Бичачі інвестори, які припускають, що ринковий зліт стане стійким заздалегідь, зіткнуться з ризиком, замість цього, серйозними наслідками. На сьогоднішньому ейфорійному ринку Морган Стенлі каже, що "зелені пагони підживлюють оптимізм". Але фірма каже, що цей оптимізм щодо ринку може бути помилковим, додавши, що "здивований тим, наскільки він згуртувався без значних відхилень".
Аналітики Морган Стенлі вказують на чотири основні причини, через які інвестори можуть неправильно читати ключові ринкові сили, включаючи Федеральну резервну систему, яка сьогодні ще раз підтвердила свою політику. Скептицизм Морган Стенлі пояснює, чому фірма підтримує оборонні ухили: надмірна вага споживчих засобів, фінансових послуг та комунальних послуг, в той час як недостатні ваги техніка та споживчий розсуд.
4 Не помічені затяжки на запасах
- Більш високі процентні ставки від затягування грошових коштів можуть затягнутися в певних секторах, незважаючи на низьку позицію ФРС. Зростання ВВП, що перевищує потенціал, залишає невелику нестабільність в економіці, збільшуючи витрати для компаній. оцінки менше прощають, премії за ризик власного капіталу на 100 пунктів більше, ніж у 2016 році.
Що це означає для інвесторів
Морган Стенлі зазначає, що багато інвесторів помилково порівнюють цьогорічне сильне повернення до відскоку в 2016 році, що призвело до 50% -ного приросту в S&P 500 протягом наступних трьох років. Але Морган Стенлі каже, що є ключові відмінності.
Першою ключовою відмінністю може бути ФРС. Поки ФРС стримувала подальше підвищення процентних ставок, є дві основні причини, коли грошові умови були жорсткішими дотепер у 2019 році, ніж у 2016 році: ставка Фонду ФРС вища, а центральний банк скорочує баланс. Останній продовжуватиме оцінювати економіку та ринки ще півроку чи довше. Сьогодні ФРС заявила, що сповільнить темпи, з якими скорочує свій величезний портфель протягом наступних шести місяців, і закінчить стік до кінця вересня.
Відносно жорсткіші грошові умови вже почали проявлятися в галузях економіки, які, як правило, більш чутливі до процентних ставок. Аналітики Морган Стенлі вказують як на нерухомість, так і на автомобільний сектор, які відчувають м'який попит, оскільки більш високі ставки підвищують вартість запозичень.
Друга відмінність полягає в тому, як інвестори переглядають ВВП. Надвисокий потенціал зростання ВВП може виявитися бичачим ознакою, але Морган Стенлі каже, що ведення економіки при такій високій виробничій потужності підштовхує заробітну плату та інші вхідні витрати, що призводить до зниження норми прибутку. Аналітики бачать, що спад прибутку стає «гіршим, перш ніж він стає кращим».
Інвестори також можуть бути надто оптимістичними щодо перспективи відновлення економіки Китаю. На відміну від минулого, очікується, що економічний стимул Пекіна цього разу буде значно м'якішим. Аналітики очікують, що розмір стимулів буде наполовину меншим, ніж це було у 2016 році, приріст кредитів збільшився лише на 2%, на відміну від тих, що відчували на той час 4%.
Остаточна різниця - кратні оцінки. Вже на високих рівнях вони навряд чи підуть набагато вище, оскільки наразі немає передбачуваних позитивних каталізаторів. Поточні оцінки вже враховуються у ставленні ФРС щодо ставок та очікувань торгової угоди.
Попереду
Враховуючи ці чинники, Морган Стенлі не вважає, що «стійкий перелом є все таким надійним». Однак, незважаючи на ведмежий сигнал, який підкреслюють аналітики фірми, S&P 500 зросла майже на 13% вже з початку року. Зараз бики перемагають.
