії, які виплачують найвищий рівень дивідендів, є або повинні бути вигіднішими, ніж ідентичні компанії, що виплачують менші дивіденди. Ця концепція вказує на те, що теорія сигналізації може бути спростована, якщо інвестор вивчить, наскільки широко діючі дивіденди виступають передвісниками майбутніх доходів.
У попередніх дослідженнях, проведених з 1973 по 1978 роки, було зроблено висновок, що дивіденди фірми в основному не пов'язані із заробітками, які випливають з неї. Однак у дослідженні 1987 року було зроблено висновок, що аналітики, як правило, коректують прогнози прибутку як відповідь на несподівані зміни виплат дивідендів, і ці виправлення є раціональною відповіддю.
Приклади реального світу сигналу дивідендів
Компанія з багаторічною історією збільшення дивідендів щороку може сигналізувати ринку про те, що її керівництво та рада директорів очікують майбутніх прибутків. Дивіденди, як правило, не збільшуються, якщо комісія не впевнена, що витрати можуть бути понесені.
Корпорація Coca-Cola (KO)
Корпорація Coca-Cola (KO) збільшує свій дивіденд протягом більше 50 років і почала виплачувати дивіденди в 1920 р. Однак, незважаючи на постійне збільшення дивідендів, доходи KO в останні роки зменшуються, оскільки цукристі газовані напої випадають з користі для споживачів. У I кварталі 2016 року КО принесло 10 мільярдів доларів доходу, тоді як у I кварталі 2019 року компанія отримала дохід на 8 мільярдів доларів - зниження на 20%. Річний прибуток чи чистий дохід склав 6, 5 млрд. Дол. США у 2016 р. Та приблизно 6, 4 млрд. Дол. США у 2018 році.
Хоча компанія була прибутковою щороку, прибуток і дохід не збільшувалися щороку, незважаючи на більші дивіденди. Однак із наведеної нижче діаграми ми бачимо, що ціна акцій зросла з майже 41 долара в 2016 році до 50 доларів у 2018 році.
З кожним роком дивіденди збільшуються, окреслені в нижній частині діаграми, що підтримує теорію про те, що збільшення дивідендів може свідчити про більш високу майбутню ціну акцій.
Ціна акцій Кока-Коли проти дивідендів збільшується. Інвестопедія
Звичайно, такі компанії, як Coca-Cola, також можуть покращити показники акцій, скорочуючи витрати та викуповуючи акції. Тим не менш, послідовність виплати дивідендів може бути потужним магнітом, підтягуючи інвесторів до акцій, незалежно від того, збільшує прибуток компанія щороку чи ні.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) збільшує свій дивіденд протягом 50 років і виплачує один щорічно з 1961 року. Дохід компанії постійно зростає з 2016 року з 56 мільярдів доларів до приблизно 70 мільярдів доларів за 1 квартал 2019 року. Щорічний прибуток або чистий дохід зросли з 2, 7 дол. мільярдів у 2016 році до 3, 4 мільярда доларів у 2018 році.
З наведеної нижче діаграми ми бачимо, що ціна акцій зросла з майже 70 доларів у 2016 році до 117 доларів у 2018 році, перш ніж повернутися до ~ 97, 50 долара до кінця року. Крім того, дивіденди зросли з 28 центів у 2016 році до 48 центів у 2018 році. Прихильники дивідендної сигналізації можуть вказати на Лоуеса як приклад сигналу керівництва, що більш високі дивіденди повинні відповідати більш високій ціні акцій.
Зменшує ціну акцій та дивідендів компаній. Інвестопедія
Звичайно, у наших прикладах, наведених вище, ми аналізуємо лише дані на кілька років, що стосуються двох запасів. Крім того, багато факторів сприяють підвищенню або зниженню ціни акцій, окрім дивідендів, включаючи економічні умови, споживчі витрати, ефективність управління, продажі та прибуток. Існує декілька інших акцій із сильною історією виплати дивідендів, які здаються перспективними для інвесторів, які прагнуть постійно збільшувати дивіденди, і вони включають Національну компанію з паливного газу, корпорацію FedEx та корпорацію Франко-Невада.
