Що таке підкачка?
Своп-своп - це своп процентної ставки, що можна скасувати, із вбудованою опцією, коли один контрагент здійснює платежі на основі плаваючої ставки, а інша сторона здійснює платежі на основі фіксованої ставки. Одержувач фіксованої ставки (платник з плаваючою ставкою) має право, але не зобов'язаний, припиняти своп на кілька заздалегідь визначених дат до його закінчення. Протилежністю свопінгу, який можна змінити, - це своп, який вимагається, коли платник фіксованої ставки має право достроково припинити своп.
Ключові вивезення
- Своп-своп - це своп процентної ставки, який можна скасувати, при якому одержувач фіксованої ставки має право припинити своп до його закінчення. Це право на скасування обмежень вниз і захищає від несприятливих змін курсу в майбутньому. Загалом, "вартість" супутнього свопу - це різниця між курсом своп і своєю ринковою ставкою.
Розуміння міняється свопом
Своп-свопи дають можливість стороні, яка триває довгий своп, яка отримує фіксовану ставку, передумати щодо отримання фіксованих процентних ставок. Це право скасувати обмеження вниз і захищає від несприятливих змін курсу в майбутньому. Але компроміс - це нижча ставка свопу, ніж вони отримали б при традиційному простому свопі процентної ставки ванілі.
Своп-своп може бути привабливим для інвестора, який вважає, що процентні ставки будуть зростати, і тому радий отримати нижчу фіксовану ставку відсотків в обмін на можливість скасування. Якщо процентні ставки зростають, одержувач фіксованої ставки може повернути своп емітенту, а потім замінити його звичайним ванільним свопом за теперішньовищою ринковою ставкою.
Своп-своп також може бути привабливим для покупця, якщо він не впевнений у терміні експлуатації плаваючої ставки, яку вони отримуватимуть від активу. Ця плаваюча ставка, отримана від активу, використовується для сплати плаваючої ставки за своп-своп. Якщо базовий плаваючий потік доходу покупця може бути скасований, виплачений достроково або перетворений на іншу ставку, тоді можливий корисний своп, оскільки можливість скасувати заміну дозволяє покупцеві свопа змінити новий своп (за потреби) за допомогою базовий потік доходу.
Табличні свопи торгуються позабіржовою (OTC) і, таким чином, налаштовуються на основі домовленостей двох зацікавлених сторін.
Ціна змінних свопів
Додаткові особливості свопових свопів роблять їх дорожчими за звичайні свопи процентної ставки на ваніль. Одержувач фіксованої ставки сплачує премію або у формі передплати або з нижчою ставкою свопу. Також може бути плата за припинення.
Загалом "вартість" свопного свопу - це різниця між швидкістю своп і своєю ставкою. Ця різниця залежить від мінливості процентної ставки (чим більше мінливість, тим вище витрати), кількості прав на скасування (чим більше прав, тим вище вартість), часу на перше право скасування (чим більше часу, тим вище вартість) та форму кривої врожайності.
Приклад змінного перемикання
Припустимо, що одна зі сторін хоче придбати своп, який сплачує їм фіксовану процентну ставку. В обмін вони сплатять плаваючу ставку. Вони цінують своп процентної ставки ванілі і виявляють, що покупець може отримати 3% фіксованих відсотків, а також сплатити LIBOR плюс 1%. LIBOR наразі становить 2%.
Покупець не впевнений, що основний актив з плаваючою ставкою (який вони використовують для сплати плаваючої ставки) буде продовжуватись; тому, щоб допомогти усунути свій ризик, вони вирішили придбати своп-своп замість ванільного свопу процентної ставки.
Здійснюється переговорний своп, але покупець отримає лише 2, 8% фіксованої процентної ставки і все одно доведеться платити LIBOR плюс 1%, що наразі складає 3%.
0, 2%, який покупець втрачає, прирівнюється до премії за можливість скасувати своп. Якщо покупець втратить плаваючу ставку, яку отримує від основного активу, він може скасувати договір про своп-своп.
Якщо процентні ставки зростають, покупець може також захотіти скасувати своп, а потім ініціювати інший своп, щоб отримати більш високий платіж з фіксованими відсотками.
