Оскільки торгово-війна США та Китаю продовжує наростати, ринок облігацій очікує рецесії, коли крива прибутковості боргу в казначействі США знову перевернулася у 2019 році. Дохідність за тримісячними ОВДП тепер перевищує дохідну 10-річну Т-нотатки з найбільшою відривкою з 2007 року, року, коли розпочалася остання рецесія в США, повідомляє Bloomberg. Тим часом, ф'ючерсний ринок фондів ФРС прогнозує три зниження процентних ставок на 25 базових пунктів, кожен з яких Федеральний резерв має між часом і до кінця 2020 року, очікуючи, що центральний банк зараз набагато більше стурбований економічним скороченням, ніж інфляцією.
"Загальна тема повільного світового зростання, інфляція не впливає на цілі центрального банку, і невизначеність затяжної торговельної війни - все це сприяє цьому мітингу", - вважає Тано Пелосі, менеджер з управління портфелем австралійської фірми з управління активами Antares Про це повідомив Bloomberg капітал, який контролює еквівалент 22 мільярди доларів. "Я можу побачити, що 10-річна врожайність США відправиться в бік 2%, якщо тиск торгової війни триватиме", - додав він.
Деталі про інверсії кривих прибутків у 2019 році узагальнені в таблиці нижче.
Крива прибутковості знову повертає 2019 рік
(За результатами 3-місячного проти 10-річного врожаю)
- Попередня інверсія тривала з 22 по 28 березня. Максимальний розкид протягом березня інверсії: 5 базових балів Найменша інверсія розпочалася 23 травня. Поширюється 30 травня закриття: 16 базових балів
Значення для інвесторів
Інверсії кривої прибутковості зазвичай розглядаються як надійні прогнози майбутніх рецесій, а спади часто, але не завжди, спричиняють ринки запасів ведмедів. Однак існує певна дискусія щодо цього провідного показника.
"Не за кожною інверсією супроводжувався спад", - стверджує фірма з фінансових досліджень Bespoke Investment Group, яка також виявляє, що індекс S&P 500 (SPX) історично зафіксував сильний приріст протягом перших 12 місяців після інверсії. Тим часом фірма з аналітики макроінвестицій Bianco Research стверджує, що інверсії стають надійними прогнозами спаду, коли вони триватимуть 10 і більше днів, за звіт у Barron's.
Морган Стенлі розробив "скориговану" криву врожайності, яка намагається відфільтрувати ФРС наслідки кількісного ослаблення (QE) та кількісного посилення (QT). Ця "скоригована" крива прибутковості була перевернута з грудня 2018 року, "передбачаючи ризик спаду вище норми", згідно з поточним звітом про щотижневе розігрівання з американської команди Morgan Stanley зі стратегії акцій на чолі з Майком Вілсоном. "Схоже, це може бути знищення, яке, як правило, є початком кінця для економічного циклу", - додають вони.
"Занепокоєння щодо оцінювання та переповнення, які змусили нас турбуватися про можливість відходу назад у квітні, залишаються в силі", - говорить Лорі Кальвасіна, головний стратег акцій США на ринку капіталів RBC Capital, в примітці до клієнтів, цитованої Barron's. Падіння запасів "було незначним порівняно з більшістю періодів консолідації, що відбулися в рамках мітингів 2010, 2011 та 2016 років", - додала вона. Морган Стенлі бачить підвищений ризик того, що S&P 500 може впасти до 2400, або на 13, 9% нижче 30 травня закрити.
Попереду
"Історія показує, що країни, що перебувають у конфлікті, бачили, що такі конфлікти можуть легко вийти за межі їхнього контролю та стати страшними війнами, про які глибоко пошкодували всі сторони, включаючи лідерів, які потрапили в їхні країни", - Рей Даліо, засновник хедж-фонду Bridgewater Асоційовані писали нещодавно, як цитує Блумберг.
