Акції впали минулої середи на істерії кривої прибутковості, оскільки розкид між прибутковістю за 10-річними казначейськими зобов’язаннями США та цінами дворічних банкнот вперше після фінансової кризи став негативним. Але замість того, щоб попереджати своїх клієнтів вийти з ринку цінних паперів, Банк Америки рекомендує кілька фондових біржових фондів (ETF) в секторах енергетики та технологій, які, ймовірно, принесуть користь протягом наступних 12 місяців.
Перевернута крива прибутковості історично була надійним попереджувальним знаком, що настає спад, інверсія 2s10 є особливо зловісним сигналом. Але це лише ознака, а не річ, яка спричиняє спад, і історія також говорить нам, що точно визначити, коли саме вдарить передбачуваний спад, важко зробити. Прогнозувати, коли збитки приймуть свою дію на ринках акцій, так само непередбачувано.
Що це означає для інвесторів
Люди все ж роблять прогнози. Дані Credit Suisse показали, що акції, як правило, мають приблизно 18 місяців прибутку після інверсії 2s10s, поки прибутки не стануть негативними. Аналітики BofA вказують, що середня та середня тривалість часу між інверсією та початком спаду становить 15, 1 та 16, 3 місяця відповідно, повідомляє CNBC.
"Іноді S&P 500 піків протягом двох-трьох місяців інверсії 2s10s, але пік S&P 500 після інверсії може зайняти один-два роки", - написав технічний стратег BofA Стівен Саттмейер. "Типовою схемою є обертання кривої прибутковості, S&P 500 вершини десь після того, як крива інвертує, а економіка США переходить у спад через шість-сім місяців після піків S&P 500".
Зважаючи на те, що до закінчення десятиліття биків ще може залишитися деякий час, стратег BofA Мері Ен Бартелс рекомендує сектору енерговибору SPDR ETF (XLE) та Vanguard Information Technology ETF (VGT). Її рекомендація ґрунтується на тому, як сектори, до яких належать кошти, історично працюють протягом 12-місячного періоду після інверсії кривої прибутковості, а також конкретні характеристики самих фондів.
За 12 місяців після кожної з семи інверсій кривої дохідності 2-х років минулого століття енергетичний сектор випереджав широкий ринок власного капіталу в середньому на 7, 3%, і це зробив 80% часу. Поєднайте цю історичну ефективність з недавньою неефективністю сектору, яка могла б уберегти її від ширшої слабкості ринку, і енергетичні акції раптом виглядають як сильні кандидати, які виграють ставки в наступному році.
Що робить XLE особливо привабливим серед інших енергоблоків ETF, це його ефективні характеристики - характеристики, що забезпечують максимальний результат при мінімальному введенні - та технічні характеристики. Фонд має коефіцієнт конкурентоспроможних витрат (ER), найкраще відстеження NAV, найвищу ліквідність на вторинному ринку, найкруткіші розбіжності у торгівлі та імпульс ціни на 300 bps вище середнього рівня, повідомляє Bartels.
Незважаючи на те, що енергетичний сектор не такий сильний, енергетичний сектор також історично випереджав широкий ринок протягом 12 місяців після інверсій кривої прибутковості з 1965 року. фактори, які мають тенденцію переважати в кінці бичкових ринків. VGT - це найвища технологія BofA, яка має друге найнижче співвідношення витрат серед своїх колег, відносно жорсткі торги та пристойний імпульс цін.
У той час як деякі сектори показали, що об'єднуються на інверсії кривої прибутковості, інші занепадають. Споживачі споживачів, на відміну від енергоносіїв та технологій, протягом 12 місяців після кожні інверсії 210 років з 1965 року мали менший результат на 9, 1%.
Попереду
Але не всі інверсії кривої прибутковості однакові. Оскільки це лише попереджувальний знак, а не причинний фактор, будь-яка інверсія повинна бути зважена на інші економічні показники та розміщена в більш широкому макроекономічному контексті. З цього приводу, тривала торговельна війна США та Китаю на тлі ознак повільніше зростаючої світової економіки підтверджує ведмежу перспективу.
