Апетит інвесторів до ризикових позикових позик швидко зменшується, і це може бути попереджуючим сигналом про потрясіння кредитного ринку, можливо, навіть призвести до нової фінансової кризи. Взаємні фонди, які інвестують в основному в такий низькоякісний корпоративний борг, побачили чисті вилучення близько 27 мільярдів доларів, або 16%, оскільки у вересні 2018 року їхні активи досягли 175 мільярдів доларів, за даними рефінітівського підрозділу Thomson Reuters, цитованим CNBC.
Тим часом, все більше корпоративних позичальників видають нібито старший борг, який насправді є нічим подібним. Станом на кінець 2018 року рекордні 27% позик на перше заставу, найвищу категорію боргів, утримуваних багатьма інвесторами, видавали компанії, у яких не було непогашеного молодшого боргу, згідно The Wall Street Journal. Крім того, колишня голова Федеральної резервної системи Джанет Йеллен бачить тривожні паралелі між ринком кредитування, що користується сьогодні, та іпотечною кризою найвищої вартості 2007 року.
Червоні прапори для позикових кредитів
- Взаємні фонди позикового бачення бачать 16% активів, які втікають з вересня 2018 року. Пік рекордно 27% позик під заставу є незахищеними молодшими боргами. Зниження "боргових подушок" робить передбачуваний борг менш безпечним. Ехо в результаті іпотечної кризи на високому рівні у 2007 році та фінансової кризи 2008
Значення для інвесторів
Широко визначена позика під заставу - це борг, виданий компанією, яка вже надмірно позичила, що призводить до низького кредитного рейтингу і, таким чином, вище середнього ризику дефолта або банкрутства.
Відсоток позик, що виплачуються за першим правом застави, виданих компаніями без молодшого боргу, зріс до 27% наприкінці 2018 року з 18% у 2007 році, за даними з підрозділу «Поширені коментарі та дані» (LCD) підрозділу S&P Global Market Intelligence, як цитується журналом. Викликати такий борг старшим є оманливим, оскільки немає жодного молодшого боргу, щоб спочатку поглинути збитки. Тобто, без «боргової подушки», наданої субординованою заборгованістю, власники цих позик на перше заставу майже напевно зазнають збитків унаслідок дефолту або банкрутства.
Зауважимо, що 2007 рік є найсучаснішим рядом даних РК, тому історичний запис досить короткий. У будь-якому випадку 2007 рік був роком, коли розпочався останній спад та останній ринок ведмедів.
Колишня голова ФРС Джанет Йеллен попереджає, що сьогодні ринок зобов'язань із застави під заставу (CLO), на яких низькоякісні позикові позики пакуються в цінні папери, має невловиму схожість з ринком цінних паперів, підкріплених ризикованими іпотечними кредитами за версією 2007 року. на основні іпотечні кредити цінності цих складних цінних паперів впали, що врешті-решт спричинило фінансову кризу в 2008 році. Сьогодні ОГС несуть подібні ризики для економіки та фінансової системи, на думку Єллена.
Випуск CLO склав рекордних 128 мільярдів доларів, виданих у 2018 році, за даними журналу Refinitiv, цитованими журналом. Однак випуск у грудні охолодився до дворічного мінімуму. Загалом ринок позикових кредитів коштує близько 1, 3 трлн доларів, і служба інвесторів Moody's, яка оцінює цю заборгованість, виявляє, що якість захисту, надана кредиторам у відповідних договорах про позику, знаходиться на історичних мінімумах, за тим самим звітом.
Попереду
Нещодавнє повідомлення ФРС про те, що він планує повільніше збільшувати процентні ставки, може мати два наслідки. З одного боку, це зменшить витрати на відсотки, пов'язані з новими позичковими позиками, полегшивши фінансовий тиск на емітентів. З іншого боку, зауважує Рефінітів, нижчі ставки повинні зменшити попит інвесторів. У будь-якому випадку, зростання позикових позик та ринків CLO призвели до збільшення ризиків, які стануть повністю очевидними лише під час наступного рецесії чи ведмежого ринку.
