Що таке значення терміналу (телебачення)?
Термінальна вартість (телевізор) - це вартість бізнесу чи проекту, що перевищує прогнозний період, коли можна оцінити майбутні грошові потоки. Термінальна вартість передбачає, що бізнес буде рости з встановленими темпами зростання назавжди після прогнозованого періоду. Термінальне значення часто включає великий відсоток від загальної оціночної вартості.
Значення терміналу
Ключові вивезення
- Термінальна вартість (ТВ) визначає вартість компанії у вічність за встановлений прогнозний період - зазвичай це п'ять років. Аналітики використовують модель дисконтованих грошових потоків (DCF) для обчислення загальної вартості бізнесу. DCF має два основні компоненти - прогнозний період та кінцеве значення. Існує два загальноприйнятих методики для розрахунку термінальної вартості - вічний ріст (модель Gordon Growth) та вихід декількох. Метод постійного зростання передбачає, що бізнес буде продовжувати генерувати грошові потоки на постійний тариф назавжди, тоді як метод виходу з декількох припускає, що бізнес буде продаватися за кратну деяку ринкову метрику.
Розуміння значення терміналу (телебачення)
З прогнозуванням прогнозування стає темніше, оскільки довгий часовий горизонт збільшується. Це справедливо і в галузі фінансів, особливо якщо мова йде про оцінку грошових потоків компанії в майбутньому. У той же час, бізнесу потрібно оцінювати. Щоб "вирішити" це, аналітики використовують фінансові моделі, такі як дисконтований грошовий потік (DCF), а також певні припущення для отримання загальної вартості бізнесу чи проекту.
Дисконтований грошовий потік (DCF) - популярний метод, що застосовується в дослідженнях техніко-економічного обґрунтування, корпоративних придбань та оцінки фондового ринку. Цей метод заснований на теорії, що вартість активу дорівнює всім майбутнім грошовим потокам, отриманим з цього активу. Ці грошові потоки повинні бути дисконтовані до теперішньої вартості за дисконтованою ставкою, що представляє вартість капіталу, таку як процентна ставка.
DCF має два основні компоненти: прогнозний період та кінцеве значення. Період прогнозу зазвичай становить близько п’яти років. Все, що довше, і точність прогнозів страждають. Саме тут обчислення значення терміналу стає важливим.
Для обчислення термінальної вартості існує два найпоширеніших методи: вічний ріст (модель зростання Гордона) та вихід з декількох. Перший передбачає, що бізнес буде продовжувати генерувати грошові потоки з постійною швидкістю назавжди, тоді як другий передбачає, що бізнес буде продаватися за кратну деяку ринкову метрику. Фахівці з інвестицій віддають перевагу багатозначному підходу, тоді як науковці надають перевагу моделі вічного зростання.
Типи значення терміналу (телевізор)
Метод вічності
Дисконтування є необхідним, оскільки часова вартість грошей створює розбіжність між поточними та майбутніми величинами певної суми грошей. При оцінці бізнесу вільний грошовий потік або дивіденди можна прогнозувати на дискретний період часу, але виконання поточних проблем стає складнішим для оцінки, оскільки прогнози поширюватимуться в майбутнє. Крім того, важко визначити точний час, коли компанія може припинити свою діяльність.
Щоб подолати ці обмеження, інвестори можуть припустити, що грошові потоки будуть постійно зростати стабільними темпами, починаючи з певного моменту в майбутньому. Це представляє кінцеве значення.
Значення терміналу обчислюється діленням останнього прогнозу грошових потоків на різницю між ставкою дисконтування та швидкістю зростання терміналу. Розрахунок кінцевої вартості оцінює вартість компанії після прогнозного періоду. Формула для обчислення кінцевого значення така:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Де:
FCF = Вільний грошовий потік за останній прогнозний період
g = швидкість росту терміналу
d = ставка дисконтування (яка зазвичай є середньозваженою вартістю капіталу)
Термінальний темп зростання - це постійний темп, який, як очікується, компанія зростатиме назавжди. Цей темп зростання починається наприкінці останнього прогнозованого періоду грошових потоків у моделі дисконтованих грошових потоків і переходить у вічність. Термінальний темп зростання, як правило, відповідає довгостроковому темпу інфляції, але не вище історичного темпу зростання валового внутрішнього продукту (ВВП).
Вихід із декількох методів
Якщо інвестори припускають обмежене вікно операцій, не потрібно використовувати модель росту вічного періоду. Натомість кінцева вартість повинна відображати чисту вартість реалізації активів компанії на той час. Це часто означає, що власний капітал буде придбаний більшою фірмою, а вартість придбань часто обчислюється з кратними виходами.
Вихідні кратні оцінюють справедливу ціну шляхом множення фінансової статистики, наприклад, продажів, прибутку чи прибутку до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) на коефіцієнт, який є загальним для аналогічних фірм, які нещодавно були придбані. Формула кінцевого значення, що використовує метод кратного виходу, - це останній показник (тобто продаж, EBITDA тощо), помножений на вирішений на кратний (зазвичай це середнє значення останніх кратних виходів для інших операцій). Інвестиційні банки часто використовують цей метод оцінки, але деякі недоброзичливці вагаються одночасно використовувати внутрішні та відносні методи оцінки.
