Темні пули ліквідності - це приватні фондові біржі, призначені для торгівлі великими пакетами цінних паперів далеко від очей громадськості. Ці місця торгівлі називаються "темними" через їх повну непрозорість, що приносить користь великим гравцям, але може залишати роздрібного інвестора в невигідному становищі.
Великі інвестори віддають перевагу темним пулам на публічних фондових біржах, таких як Нью-Йоркська фондова біржа або NASDAQ, оскільки вони можуть стримано купувати або продавати величезну кількість акцій - в сотні тисяч і навіть мільйони - не турбуючись про те, щоб просто перемістити ринкову ціну акцій. висловлюючи намір. Але темні пули за роки зросли настільки, що експерти зараз переживають, що фондовий ринок вже не в змозі точно відобразити ціну цінних паперів. Хоча оцінки різняться, темні пули становлять 15 відсотків від загального обсягу торгівлі в США та 6 відсотків. Ось деякі плюси і мінуси темних басейнів. (У вступі до темних басейнів, і чи варто боятися темної ліквідності басейну?)
Переваги Темних Басейнів
- Обмежений вплив на ринок : Основна причина виникнення темних пулів полягала в тому, що вони обіцяли значно зменшити вплив великих замовлень на ринок. Інституційним інвесторам та торговцям доводиться постійно боротися з тим, що ринок рухається негативно, коли вони купують чи продають великі пакети акцій. Як результат, вони в кінцевому рахунку платять більше, ніж хотіли б за операції з купівлі, і отримують нижчі ціни, ніж вони могли очікувати за операції з продажу. Особливість повної прозорості публічних ринків не працює на користь великих інвесторів, оскільки їх торгові наміри видимі для всіх. Навпаки, оскільки темні басейни не доступні для публіки і є абсолютно непрозорими, великі торги з блоками можна перетнути, без роздрібних інвесторів, які будуть розумнішими щодо залучених сторін, розміру торгівлі або ціни виконання. Як результат, торги, укладені в темних пулах, матимуть дуже обмежений вплив на ринок порівняно з аналогічними угодами, що здійснюються на публічних біржах. Потенційно вищі ціни : Оскільки в темних басейнах зазвичай є лише великі гравці як учасники, оператор пулу може відповідати великим замовленням за цінами, які можуть бути вигіднішими, ніж на публічних біржах. Наприклад, перетинання замовлень у середині точки найкращої ставки та ціни за запитом призведе до вищої ціни, отриманої як покупцем, так і продавцем. Зниження витрат : Торги, виконані в темних басейнах, не вимагають плати за обмін. Це може призвести до значної економії витрат у часі. Замовлення, перекреслені в середині точки розповсюдження ставки-запитання, також знижують витрати, пов’язані з розворотом.
Недоліки Темних Басейнів
- Ціни поза ринком можуть бути далеко від публічного ринку : ціни, за якими торги здійснюються в темних пулах, можуть відрізнятися від цін, що відображаються на публічних ринках, що ставить роздрібних інвесторів у величезну несприятливість. Наприклад, якщо низка великих установ самостійно вирішує скинути свої запаси, а продаж здійснюватиметься в темному басейні за ціною, значно нижчою від ціни публічної біржі, роздрібні покупці, які не знають про продаж, який відбувся приватно знаходяться в несправедливій шкоді. Можлива неефективність та зловживання : Відсутність прозорості у темних басейнах може призвести до поганого виконання угод чи зловживань, таких як фронт-біг (купівля чи продаж за власний рахунок на основі попереднього знання клієнтських замовлень на цінні папери). Конфлікт інтересів - це також можливість. Наприклад, фірмові торговці операторами пулу можуть торгувати проти клієнтів пулу. Комісія з цінних паперів та бірж уже посилалася на порушення та оштрафувала деякі банки, які працюють у темних пулах. Тактика грабіжницьких торговців високою частотою : У своєму бестселері Flash Boys: Бунт на Уолл-стріт Майкл Льюїс вказує, що непрозорість темних басейнів робить замовлення клієнтів вразливими до хижацьких торгових практик високочастотних торгових фірм. Одна з таких практик називається pinging ( див. Ви краще знаєте свою високочастотну торговельну термінологію). Високочастотна торгова фірма видає невеликі замовлення, щоб виявити великі приховані замовлення в темних пулах. Як тільки таке замовлення буде виявлено, фірма буде виконувати його, отримуючи прибуток за рахунок учасника пулу. Ось приклад: високочастотна торгова фірма розміщує торги та пропозиції невеликими партіями (як 100 акцій) для великої кількості перелічених акцій; якщо замовлення на акцію XYZ виконується (тобто хтось купує його в темному пулі), це попереджає високочастотну торгову фірму про наявність потенційно великого інституційного замовлення для акцій XYZ. Потім високочастотна торгова фірма забирає всі наявні на ринку акції XYZ, сподіваючись продати їх тому закладу, який є покупцем цих акцій.
Суть
Хоча темні басейни пропонують чіткі переваги для великих гравців, відсутність прозорості, яка є їх найбільшою точкою продажу, також призводить до низки недоліків. До них відносяться розбіжність цін від публічних ринків і потенціал до зловживань.
