Ф'ючерси - це найпопулярніший клас активів, що використовується для хеджування. Строго кажучи, інвестиційний ризик ніколи не може бути повністю усунутий, але його вплив можна пом'якшити або передати. Хеджування шляхом майбутніх угод між двома сторонами існує вже десятиліття. Фермери та споживачі використовували взаємну згоду на ціну основних продуктів, таких як рис та пшениця, для майбутньої дати угоди. Як м'яка продукція, наприклад, кава, як відомо, вони мають стандартні контракти, що торгуються біржею, починаючи з 1882 року.
Давайте розглянемо деякі основні приклади ф'ючерсного ринку, а також перспективи повернення та ризики.
Для простоти ми припускаємо одну одиницю товару, яка може бути кущиком кукурудзи, літром апельсинового соку або тоною цукру. Давайте подивимось на фермера, який очікує, що одна одиниця сої буде готова до продажу через півроку. Поточна спот ціна сої становить 10 доларів за одиницю. Розглянувши витрати на плантацію та очікуваний прибуток, він хоче, щоб мінімальна ціна продажу становила 10, 1 долара за одиницю, як тільки його урожай буде готовий. Фермер стурбований тим, що надлишкова пропозиція чи інші неконтрольовані фактори можуть призвести до зниження цін у майбутньому, що призведе до втрат.
Ось параметри:
- Захист цін очікується фермером (мінімум $ 10, 1). Захист необхідний протягом визначеного періоду часу (шість місяців). Кількість фіксована: фермер знає, що він буде виробляти одну одиницю сої протягом зазначеного періоду часу. Його мета - хеджувати (усунути ризик / збиток), а не спекулювати.
Ф'ючерсні контракти за своїми характеристиками відповідають зазначеним вище параметрам:
- Їх можна придбати / продати вже сьогодні для встановлення майбутньої ціни. Вони складаються протягом визначеного періоду часу, після закінчення якого вони закінчуються. Кількість ф'ючерсного контракту визначається. Хеджування пропозицій.
Припустимо, ф'ючерсний контракт на одну одиницю сої з шестимісячним терміном дії закінчується вже сьогодні за 10, 1 долара. Фермер може продати цей ф'ючерсний контракт (короткий продаж), щоб отримати необхідний захист (фіксація ціни продажу).
Як це працює: продюсер
Якщо ціна сої збільшиться до $ 13 через півроку, фермер понесе збиток у розмірі 2, 9 долара (ціна продажу - купівля = 10, 1 - 13 доларів) на ф'ючерсному контракті. Він зможе продати свою реальну продукцію врожаю за ринковим курсом 13 доларів, що призведе до чистої ціни продажу в розмірі 13–2, 9 дол. = 10, 1 дол.
Якщо ціна сої залишається на рівні 10 доларів, фермер виграє від ф'ючерсного контракту (10, 1–10 доларів США = 0, 1 долара). Він продаватиме свої сої за 10 доларів, залишивши свою чисту ціну продажу на рівні 10 доларів + 0, 1 долара = 10, 1 долара
Якщо ціна знизиться до 7, 5 дол., Фермер виграє від ф'ючерсного контракту (10, 1 - 7, 5 дол. = 2, 6 дол.). Він продаватиме свою урожайну продукцію по 7, 5 дол. США, зробивши свою чисту ціну продажу 10, 1 долара (7, 5 дол. США + 2, 6 дол. США).
У всіх трьох випадках фермер може захистити бажану ціну продажу за допомогою ф'ючерсних контрактів. Фактична продукція врожаю продається за доступними ринковими цінами, але коливання цін усувається ф'ючерсним контрактом.
Хеджування не обходиться без витрат і ризиків. Припустимо, що у першому вищезгаданому випадку ціна сягає 13 доларів, але фермер не взяв ф'ючерсний контракт. Він отримав би вигоду, продавши за вищою ціною 13 доларів. Через ф'ючерсну позицію він втратив зайвих $ 2, 9. З іншого боку, ситуація могла бути гіршою для нього в третьому випадку, коли він продавався на рівні 7, 5 долара. Без ф'ючерсів він зазнав би втрати. Але у всіх випадках він здатний досягти бажаної живоплоту.
Як це працює: споживач
Тепер припустимо виробника соєвої олії, якому потрібна одна одиниця сої через півроку. Він стурбований тим, що найближчим часом ціни на сою можуть піднятися. Він може придбати той самий майбутній контракт на сою, щоб заблокувати ціну покупки на бажаному рівні близько 10 доларів, скажімо, 10, 1 долара.
Якщо ціна сої збільшиться до $ 13, то ф'ючерсний покупець отримає прибуток на $ 2, 9 (ціна продажу - купівля = $ 13 - $ 10, 1) на ф'ючерсному контракті. Він придбає необхідну сою за ринковою ціною 13 доларів США, що призведе до чистої ціни купівлі - 13 доларів + 2, 9 дол. = = 10, 1 долара (мінус вказує на чистий відтік для покупки).
Якщо ціна сої залишиться на рівні 10 доларів, покупець програє на ф'ючерсному контракті ($ 10 - 10, 1 $ = - 0, 1 $). Він придбає необхідну сою за 10 доларів, прийнявши свою чисту ціну покупки до - 10 доларів США - 0, 1 доларів США = - 10, 1 долара США
Якщо ціна знизиться до 7, 5 дол., Покупець програє на ф'ючерсному контракті (7, 5 - 10, 1 дол. = - 2, 6 дол. США). Він придбає необхідну сою за ринковою ціною 7, 5 дол. США, приймаючи чисту ціну покупки до - 7, 5 дол. США - 2, 6 дол. = - 10, 1 дол.
У всіх трьох випадках виробник соєвої олії може отримати бажану ціну покупки за допомогою ф'ючерсного контракту. Ефективно, фактична продукція врожаю купується за доступними ринковими цінами. Коливання цін пом'якшується ф'ючерсним контрактом.
Ризики
Використовуючи однакові ф'ючерсні контракти за тією ж ціною, кількістю та терміном дії, вимоги хеджування як для фермера (виробника) сої, так і для виробника (споживача) соєвого масла дотримані. Обидва змогли забезпечити бажану ціну придбати / продати товар у майбутньому. Ризик не проходив нікуди, а був пом’якшений - один втрачав більший потенціал прибутку за рахунок іншого.
Обидві сторони можуть взаємно погоджуватися з цим набором визначених параметрів, що призводить до того, що договір повинен бути укладений у майбутньому (що становить форвардний контракт). Біржа ф'ючерсів відповідає покупцю / продавцю, що дозволяє виявити ціни та стандартизувати договори, знімаючи при цьому ризик невиконання контрагентом, що є важливим у взаємних форвардних контрактах.
Виклики
- Потрібні маржинальні гроші. Можуть бути щоденні вимоги до націнки на ринок. Використання ф'ючерсів забирає більший потенціал прибутку в деяких випадках (як зазначено вище). Це може призвести до різного сприйняття у випадках великих організацій, особливо тих, у кого є декілька власників, або тих, що котируються на біржах. Наприклад, акціонери цукрової компанії можуть сподіватися на більший прибуток через підвищення цін на цукор в останньому кварталі, але можуть бути розчаровані, коли оголошені квартальні результати вказують на те, що прибуток був анульований через хеджування позицій. Розмір та технічні характеристики контракту можуть не завжди ідеально відповідати необхідне покриття хеджування. Наприклад, один контракт ф'ючерсів на каву арабіки "С" охоплює 37 500 фунтів кави і може бути занадто великим або непропорційним, щоб відповідати вимогам хеджування виробника / споживача. Малі розміри міні-контрактів, якщо вони є, можуть бути вивчені в цьому випадку. Стандартні наявні ф'ючерсні контракти не завжди можуть відповідати фізичним специфікаціям товару, що може призвести до хеджування розбіжностей. Фермер, що вирощує інший варіант кави, може не знайти ф'ючерсний контракт, що покриває його якість, змушуючи його брати лише наявні контракти з робустами або арабікою. На момент закінчення терміну його фактична ціна продажу може бути різною, ніж хеджування, наявне у контрактах на робусту або арабіку. Якщо ринок ф'ючерсів не ефективний і недостатньо регульований, спекулянти можуть домінувати і різко впливати на ф'ючерсні ціни, що призводить до розбіжностей цін. при вході та виході (закінчення терміну дії), які скасовують хедж.
Суть
Завдяки відкриттю нових класів активів через місцеві, національні та міжнародні біржі хеджування тепер можливе для будь-якого і всього. Товарні опції - це альтернатива ф'ючерсам, які можна використовувати для хеджування. Слід бути обережними при оцінці хеджування цінних паперів, щоб переконатися, що вони відповідають вашим потребам. Майте на увазі, що хеджери не повинні заманюватися спекулятивним надбанням. Під час хеджування ретельне врахування та зосередженість можуть досягти бажаних результатів.
