Що таке цільовий клас амортизації?
Цільовий клас амортизації (TAC) - це тип захищених активами цінних паперів, призначений для захисту інвесторів від ризику передоплати. Транш цільового класу амортизації призначений для сплати відповідно до визначеного основного графіку балансу, який створюється з використанням припущення про швидкість передоплати (PSA). Транш TAC схожий з траншем запланованого класу амортизації (PAC) тим, що він захищає інвесторів від передоплати, забезпечуючи стійкий, стабільний грошовий потік і фіксований графік виплати основної суми. Однак траншовані класи траншованого класу амортизації структуровані інакше, ніж транші PAC, оскільки вони використовують лише один PSA, а не діапазон, як це роблять транші PAC.
Розуміння цільового класу амортизації (TAC)
Транші цільового класу амортизації - це структуровані продукти, що підвищують визначеність грошових потоків. Транші TAC можуть бути створені з будь-яким захищеним активом з графіком платежів, але вони найбільш сильно пов'язані з заставними зобов'язаннями з застави (CMO) та іпотечними цінними паперами (MBS). Транш цільового класу амортизації, по суті, є облігацією за CMO або MBS. За транші TAC основна сума сплачується за попередньо визначеним графіком. Будь-яка передоплата, яка відбувається, амортизується з метою дотримання графіку, передбачувано розтягуючи грошовий потік, а не повертаючи капітал у тому, що може бути нижчим відсоткове середовище, ніж тоді, коли продукт був створений.
Зв'язок між TAC та PAC
Як уже згадувалося, транш планового класу амортизації використовує ряд ставок попередньої оплати, тоді як транш цільового класу амортизації використовує один. Для ПКС зміни ставок передоплати - або збільшення передоплати, або вигорання - певною мірою враховуються в моделі. На відміну від власника PAC, інвестор TAC побачить більшу або меншу суму основної суми, ніж заплановано, залежно від того, вища або нижча, ніж визначена ставка. Наприклад, якщо ставки передоплати нижче ставки, що використовується для TAC, основні суми не будуть доступні для планового платежу, тому термін експлуатації TAC потрібно буде продовжити. Крім того, захист від передоплати також обмежений, якщо швидкість попередньої оплати перевищує PSA, використовуваний для TAC. Інвестори побачать, що їхні інвестиції повертаються в умовах гіршої процентної ставки.
Фактично, існування траншів PAC негативно впливає на транші TAC. Транші PAC є старшими за транші TAC. Так, в ієрархії транші PAC дають менше і мають найменший ризик, транші TAC дають більше, ніж PAC, але мають обмежений захист, а інші транші дають більше, але не захищають від передоплати.
