Що таке основні смуги (PO Strips)?
Основні смуги (смуги PO) - цінні папери з фіксованим доходом, коли власник отримує безвідсоткову частину щомісячних платежів за базовим фондом позики. Основні смужки створюються лише тоді, коли позики об'єднані в цінні папери, а потім розділені на два види. Один з типів - це смуга лише відсотків (IO), яка подає інвесторам відсотки від кожного базового платежу. Інший тип - це лише основна смуга, де інвестор отримує частину платежу, призначену для фактичного платежу, на залишок позики.
Хоча з будь-яких цінних паперів можна створити лише основні смуги, цей термін найбільш сильно пов'язаний з іпотечними цінними паперами (MBS). Іпотечні цінні папери, які розділені на смуги PO та IO, називаються позбавленими MBS. Інвестори у стрічки для вигідних платежів виграють від більшої швидкості погашення, одночасно захищаючись від ризику скорочення. Це означає, що, на відміну від звичайних облігацій або традиційних MBS, інвестор PO виграє від зменшення процентної ставки, оскільки позики, швидше за все, будуть погашені швидше.
Ключові вивезення
- Основна смуга (PO) - це частина позбавленого MBS, де власник отримує лише основні платежі. Інша частина позбавленого MBS - це лише відсотки (IO) strip.PO власники смужок віддають перевагу швидко повернути їх основну суму, як, наприклад, коли іпотечні позичальники здійснюють додаткові платежі, рефінансування або падіння процентних ставок (що, як правило, збільшує рефінансування).Власник вводу-виводу надає перевагу, якщо відсоткові ставки залишаються стійкими або зростають, і якщо іпотечні позичальники не здійснюють додаткових платежів, оскільки це зменшить відсотки, які отримує власник.
Розуміння основних смуг (PO Strips)
Були створені лише основні смуги для звернення до певного інвестора, виходячи з його погляду на середовище процентних ставок. Іпотечні кредити чутливі до зміни процентної ставки, оскільки позичальники мають можливість рефінансувати, якщо поточна ставка нижча за ставку, яку вони сплачують за їх іпотекою. Коли позичальник може заощадити гроші шляхом рефінансування за нижчою ставкою, іпотека в МБС погашається як частина рефінансування.
Цей ризик передоплати важливо враховувати, оцінюючи традиційний MBS, оскільки власник хоче отримати якомога більше платежів та якомога більше відсотків за кожну позику. Проте позбавлений MBS не є традиційним MBS. Позбавлений MBS дозволяє інвесторам робити різні ставки в межах одного іпотечного пулу. Інвестор IO захоче багато відсоткових платежів, а це означає, що вони віддають перевагу, якщо позичальники не виплачують свої позики достроково. Інвестор з фізичних осіб лише отримує принцип, тому вони хочуть, щоб цей кредит виплачувався якомога швидше.
Тільки основні смуги (PO) смуги проти лише відсотки (IO)
Коли процентні ставки низькі, а передоплата в межах MBS висока, лише основні смуги отримують більший дохід. Інвестори, які тримають смужки PO, коли-небудь побачать номінал своїх інвестицій, тому їм вигідно, коли час, витрачений на інвестиції, скорочується. Полоски PO продаються зі знижкою до номіналу, тому вбудована врожайність. Дохід збільшується, якщо довіритель отримують за коротший проміжок часу. Наприклад, якщо ви робите 3% на рік за позикою, але людина платить вам 3% лише за півроку, ваш дохід значно збільшився вдвічі, оскільки ви зробили свої гроші в половині очікуваного часу.
Цікаві лише власники стрипсів, які хочуть бачити протилежну ситуацію. Вони хочуть бачити відсоткові ставки на тому самому рівні або вище, щоб іпотечні власники в пулі продовжували здійснювати платежі (включаючи відсотки) за поточним кредитом, а не намагатися рефінансувати новий.
На практиці власників смужок вводу-виводу та вказівки не обов'язково розбігаються, і багато інвесторів можуть дотримуватися певного поєднання обох. Знятий MBS може бути налаштований так, що інвестор може отримати вплив підвищення процентних ставок, наприклад, через смуги вводу-виводу, при цьому також зберігаючи частину інвестицій у смуги PO, щоб захиститись від несподіваного зміни.
Приклад смуги лише для принципу (PO)
Іпотечний папір, як правило, містить багато іпотечних пакетів, упакованих разом. Потім MBS купується і продається між сторонами, або він може бути знятий в PO і IO, тоді ці цінні папери можна купувати і продавати.
Припустимо на мить, що MBS має лише одну заставу в розмірі 1 долара. Це ж поняття застосовується, якщо це було іпотечних кредитів на 1000 х 100 000 доларів США, 10 000 х 10 000 доларів позики або сотень мільйонів доларів іпотечних кредитів. Єдина відмінність полягає в тому, що при більшій кількості позик, якщо кілька людей за замовчуванням, це не має великого впливу на весь захист. Якщо в пулі є лише кілька іпотечних кредитів, навіть одна за замовчуванням може мати великий вплив на продуктивність MBS.
Якщо MBS було розділено на компоненти IO та PO, тоді, коли позичальники позики сплачують відсотки за кредит, власники IO отримують грошовий приплив, а коли позичальники позики сплачують принцип, власник PO отримує грошовий приплив від цього.
Виплата за іпотекою чи позикою - це поєднання як основної, так і відсоткової. Припустимо, що за іпотекою на 1 мільйон доларів виплата становить 6500 доларів на місяць. У перші кілька років іпотека виплачується, більше половини платежу, ймовірно, становлять відсотки, а інший частковий принцип. З плином часу з кожним платежем виплачується більше основної суми і менші відсотки. Тому власники вигідних платежів, як правило, отримують більший приплив грошових коштів у перші роки іпотечного кредитування та менший приплив у наступні роки. Власник грошових коштів отримує менші надходження грошових коштів у перші роки, але вони поступово збільшуються з часом.
Якщо процентні ставки зростають або залишаються стабільними, іпотечний позичальник має меншу ймовірність рефінансування і, швидше за все, продовжує виплачувати поточну ставку іпотечного кредитування. Це надає перевагу власникам IO.
Якщо процентні ставки знижуються, іпотечний позичальник має більше стимулів рефінансувати іпотеку за нижчою ставкою. Коли це трапляється, оригінальний кредит виплачується банком і видається новий кредит. Це надає перевагу власнику фізичних осіб, оскільки це значно збільшує швидкість, з якою вони отримують свій капітал / основну суму.
