Визначення два і двадцять

Що таке два і двадцять?

Два і двадцять (або "2 і 20") - це схема плати, яка є стандартною в галузі хедж-фондів, а також є загальною для венчурного капіталу та приватного капіталу. Компанії з управління хеджними фондами, як правило, стягують з клієнтів як плату за управління, так і ефективність. "Два" означає 2% активів, що знаходяться в управлінні (AUM), і стосується щорічної плати за управління, що стягується хедж-фондом за управління активами. "Двадцять" відноситься до стандартної плати за виконання або заохочувальну плату в розмірі 20% прибутку, який фонд отримує вище певного заздалегідь визначеного показника. Хоча ця вигідна домовленість про сплату комісій призвела до того, що багато менеджерів хедж-фондів стали надзвичайно багатими, за останні роки структура комісій з різних причин потрапила під обстріл з боку інвесторів та політиків.

Як працює двадцять

Плата за управління 2% сплачується менеджерам хедж-фондів незалежно від його ефективності. Менеджер хедж-фондів із 1 млрд. Доларів AUM щорічно заробляє 20 мільйонів доларів США, навіть якщо фонд працює погано. 20-відсоткова плата за виконання стягується, якщо фонд досягає рівня ефективності, який перевищує певний базовий поріг, відомий як перешкода. Ставка перешкод може бути або заданим відсотком, або може базуватися на еталоні, такому як рентабельність власного капіталу або індекс облігацій.

Деякі хедж-фонди також повинні суперечити високим водним знаком, який застосовується до їх плати за виконання. Політика високих водних знаків вказує на те, що менеджеру фонду виплачуватиметься лише відсоток прибутку, якщо чиста вартість фонду перевищує його попереднє найвище значення. Це перешкоджає виплачувати великі суми менеджеру фонду за низьку результативність і гарантує, що будь-які збитки повинні бути компенсовані до виплати гонорару за виконання.

Ключові вивезення

Два стосуються стандартної плати за управління 2% активів щорічно, тоді як 20 означає плату за заохочення у розмірі 20% прибутку, що перевищує певний поріг, відомий як перешкода. Ця прибуткова домовленість плати призвела до того, що багато менеджерів хедж-фондів стають мультимільйонерами або навіть мільярдерами, але останніми роками піддаються ретельному увазі інвесторів та політиків. Високий водяний знак може застосовуватися до плати за виконання; він визначає, що менеджеру фонду виплачуватиметься лише відсоток прибутку, якщо чиста вартість фонду перевищує його попереднє найвище значення.

Два і двадцять: додавання до мільярдів

Десять менеджерів хедж-фондів з десяти найвищого рівня в 2018 році колективно склали 7, 7 мільярдів доларів гонорару, взявши їх загальну чисту вартість до 70, 7 мільярда доларів, повідомляє Bloomberg. У таблиці нижче показано п’ятірку найкращих менеджерів фондів, які найбільше заграли у 2018 році.


Найвище сплачені менеджери хедж-фондів у 2018 році
Власник	Фірма	Загальний дохід хедж-фонду у 2018 році (дол. США)
Джеймс Сімонс	Ренесансні технології	1 600 000 000 доларів
Рей Даліо	Associates Bridgewater	$ 1, 260, 000, 000
Кен Гріффін	Цитадель	870 000 000 доларів США
Джон Овердек	Дві сигми	770 000 000 доларів США
Девід Зігель	Дві сигми	770 000 000 доларів США

Джерело: Bloomberg

Гігантські хедж-фонди, засновані цими титанами фондів, зросли настільки великими, що вони могли генерувати сотні мільйонів лише плати за управління. Їх успішні стратегії протягом багатьох років - якщо не десятиліттями - також заробляли ці кошти мільярдами на оплаті праці. Хоча круті збори, що стягуються менеджерами зоряних хедж-фондів, можуть бути виправдані їх стабільним результатом, питання мільярдів доларів полягає в тому, чи більшість менеджерів фондів отримують достатню віддачу, щоб виправдати свою плату «Два та двадцять».

Чи виправдано два і двадцять?

Джим Сімонс, менеджер хедж-фондів за останні роки, заснував «Ренесанс Технолоджиз» у 1982 р. Премійований математик (і колишній вимикач коду NSA) Сімонс встановив «Ренесанс» як квантовий фонд, який використовує в своїй торгівлі складні кількісні моделі та методи. стратегії. Один із найуспішніших хедж-фондів у світі, «Ренесанс», найвідоміший завдяки величезній віддачі, створеній його флагманським фондом «Медальйон». Сімонс запустив Медальйон у 1988 році та протягом наступних 30 років він приніс середньорічну віддачу близько 40%, включаючи середню віддачу 71, 8% щорічно між 1994 та 2014 роками. Ці прибутки після плати за управління Ренесансом у розмірі 5% та плати за виконання 44%. Медальйон закритий для зовнішніх інвесторів з 2005 року і в даний час керує лише грошима для співробітників Ренесансу. Станом на червень 2018 року Ренесанс мав 57 мільярдів доларів в АУМ, тому, хоча Сімонс відмовився від посади голови в 2010 році, ці негайні збори повинні продовжувати сприяти зростанню його чистої вартості.

Але такі зоряні виступи, як правило, є винятком, а не нормою в галузі хедж-фондів. Хоча, за визначенням, хедж-фонди заробляють гроші на будь-якому ринку через їх здатність довго і коротко виконуватись, їх показники роками відстають від індексів власного капіталу. За десять років з 2009 по 2018 рік хедж-фонди мали середню річну віддачу в розмірі 6, 09 відсотка, згідно з даними постачальника даних Hedge Fund Research (HFR), що становить менше половини 15, 82% річних доходів S&P 500 за цей період. У 2018 році хедж-фонди повернулися на -4, 07% проти загальної віддачі S&P 500 (включаючи дивіденди) -4, 38%.

На підставі даних HFR, аналіз CNBC виявив, що в 2018 році вперше за десятиліття хедж-фонди перевищили S&P 500, хоча лише за маржинальною маржею.

У своєму листі до акціонерів "Беркшир Хетхауей" Уорен Баффетт підрахував, що пошук фінансової "еліти" - таких як заможні особи, пенсійні фонди та коледжі, - всі вони, як правило, є типовими інвесторами хедж-фондів - для чудових інвестиційних порад призвело до того, що за останнє десятиліття в цілому було витрачено більше 100 мільярдів доларів.

Оновлено два та двадцять

Хронічна неефективність та високі комісії змушують інвесторів рятувати хедж-фонди, з початку 2016 року було знято 94, 3 млрд. Дол. США. Сильні показники роботи більшості ринків дозволили активам галузі хедж-фондів збільшитись на 78, 8 млрд доларів у першому кварталі 2019 року до 3, 18 дол. трильйон в усьому світі, приблизно на 2% нижче рекордного рівня в 3, 24 долара в третьому кварталі 2018 року, згідно з HFR.

Поширення хедж-фондів, на сьогоднішній день понад 11 000, за оцінками, діяли в порівнянні з менш ніж 1000 фондами 30 років тому, також призвело до певного зниження тиску на збори. В даний час середній фонд нараховує плату за управління у розмірі 1, 5% та 17% плати за ефективність порівняно з 1, 6% та 20% 10 років тому.

Керівники хедж-фондів також зазнають тиску з боку політиків, які хочуть перекласифікувати плату за ефективність як звичайний дохід для цілей оподаткування, а не збільшення капіталу. Хоча плата за управління хеджуванням у розмірі 2% розцінюється як звичайний дохід, 20-відсоткова плата трактується як приріст капіталу, оскільки прибутки, як правило, не виплачуються, а трактуються так, ніби вони були реінвестовані грошовими коштами інвесторів фонду. Цей "пронесений відсоток" фонду дозволяє менеджерам з високими доходами хедж-фондів, венчурного капіталу та приватного капіталу оподатковувати цей потік доходу за ставкою приросту капіталу 23, 8%, а не найвищою звичайною ставкою 37%. У березні 2019 року демократи Конгресу знову запровадили законодавство, щоб припинити сильно принижену податкову пільгу "на користь".

Приклад двох і двадцяти

Припустимо, гіпотетичний хедж-фонд Peak-to-Trough Investments (PTI) на початку першого року мав 1 млрд. Доларів в АУМ і закритий для інвесторів. АУМ фонду зростає до 1, 15 мільярда доларів на кінець 1 року, але до кінця 2 року АУМ падає до 920 мільйонів доларів, перш ніж відскочити до 1, 25 мільярда доларів до кінця 3 року. Якщо фонд стягує стандарт "Двадцять і двадцять" ", загальна річна комісія, внесена фондом на кінець кожного року, може бути розрахована так:

Рік 1:

Фонд АУМ на початку 1 року = 1000 млн. Дол

Фонд АУМ на кінець 1 року = 1150 млн. Дол

Плата за управління = 2% AUM на кінець року = $ 23 млн

Плата за ефективність = 20% приросту фонду = 150 млн. Х х 20% = 30 млн. Дол

Загальна сума комісійних коштів = $ 23 млн. + 30 млн. Дол. = 53 млн. Дол

Рік 2:

Фонд АУМ на початку 2 року = 1150 млн. Дол

Фонд АУМ на кінець року 2 = 920 млн. Дол

Плата за управління = 2% AUM на кінець року = 18, 4 млн. Дол

Плата за продуктивність = Не сплачується, оскільки високий водяний знак у розмірі 1150 млн. Доларів не перевищено

Загальна сума комісійних коштів = 18, 4 млн. Дол

Рік 3:

Фонд АУМ на початку 3 року = 920 млн. Дол

Фонд АУМ на кінець 3 року = 1250 млн. Дол

Плата за управління = 2% AUM на кінець року = $ 25 млн

Плата за ефективність = 20% приросту фонду понад високий водяний знак = $ 100 млн. Х 20% = $ 20 млн

Загальна сума комісійних коштів = 25 млн. Дол. США + 20 млн. Дол

Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальника

Пов'язані умови

Хедж-фонд Хедж-фонд - це агресивно керований портфель інвестицій, який використовує позики з позиками, довгі, короткі та деривативи. більше Плата за ефективність Плата за виконання - це плата, здійснена інвестиційному менеджеру за отримання позитивної віддачі. більше Плата за управління Управління - це ціна, що стягується менеджером фонду за вкладення капіталу від імені клієнтів. Плата за управління покликана компенсувати менеджерам їх час та досвід на вибір запасів та управління портфелем. більше Компенсація на основі ефективності Компенсація на основі ефективності - це форма компенсації, заснована на стимулах, яка може виплачуватися менеджерам портфелів. докладніше Що таке венчурний фонд? Фонди венчурного капіталу вкладають кошти в компанії на початковому етапі та допомагають їм відмовитися від фінансування та настанов, спрямованих на отримання прибутку. більше Визначення приватного капіталу Приватний капітал - це джерело капіталу, що не публічно торгується, від інвесторів, які прагнуть інвестувати або придбати частку власності в компанії. більше Партнерські посилання