Що таке насосне портфоліо?
Накачування портфеля, також відоме як "фарбування стрічки", - це практика штучного завищення ефективності інвестиційного портфеля. Зазвичай це відбувається шляхом придбання великої кількості акцій на існуючих позиціях, незадовго до кінця звітного періоду.
Така практика особливо поширена серед інвестиційних фондів, які займають позиції у відносно неліквідних цінних паперах, оскільки цінами таких цінних паперів можна легше керувати. Регулятори цінних паперів, такі як Комісія з цінних паперів та бірж (SEC), прагнуть виявити та санкціонувати цю поведінку шляхом моніторингу підозрілих операцій.
Ключові вивезення
- Накачування портфеля - це практика штучно завищувати показники роботи портфеля. Це робиться шляхом придбання акцій на існуючих позиціях незадовго до того, як звітувати про результати роботи портфеля. Поінформованість населення про накачування портфеля збільшилася серією впливових наукових статей, і тепер практика проводиться більш ретельно. регуляторами цінних паперів.
Розуміння накачування портфоліо
Накачування портфеля є шкідливим для інвесторів, оскільки створює неточне враження про ефективність портфеля. Це, в свою чергу, може змусити менеджерів з інвестицій збирати заохочувальні збори, які не виправдані їх реальною роботою.
Для ілюстрації розглянемо інвестиційний фонд, який володіє акціями корпорації XYZ, придбаними по 10 доларів за акцію. Якщо ці акції будуть оцінені в 7 доларів незадовго до звітного періоду інвестиційного фонду, недобросовісний менеджер може завищити їх вартість, розмістивши великий обсяг нових замовлень на акцію за завищеною ціною продажу, наприклад, 14 доларів за акцію. За короткий термін цей новий попит збільшить заявлені показники фонду, оскільки позиція в XYZ тепер оцінюватиметься в $ 14 за акцію, а не в $ 7. Однак у дні після маніпуляцій акції, ймовірно, повернуться до вартості 7 доларів.
Приклад реального світу накачування портфеля
Накачування портфоліо почало привертати широку увагу після публікації статті у 2002 році під назвою "Нахилившись на стрічку: докази поведінки в іграх у фондах пайових паїв". Ця стаття, опублікована в The Journal of Finance, дала чіткі докази того, що накачування портфеля є поширеним явищем.
Після цього дослідження SEC та інші регулятори посилили контроль за перекачуванням портфеля. Однак є підстави вважати, що явище триває і донині. У 2017 році дослідник з Рочестерського університету опублікував дослідження під назвою «Портфоліо накачування сімей взаємних фондів», в якому він окреслив, як деякі менеджери фондів продовжують використовувати стратегії накачування портфеля, використовуючи юридичні лазівки в регуляторному режимі.
Сьогодні неетичні менеджери з інвестицій можуть також використовувати високочастотні технології торгівлі (HFT) для вдосконалення схем накачування портфеля. Ця практика зазнала спеціального контролю з боку SEC, яка може покарати за злочини шляхом накладення цивільних штрафів та заборони суб'єктам працювати в галузі цінних паперів.
На щастя, ті ж передові технології, які використовуються для маніпулювання інвесторами, також можуть бути використані для виявлення та стримування маніпуляцій. З цією метою регулятори використовують різноманітне сучасне програмне забезпечення для аналітики для моніторингу підозрілих торгових моделей, використовуючи дані про ціни та обсяги з різних ринків.
