Майор рухається
Минулого разу ми отримали прогнозні прогнози ФРС щодо процентних ставок та зростання минулого грудня. На той час медіанна оцінка процентної ставки за овернайт до кінця 2019 року включала ще два підвищення в 2019 році. З того часу торговці перейшли до припущення про відсутність шансу на підвищення ставки та 25% шансу на ставку. скоротившись до кінця року, коли сповільнювалося зростання в Азії, Європі та значній частині Північної Америки.
Сьогодні ризик полягав у тому, що ФРС не відповідатиме ринку та не залишить власні оцінки вищими, ніж очікувалося. На щастя, нові прогнози ФРС були значно нижчими і не зафіксували підвищення тарифів на 2019 рік, коли вони були оновлені сьогодні вдень. Інвесторам більше не потрібно хвилюватися, що ФРС спричинить скорочення ринку в короткостроковій перспективі, що повинно бути добре для інвесторів як в облігаціях, так і в акціях.
Однак більш позитивна позиція не однаково хороша для всіх акцій. Платники дивідендів повинні отримати поштовх, але компанії, які заробляють відсотки, ймовірно, вдарять. Наприклад, як ви бачите на наступному графіку, Корпорація Bank of America (BAC) змінила недавній прорив і була всмоктувана назад у свій торговий канал з січня по лютий. Інші групи, що чутливі до процентних ставок, такі як страхові компанії, брокери та інвестиційні менеджери, ймовірно, також отримають удар після сьогоднішнього оголошення.
S&P 500
Як я вже згадував у попередніх питаннях Радника Chart Advisor, дні ФРС схильні до дивного виду. Протягом останніх 11 років те, що робить ринок за перші 10-15 хвилин після оголошення, до кінця сесії скасовується 75% часу. Хоча це цікаво, я не думаю, що ніхто, окрім денних торговців, справді не міг би скористатися цією схемою.
Що важливіше для інвесторів, чи є прогноз сьогодні, коли пройде ринок через 10-30 днів. У проведених нами дослідженнях спостерігається легкий бичачий ухил через 30 днів після оголошення ФРС, якщо початкова реакція була позитивною. Якщо початкова реакція була негативною (наприклад, після несподіваного збільшення курсу), є дещо негативний ухил. Це не достатньо сильна закономірність, яка може виправдати великі зміни інвестиційної стратегії, але історія свідчить, що торговці все ж повинні очікувати м'якого бичачого краю до середини квітня.
:
Що таке Whipsaw?
Як стати торговим днем
3 цінні папери, які слідкувати за попереду ФРС
Показники ризику - довгострокові процентні ставки
З точки зору ризику, одне питання, яке мене дуже хвилює, може звучати трохи суперечливо, враховуючи сьогоднішні новини, а це зниження процентних ставок. Щоб було зрозуміло, те, що сьогодні зробив ФРС, - це нижчі сподівання, що ставка овернайт або ставка федеральних фондів буде підвищена в 2019 році. Це відрізняється від довгострокових процентних ставок, як дохідність за 10-річною казначейською казначейкою. Іноді ці процентні ставки рухаються в одному напрямку - проте останнім часом вони рухаються по-різному, що є потенційним джерелом для занепокоєння.
Наприклад, після повідомлення ФРС та коментарів голови Джерома Пауелла дохідність 10-річної скарбниці знизилася більше ніж на 3%. 10-річна дохідність (TNX) тісно пов'язана з іншими споживчими процентними ставками, такими як іпотечні кредити, кредитні картки, автокредитування та фінансування студентів. Хоча спад TNX може здатися гарною справою, це, як правило, свідчить про відсутність впевненості в зростанні.
Проблема полягає в тому, що інвесторів, які надають позиковий капітал, не стимулюють це робити, якщо вони можуть заробляти лише дуже низькі процентні ставки. Зниження ставок також може бути наслідком низького попиту на позичальника. Будь-який сценарій не є хорошим показником для зростання. Як ви бачите на наступній діаграмі, TNX 8 березня випав із симетричного трикутника, а спад після цього сигналу прискорився сьогодні після оголошення ФРС.
Це говорить нам про те, що ринок не готовий до краху, але прибуток може бути дуже нерівномірним від однієї групи до іншої. Фінанси та технології зазвичай відстають, тоді як процентні ставки знижуються, тоді як запаси доходів (комунальні послуги, споживчі скоби) та роздрібний продаж, як правило, покращуються. Акції нерухомості також повинні виграти від зниження процентних ставок, але реакція може бути більш непередбачуваною у цій групі.
:
Що таке симетричний трикутник?
ETF з ведмедями з невеликим ковпаком виглядають, що прокидаються від сплячки
6 акцій із "ціновою потужністю" готові до гонки напередодні ринку
Підсумок: запаси все ще хороші, але прогнози стають туманнішими
Я не очікую, що дії ФРС значно зміняться на ринку за короткий термін. ФРС, ймовірно, ухилився від потенційної кулі, знизивши свої прогнози щодо ставки федеральних фондів, але інвесторів набагато більше турбує зростання, ніж плюс-мінус 25 базових пунктів у ставці фінансування овернайт.
Саме там довгострокові процентні ставки можуть надати додатковий напрямок. На даний момент прогноз не є бичачим, але він стає трохи помутнілим. ФРС зробив все, що міг сьогодні, щоб заспокоїти інвесторів, але зростання в Європі, Азії та Північній Америці все ще сповільнюється, що робить останню половину 2019 року більш невідомою.
