Після краху золотого стандарту Бреттон-Вудс на початку 1970-х років США уклали угоду з Саудівською Аравією щодо стандартизації цін на нафту в доларовому вираженні. Завдяки цій угоді народилася нафтодолярна система разом із відхиленням від прив'язаних обмінних курсів та валют, що підтримуються золотом, до непідтримуваних режимів з плаваючим курсом.
Нафтодолярна система підняла долар США до світової резервної валюти, і завдяки цьому статусу Сполучені Штати мають постійний торговий дефіцит і є світовою економічною гегемонією. Петродолярна система також забезпечує фінансові ринки США джерелом ліквідності та надходження іноземного капіталу за рахунок нафтодолярної "переробки". Однак повне пояснення впливу нафтодоларів на долар США вимагає короткого конспекту історії нафтодоларів.
Історія Петродолара
Зіткнувшись зі зростаючою інфляцією, боргом у війні у В'єтнамі, екстравагантними внутрішніми витратами на видатки та постійним дефіцитом платіжного балансу, адміністрація Ніксона вирішила в серпні 1971 року раптово (і шокуюче) покласти край конвертованості доларів США у золото. На хвилі цього "шоку Ніксона" світ побачив кінець золотої ери та вільне падіння долара США серед зростаючої інфляції.
Ключові вивезення
- Петродолари - це долари, сплачені нафтовидобувним країнам. Поява нафтодоларів припадає на початок 1970-х, коли США досягли угоди з Саудівською Аравією про стандартизацію продажу нафти на основі долара США. Утилізація Петродолара створює попит на США активи, коли долари, отримані на продаж нафти, використовуються для придбання інвестицій у Сполучені Штати. Переробка нафтодоларів є корисною для зелених доларів, оскільки сприяє неінфляційному зростанню. Відхід від нафтодоларів може потенційно збільшити витрати на позики для урядів, компаній та споживачів якщо джерел грошей стає мало.
Шляхом двосторонніх угод з Саудівською Аравією на початку 1974 року США вдалося вплинути на членів Організації країн-експортерів нафти (ОПЕК) щодо стандартизації продажу нафти в доларах. Натомість за виставлення рахунків за нафту в доларових номіналах Саудівська Аравія та інші арабські держави забезпечили вплив США в ізраїльсько-палестинському конфлікті разом з військовою допомогою США під час все більш занепокоєння політичного клімату, який бачив радянське вторгнення в Афганістан, падіння іранського шаха, і Ірано-Іракська війна. З цієї взаємовигідної угоди народилася нафтодолярна система.
Переваги Петродолярної системи
Оскільки найбільш затребуваний товар у світі - нафта - цінується в доларах США, нафтодолар допоміг підвищити валюту як домінуючу валюту у світі. За своїм високим статусом долар США користується тим, що деякі вважають за привілей постійно фінансувати його дефіцит поточного рахунку шляхом випуску активів у доларах за дуже низькими процентними ставками, а також стає світовою економічною гегемонією.
Наприклад, такі країни, як Китай, у яких є велика кількість американського боргу, в минулому висловлювали занепокоєння щодо можливих розріджувальних ефектів для їхніх активів у разі знецінення долара.
Однак привілеї, пов'язані з можливістю управляти стійким дефіцитом поточного рахунку, досягають ціни. Як резервна валюта, США зобов'язані керувати цим дефіцитом для виконання резервних вимог у глобальній економіці, що постійно зростає. Якби США припинили скорочувати цей дефіцит, наслідком цього нестача ліквідності могла б потягнути світ у економічний спад. Однак якщо постійний дефіцит триватиме нескінченно, зрештою, іноземні країни почнуть сумніватися у вартості долара, і зелений долар може втратити свою роль як резервної валюти. Це відома як триффінальна дилема.
Петродолярна переробка
Нафтодолярна система також створює надлишки резервів доларів США для країн, що виробляють нафту, які потрібно "переробити". Ці надлишки доларів витрачаються на внутрішнє споживання, позичені за кордон для задоволення платіжного балансу країн, що розвиваються, або вкладаються в активи, деноміновані в доларах США. Цей останній пункт є найбільш вигідним для долара США, оскільки нафтодолари проходять назад до Сполучених Штатів. Ці перероблені долари використовуються для придбання цінних паперів у США (наприклад, казначейські векселі), що створює ліквідність на фінансових ринках, утримує низькі процентні ставки та сприяє неінфляційному зростанню. Більше того, держави ОПЕК можуть уникати валютних ризиків конвертації та інвестувати в безпечні інвестиції США.
Останнім часом виникають побоювання щодо переходу від нафтодоларів до інших валют. Насправді Венесуела заявила у 2018 році, що почне продавати свою нафту в юані, євро та інших валютах. Тоді, у 2019 році, Саудівська Аравія погрожувала відмовитися від нафтодоларів, якщо США рухатимуться вперед законопроектом, який називається NOPEC, який дозволить Міністерству юстиції США розпочати антимонопольну діяльність проти ОПЕК за маніпулювання цінами на нафту. Коротше кажучи, мінливий ландшафт глобального енергетичного ринку може призвести до фактичного припинення американсько-саудівської угоди про нафтодолар.
711 мільярдів доларів
Світовий чистий дохід від експорту нафти від членів ОПЕК у 2018 році, за даними Асоціації енергетичної інформації США.
Тим часом США стають головним експортером енергії вперше з 60-х років. Це, поряд із потужним внутрішнім енергетичним сектором, який зосереджується на експорті, може допомогти плавному переходу від нафтодоларів, оскільки експорт енергії замінить приплив капіталу від закупівених в Саудівській Аравії активів та підтримує глобальний попит на долар США. Додатковою перевагою для США є те, що це забезпечить внутрішню енергетичну безпеку, що в першу чергу було основною причиною нафтодоларної угоди.
Тим не менше, хоча це не відбудеться протягом ночі, висихання перероблених нафтодоларів може витікати деяку ліквідність з американських ринків капіталу, що збільшить витрати на запозичення (за рахунок підвищення процентних ставок) для урядів, компаній та споживачів, оскільки джерела грошей стають дефіцитними..
Суть
Після 1970-х світ перейшов із золотого стандарту і з'явилися нафтодолари. Ці додатково обігові долари допомогли підняти долар США до світової резервної валюти. Нафтодолярна система також полегшує переробку нафтодоларів, що створює ліквідність та попит на активи на фінансових ринках. Однак цикл може закінчитися, якщо інші країни відмовляться від нафтодоларів і почнуть приймати інші валюти для продажу нафти.
