Зміст
- Що таке OAS?
- Розуміння OAS?
- Варіанти та нестабільність
- Іпотечні цінні папери
Що таке розширення з урахуванням опцій (OAS)?
Спред, скоригований під опцію (OAS) - це вимірювання коефіцієнта спредності рівня фіксованого доходу та безризикової норми прибутку, яка коригується з урахуванням вбудованого варіанту. Як правило, аналітик використовує дохідність казначейських цінних паперів для безризикової ставки. Спред додається до ціни цінних паперів з фіксованим доходом, щоб зробити безризикову ціну облігації такою ж, як облігація.
Що таке розширення з урахуванням опцій?
Розуміння спреду, орієнтованого на опції (OAS)
Спред, скоригований під опції, допомагає інвесторам порівнювати грошові потоки цінних паперів з фіксованим доходом до референтних ставок, а також оцінює вбудовані опціони проти загальної нестабільності ринку. Окремо проаналізувавши цінні папери на облігацію та вбудований варіант, аналітики можуть визначити, чи варто інвестування доцільно за певної ціни. Метод OAS є більш точним, ніж просто порівняння прибутковості облігації з терміном погашення до базового показника.
Варіанти та нестабільність
Дохідність до погашення облігацій (YTM) - це дохідність за базовою ціною, яка може бути казначейським цінним паперам з аналогічним терміном погашення плюс премія або спред вище безризикової ставки для компенсації інвесторам додаткового ризику.
Аналіз ускладнюється, коли облігація має вбудовані варіанти. Це опціони виклику, які дають емітенту право викупити облігацію до погашення за попередньо встановленою ціною, а також розміщують опції, що дозволяють власнику продати облігацію компанії в певні дати. OAS коригує спред, щоб врахувати потенційні зміни грошових потоків.
OAS враховує два типи нестабільності, що стикаються з інвестиціями з фіксованим доходом із вбудованими опціонами: зміна процентних ставок, що впливають на всі облігації, та ризик передоплати. Недолік цього підходу полягає в тому, що оцінки базуються на історичних даних, але використовуються в перспективній моделі. Наприклад, попередня оплата, як правило, оцінюється з історичних даних і не враховує економічних зрушень або інших змін, які можуть відбутися в майбутньому.
OAS не слід плутати з Z-спред. Спред Z - це постійний спред, який робить ціну облігації рівною теперішній вартості його грошового потоку вздовж кожної точки вздовж кривої казначейства. Однак він не включає значення вбудованих опцій, що може мати великий вплив на теперішнє значення.
Іпотечні цінні папери
ОАС особливо корисний при оцінці іпотечних цінних паперів. У цьому сенсі ризик передоплати - це ризик того, що власник майна може повернути вартість іпотеки до настання її. Цей ризик збільшується у міру зниження процентних ставок. Більш масштабна ОАС передбачає більший прибуток для більших ризиків.
