Що таке довгий желе-рулон?
Довгий рулет з желе - це опціональна стратегія, яка має на меті отримати прибуток від форми арбітражу на основі ціноутворення опціону. Желевий рулон шукає різницю між цінами на горизонтальний спред (його також називають календарним спред), що складається з опціонів виклику за заданою ціною страйку, і того ж горизонтального спреду з тією ж ціною страйку, що складається із опціонів пут.
Ключові вивезення
- Довгий рулон желе - це стратегія опціону, що використовує різницю цін у горизонтальних спредів. Стратегія включає в себе купівлю довгого спред-дзвінків у календарі та продаж короткого розкладеного календаря. Дві спреди в цій стратегії, як правило, настільки близькі разом, що там недостатньо прибутку, щоб отримати виправдання його здійснення.
Як працює торгівля розсипним довгим желе
Довгий рулон желей - це складна стратегія розповсюдження, яка позиціонує спред як нейтральний, повністю захищений, щодо спрямованого руху ціни акцій, щоб торгівля могла замість цього отримати прибуток від різниці в ціні придбання цих спредів.
Це можливо через те, що горизонтальні спреди, що складаються з опціонів виклику, повинні оцінюватись так само, як горизонтальний спред, що складається з опціонів put, за винятком того, що опція put повинна мати виплату дивідендів та вартість відсотків, відніману від ціни. Отже, ціна розкладу дзвінків зазвичай повинна бути дещо вищою, ніж ціна покладеного спреду - наскільки вище залежить від того, відбудеться виплата дивідендів до закінчення терміну дії.
Побудова торгівлю розсипом желе
Желевий рулон створюється з комбінації двох горизонтальних розворотів. Спред може бути побудований як тривалий спред, тобто розкид виклику був куплений і проданий розповсюдження, або як короткий спред, де купується розповсюдження і продається розсилка викликів. Стратегія закликає купувати дешевший спред та продавати довший спред. Теоретично прибуток приходить, коли трейдер отримує різницю між двома спредами.
Для роздрібних торговців трансакційні витрати, ймовірно, зроблять цю торгівлю невигідною, оскільки різниця в ціні рідко перевищує кілька центів. Але іноді можуть траплятися декілька винятків, які дозволяють легко отримати прибуток проникливому торговцю.
Будівництво рулонів із довгих желе
Розглянемо наступний приклад того, коли торговець хотів би сконструювати довге розсипне желе. Припустимо, 8 січня під час звичайних ринкових годин акції Amazon (AMZN) торгували тоді близько 1700, 00 доларів за акцію. Припустимо також, що наступні 15 січня / 22 січня для роздрібних покупців були доступні розвороти на дзвінки та вивіски (з тижневими термінами закінчення) за 1700 доларів США:
Поширення 1: дзвінок 15 січня (короткий) / 22 січня дзвінок (довгий); ціна = 9, 75
Поширення 2: 15 січня покласти (короткий) / 22 січня поставити (довгий); ціна = 10, 75
Якщо торговець може придбати Spread 1 і Spread 2 за цими цінами, то він може зафіксувати прибуток, оскільки фактично придбав довгу позицію на акції в 9, 75 і коротку позицію на акції за 10, 75. Це відбувається тому, що тривалий дзвінок і позиція короткого покладу створюють синтетичну позицію акцій, яка дуже схожа на проведення акцій. І навпаки, що залишилася позиція короткого виклику та тривала позиція створюють синтетичну коротку позицію.
Тепер чистий ефект стає зрозумілим, оскільки можна показати, що трейдер ініціював календарну торгівлю з можливістю введення акцій на рівні 1700 доларів та виходу з акцій на рівні 1700 доларів. Позиції скасовують одна одну, залишаючи лише різницю між опціонними цінами на розповсюдження, що викликає занепокоєння.
Якщо горизонтальний спред виклику може бути придбаний на один долар менше, ніж опція пут, то трейдер може заблокувати 1 долар за акцію за контракт. Таким чином, 10 контрактних позицій становитиме 1000 доларів.
Коротка конструкція желе-рулону
У короткій рулоні желе торговець використовує короткий виклик горизонтального розвороту з довгим покладеним горизонтальним розворотом - протилежно довгій конструкції. Спреди побудовані за тією ж методологією горизонтального розповсюдження, але трейдер шукає, щоб ціна на розсилки викликів була набагато нижчою, ніж на спред-пут. Якби сталося таке невідповідність цін, яке не пояснюється майбутніми виплатами дивідендів або витратами на відсотки, тоді торгівля була б бажаною.
Варіації торгівлі розсипом желе
До цієї стратегії можна підходити, застосовуючи різноманітні модифікації, включаючи збільшення кількості довгих позицій на одному або обох горизонтальних розворотах. Ціни страйку також можуть бути різними для кожного з двох спредів, але будь-яка така модифікація створює додаткові ризики для торгівлі.
