Що таке ефективний вихід?
Ефективна дохідність - це дохідність облігації, у яку купони реінвестуються після отримання власника облігації платежу. Ефективна дохідність - це загальна дохідність, яку отримує інвестор відносно номінальної доходності або купона облігації. Ефективна дохідність враховує потужність компенсації прибутковості інвестицій, тоді як номінальна дохідність - ні.
Ключові вивезення
- Ефективна дохідність передбачає, що купонні виплати реінвестуються. Ефективна дохідність обчислюється як купонні виплати облігацій, поділені на поточну ринкову вартість облігації. Реінвестовані купони означають, що ефективна прибутковість облігації вище, ніж заявлена дохідність купона. Для порівняння ефективного врожаю та врожайності до ефективності урожайність повинна бути перетворена на ефективну річну врожайність. Облігації, що торгують з ефективною дохідністю, що перевищує дохідність до погашення, продаються з премією, але якщо ефективна доходність нижча, ніж дохідність до погашення, вона торгується зі знижкою.
Розуміння ефективного врожаю
Ефективна дохідність - це один із способів власників облігацій виміряти свою прибутковість за облігаціями. Ефективна дохідність обчислюється діленням купонних платежів на поточну ринкову вартість облігації.
Існує також поточна дохідність, яка являє собою річну віддачу облігацій на основі щорічних виплат купонів та поточної ціни, на відміну від номіналу. Дохідність до погашення (YTM) - це норма прибутку, отримана за облігацією, яка зберігається до погашення. Це, однак, еквівалентна дохідність облігацій (BEY), а не ефективна річна дохідність (EAY).
Ефективна дохідність - це міра купонної ставки, яка є процентною ставкою, зазначеною на облігації, і виражена у відсотках від номіналу. Купонні виплати за облігацією, як правило, виплачуються емітентом півроку інвестору облігацій. Це означає, що інвестор буде отримувати два купонні платежі на рік.
Ефективний врожай та порівняно з урожаєм (YTM)
Для порівняння ефективного врожаю з YTM конвертуйте YTM в ефективний річний урожай. Якщо YTM перевищує ефективну прибутковість облігації, то облігація торгується зі знижкою до номіналу. З іншого боку, якщо YTM менше ефективної дохідності, облігація продається з премією.
Недолік використання ефективної дохідності полягає в тому, що він передбачає, що купонні виплати можна реінвестувати в інший транспортний засіб, виплачуючи ту саму процентну ставку. Це також означає, що він передбачає, що облігації продаються за номіналом. Це не завжди можливо, враховуючи той факт, що процентні ставки періодично змінюються, падають і підвищуються через певні фактори в економіці.
Приклад ефективного врожаю
Якщо інвестор утримує облігацію номіналом 1000 доларів та 5-купонний купон, що виплачується щорічно у березні та вересні, він отримуватиме (5% / 2) х 1000 доларів = 25 доларів двічі на рік загальною сумою 50 доларів за купонні виплати.
Однак ефективна дохідність - це міра рентабельності облігації, припускаючи, що купонні виплати реінвестуються. Якщо виплати реінвестуються, то його ефективний дохід буде більшим, ніж заявлений купонний дохід чи номінальний дохід, завдяки ефекту складання. Реінвестування купона призведе до більш високої прибутковості, оскільки відсотки заробляються на виплатах відсотків. Інвестор у наведеному вище прикладі отримуватиме трохи більше 50 доларів США щорічно, використовуючи ефективну оцінку врожайності. Формула для розрахунку ефективного врожаю:
i = n - 1
де i = ефективний урожай
r = номінальна ставка
n = кількість платежів на рік
Виходячи з нашого первинного прикладу, ефективний прибуток інвестора по його купонній облігації 5% буде:
i = 2 - 1
i = 1, 025 2 - 1
i = 0, 0506, або 5, 06%
Зауважте, що оскільки облігація сплачує відсотки щороку, виплати будуть проводитися двічі власнику облігацій щороку, отже, кількість платежів на рік - дві.
З вищенаведеного розрахунку ефективний вихід 5, 06% явно перевищує купонну норму на 5%, оскільки враховується складування. Щоб зрозуміти це ще одним способом, давайте вивчимо деталі оплати купоном. У березні інвестор отримує 2, 5% х 1000 дол. = 25 дол. У вересні через сплату відсотків він отримає (2, 5% х 1000 дол.) + (2, 5% х 25 дол.) = 2, 5% х 1, 025 дол. = 25, 625 дол. Це означає щорічну виплату в розмірі 25 доларів в березні + 25 625 доларів у вересні = 50 625 доларів. Реальна процентна ставка, отже, становить 50, 625 дол. США / 1000 доларів = 5, 06%.
