Що таке капітальна капіталізація?
Посилена рекапіталізація - це корпоративна фінансова операція, при якій компанія змінює структуру капіталізації, замінюючи більшість своїх власних пакетів пакетом боргових цінних паперів, що складається як з вищого боргу, так і з субординованого боргу. Посилена рекапіталізація також називається важелем рекапіталізації. Іншими словами, компанія позичить гроші з метою викупу раніше випущених акцій та зменшення розміру власного капіталу в його структурі капіталу. Старші керівники / працівники можуть отримати додатковий капітал, щоб узгодити їх інтереси з власниками облігацій та акціонерами.
Зазвичай, реверсивна капіталізація використовується, щоб підготувати компанію до періоду зростання, оскільки структура капіталізації, яка використовує борг, є більш вигідною для компанії в періоди зростання. Посилена рекапіталізація також популярна в періоди, коли процентні ставки низькі, оскільки низькі процентні ставки можуть зробити позикові гроші для погашення боргу або власного капіталу більш доступними для компаній.
Привілейовані капіталізації відрізняються від реікапіталізації дивідендів із залученим капіталом. У результаті рекапіталізації дивідендів структура капіталу залишається незмінною, оскільки виплачується лише спеціальний дивіденд.
Розуміння важельної рекапіталізації
Посилена рекапіталізація має аналогічну структуру, що застосовується при викупі з запозиченням (LBO), настільки, що вони значно збільшують фінансовий важіль. Але на відміну від LBO, вони можуть залишатися публічно торгуються. Менш ймовірність впливу на акціонерів може бути застосована рекапіталізація в порівнянні з новими випусками акцій, оскільки випуск нових акцій може зменшити вартість існуючих акцій, тоді як гроші позичати цього не роблять. З цієї причини акціонери вважають сприятливішими рекапіталізацію.
Вони іноді використовуються фірмами приватного капіталу, щоб достроково вийти з частини своїх інвестицій або як джерело рефінансування. І вони мають аналогічний вплив на зворотні вигоди, якщо вони не є рекапіталізацією дивідендів. Використання боргу може забезпечити податковий захист - що може перевищити додаткові відсоткові витрати. Це відома як теорема Модільяні-Міллера, яка показує, що борг забезпечує податкові пільги, недоступні через власний капітал. А використання вантажу, що може використовуватись, може збільшити прибуток на акцію (EPS), рентабельність власного капіталу та співвідношення ціни до книги. Позичення грошей для погашення застарілих боргів або викупу запасів також допомагає компаніям уникнути можливих витрат, роблячи це з отриманим прибутком.
Як і LBO, привілейована рекапіталізація надає стимули керівництву бути більш дисциплінованими та підвищувати операційну ефективність, щоб задовольнити більші відсотки та основні платежі. Вони часто супроводжуються реструктуризацією, в рамках якої компанія продає надлишкові або вже не стратегічні форми для зменшення боргу. Однак небезпека полягає в тому, що надзвичайно високий важіль може призвести до того, що компанія втратить свою стратегічну спрямованість і стане набагато більш вразливою до несподіваних потрясінь чи спаду. Якщо зміниться поточне боргове середовище, збільшені витрати на відсотки можуть загрожувати життєздатності корпорацій.
Історія активізованої рекапіталізації
Найбільш популярні рекапіталізація була особливо популярною наприкінці 1980-х, коли переважна більшість із них використовувалася як захист від поглинання у зрілих галузях, які не потребують значних поточних капітальних витрат, щоб залишатися конкурентоспроможними. Збільшення боргу на балансі, і, таким чином, важіль компанії виступає захистом від акул від ворожих захоплень корпоративних рейдерів.
