У січні фондовий ринок відзначився, але Морган Стенлі бачить ряд ведмежих показників. Дійсно, вони вважають, що шанси на американську економіку, котрі переходять у спад, зараз найбільш високі після фінансової кризи 2008 року, і вони прогнозують, що індекс S&P 500 (SPX) в кінцевому підсумку повернеться до значення 2400 в 2019 році, переглянувши останні мінімуми, помічені в грудні, і на 18% нижче рекордно високого рівня, встановленого у вересні 2018 року. У таблиці нижче наведено їх аналіз.
5 причин рецесійний ризик найвищий з 2008 року
- 10% падіння S&P 500 у 2018 році. Індекс менеджерів закупівель (PMI) має найбільше падіння з 2008 року. Федеральний резерв перетворюється на гальмування. Перевернута крива прибутковості верстатів Модель спаду федерації спалахує попередження
Значення для інвесторів
"Ми очікуємо, що майбутні негативні дані виявляться, що 2600-2650 є хорошим продажем перед належним повторним тестуванням грудневих мінімумів", - каже Морган Стенлі в останньому звіті щодо щотижневих розминок від їхньої американської команди стратегії акцій на чолі з Майклом Вілсоном. Вони очікують, що наступний спад буде "неглибоким та короткотерміновим", але передбачають, що "швидке зниження форвардних доходів забезпечить причину перегляду запасів у грудні мінімумами".
Продаж в грудні знизив S&P 500 майже на 10% протягом 52 тижнів. Морган Стенлі зауважує, що це "дуже рідкісне явище і те, що історично траплялося лише тоді, коли є або спад прибутків, економічний спад, або те й інше".
Індекс менеджерів із закупівлі виробників ISM (PMI) зазнав найбільшого щомісячного падіння з 2008 року, коли розпочався останній економічний спад у США. Індекс використовує декілька заходів для фіксації рівня активності у виробничому секторі. Морган Стенлі вважає, що головним фактором, що призвів до продажу акцій на фондовому ринку в листопаді та грудні, було очікування падіння ІМТ. Вони зазначають, що історично склалися "досить тісно пов'язані відносини" між PMI та S&P 500.
Більш гострий тон, який приймає Федеральна резервна система, вказує на Морган Стенлі, що ФРС все більше переживає за те, щоб не допустити спаду. Однак вони вважають, що "більш гострий ФРС, швидше за все, не може запобігти заробітковій чи економічній рецесії на даний момент, якщо тираж вже був кинутий".
Крива прибутковості, як правило, є похилою вгору, при цьому процентні ставки збільшуються в міру того, як дата погашення відходить далі в майбутнє. Коли крива прибутковості інвертує, з короткостроковими темпами, що перевищують довгострокові, що часто сигналізує про майбутній спад. Після останнього підвищення ставки ФРС крива прибутковості ненадовго перевернулася, вперше з 2011 року, що було "в останній раз у нас справжнім страхом економічного спаду", - зазначається у звіті.
Федеральний резервний банк Нью-Йорка має модель, яка оцінює ймовірність початку рецесії в найближчі 12 місяців. Запевняючи, що "це навряд чи інструмент точності", Морган Стенлі зазначає, що ймовірність спаду за цією моделлю зростає протягом двох років, і зараз на найвищому рівні після фінансової кризи. Крім того, нинішній рівень є одним із 11 найвищих показників з 1955 року. Виходячи з історичних результатів моделі, у звіті встановлено, що існує 73% шансів, що він правильно прогнозує майбутній спад.
Попереду
Морган Стенлі вказує, що нервові інвестори протягом трьох-шести місяців перетворилися на оборонні акції та оборонні сектори. "Це гарна річ і підтверджує нашу думку про те, що багато поганих новин вже було ціною", - кажуть вони. Після того як ринок перегляне грудневі мінімуми, вони радять інвесторам "придбати цей спад" і "схилятися до більш циклічних частин ринку і полегшити оборонні запаси".
