Особи торгують варіантами з різних причин. Деякі люди торгують ними, щоб спекулювати на очікуванні певного цінового моменту, а інші використовують варіанти для хеджування існуючої позиції. Інші використовують більш прогресивні стратегії, сподіваючись на регулярне отримання додаткового доходу. Все це є дійсними цілями і може бути успішним, якщо виконано правильно. Тим не менш, існує цілий спектр унікальних стратегій у спектрі стратегій опціону, які пропонують неабиякий потенціал винагороди та ризику для тих, хто бажає розглянути можливості. Однією з таких стратегій є розповсюдження безгрошівних метеликів (раніше їх називали метеликами ОТМ). (Щоб дізнатися більше про те, чому люди торгують опціями, перегляньте наш Посібник з основ параметрів .)
Визначення поширення метелика
Перш ніж заглиблюватися в метелика ОТМ, давайте спочатку визначимось, що таке основний метелик; розповсюдження метеликів представляє стратегію, повністю унікальну для торгів опціоном. Найбільш основна форма розповсюдження метелика передбачає придбання одного варіанту дзвінка за певною ціною страйку, одночасно продаж двох варіантів дзвінків за вищою ціною страйку та придбання іншого варіанту виклику за ще вищою ціною страйку. При використанні опцій пут, процес полягає в купівлі одного пут-опціону за певною ціною страйку, при цьому одночасно продаються два пут-опціони за нижчою ціною страйку та купівля одного опціону пут за ще нижчою ціною страйку.
Чистий ефект цієї дії полягає у створенні "діапазону прибутку", діапазону цін, в межах якого торгівля з часом буде отримувати прибуток. Поширення метеликів найчастіше використовується як "нейтральна" стратегія. На малюнку 1 ви бачите криві ризику нейтрального розповсюдження метелика на гроші, використовуючи параметри на First Solar (Nasdaq: FSLR).
Малюнок 1 - FSLR 110-130-150 Метелик виклику
Торгівля, показана на малюнку 1, передбачає покупку одного 110 дзвінка, продаж двох 130 дзвінків та один 150 дзвінків. Як бачимо, ця торгівля має обмежений ризик як в бік, так і вниз. Ризик обмежується чистою сумою, сплаченою для вступу в торг (у цьому прикладі: 580 доларів).
Торгівля також має обмежений потенціал прибутку, максимальний прибуток - 1420 доларів. Це відбудеться лише в тому випадку, коли FSLR закриється рівно на рівні 130 доларів у день закінчення терміну дії опціону. Хоча це малоймовірно, більш важливим моментом є те, що ця торгівля буде мати певний прибуток до тих пір, поки FSLR залишатиметься приблизно від 115 до 145 до моменту закінчення терміну дії опціону. (Не забудьте ознайомитись із розділом " Параметри покупки " в нашому посібнику із використання симулятора, щоб дізнатися, як купувати такі варіанти.)
Визначення поширення OTM Butterfly
Торгівля, показана на рисунку 1, відома як "нейтральний" розсип метеликів, оскільки ціна проданого опціону здійснюється за гроші. Іншими словами, проданий опціон наближений до поточної ціни базової акції. Отже, доки акції не рухаються занадто далеко в жодному напрямку, торгівля може приносити прибуток. Метелик OTM будується так само, як і нейтральний метелик, купуючи один дзвінок, продаючи два дзвінки за вищою ціною страйку та купуючи ще один варіант виклику за вищою ціною страйку.
Критична відмінність полягає в тому, що для метелика OTM опція, яка продається, не є грошовим варіантом, а швидше варіантом без грошей. Інакше кажучи, метелик OTM - це "спрямована" торгівля. Це просто означає, що базовий запас повинен рухатися в очікуваному напрямку, щоб торгівля в кінцевому рахунку показала прибуток. Якщо метелик OTM вводиться за допомогою дзвінка без грошей, то базовий запас повинен переміститися вище, щоб торгівля отримала прибуток. І навпаки, якщо метелик ОТМ вводиться за допомогою опції без грошей, то базовий запас повинен рухатися нижче, щоб торгівля отримала прибуток.
На малюнку 2 представлені криві ризику для метелика дзвінка OTM.
Малюнок 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Якщо FSLR торгується приблизно на рівні 130 доларів, то торгівля, показана на рисунку 2, передбачає купівлю одного 135 дзвінка, продаж двох 160 дзвінків та один 185 дзвінків. Максимальний ризик у цій торгівлі - 493 долари та максимальний прибуток - 2 007 доларів. Після закінчення терміну дії акція повинна бути вище ціни беззбитковості в розмірі 140 доларів за акцію, щоб ця торгівля отримала прибуток. Тим не менш, погляд на криві ризику вказує на те, що ранній прибуток 100% або більше може бути доступний для придбання, якщо запас рухається вище до закінчення терміну дії. Іншими словами, ідея не обов'язково триматися до закінчення терміну дії та сподіватися, що щось досягне максимального потенціалу, а скоріше знайти гарну можливість отримання прибутку на цьому шляху.
Коли користуватися OTM Butterfly Spread
Метелик OTM найкраще вводити, коли торговець очікує, що базовий запас підніметься дещо вище, але не має конкретного прогнозу щодо масштабу руху. Наприклад, якщо трейдер передбачає, що акція збирається різко збільшитись, йому або їй, швидше за все, буде краще придбати опцію виклику, яка б дозволила йому або її необмеженому потенціалу прибутку. Однак, якщо трейдер просто хоче припустити, що акції будуть рухатися дещо вище, стратегія OTM метеликів може запропонувати торгівлю з низьким рівнем ризику, привабливим співвідношенням винагороди та ризику та високою ймовірністю прибутку, якщо акції насправді є рухатися вище (при використанні дзвінків).
Найчастіше трейдеру краще встановити метелика OTM, коли мається на увазі мінливість варіантів низька. Оскільки ця торгівля коштує грошей на вступ, наслідком низької мінливої мінливості є те, що в ціну торгуваних опціонів вкладено порівняно менше премії за час, і, отже, чим менша загальна мінливість, тим нижча загальна вартість торгівлі. (Ознайомтеся з ABCs Option Volatility, щоб дізнатися більше про неявну мінливість.)
Підсумок
Основним недоліком розповсюдження метеликів OTM є те, що в кінцевому підсумку трейдер повинен бути правильним щодо напрямку ринку. Якщо хтось вступить у розповсюдження метелика виклику OTM, а базові торги з цінними паперами знижуються, не переходячи на більш високий рівень у будь-який момент до закінчення терміну дії опціону, втрата, безсумнівно, настане.
Тим не менш, розповсюдження метеликів OTM пропонує торговцям опціонами не менше трьох унікальних переваг. По-перше, розсип метеликів OTM майже завжди може бути занесений за ціною, що набагато менше, ніж потрібно для придбання 100 акцій базового запасу. По-друге, якщо торговець приділяє пильну увагу тому, що він або вона платить для вступу в торгівлю, він може отримати надзвичайно вигідне співвідношення винагороди та ризику. Нарешті, із добре розташованим розповсюдженням метеликів OTM, торговець може отримати високу ймовірність отримання прибутку завдяки наявності порівняно широкого діапазону прибутку між верхньою та нижньою беззбитковою ціною. У широкому спектрі торгових стратегій не багато пропонують усі ці три переваги. (Для отримання інформації про передові стратегії торгівлі читайте Посібник з арбітражного переходу .)
