У фінансовому менеджменті теорія структури капіталу стосується системного підходу до фінансування підприємницької діяльності через поєднання власних паїв та пасивів. Існує кілька конкуруючих теорій структури капіталу, кожна з яких досліджує взаємозв'язок між борговим фінансуванням, власним фінансуванням та ринковою вартістю фірми дещо по-різному.
Підхід до чистого доходу до теорії структури капіталу
Девід Дюран вперше запропонував такий підхід у 1952 році, і він був прихильником фінансових важелів. Він постулював, що зміна фінансового важеля призводить до зміни капітальних витрат. Іншими словами, якщо збільшується коефіцієнт заборгованості, структура капіталу збільшується, а середньозважена вартість капіталу (WACC) зменшується, що призводить до підвищення фірмової вартості.
Запропонований також Дурандом, такий підхід є протилежним підходу до чистого доходу за відсутності податків. У такому підході WACC залишається постійним. Це постулює, що ринок аналізує цілу фірму, і будь-яка знижка не має відношення до співвідношення борг / власний капітал. Якщо подано податкову інформацію, це говорить про те, що WACC зменшується зі збільшенням боргового фінансування, а вартість фірми зростатиме.
У такому підході до теорії структури капіталу вартість капіталу є функцією структури капіталу. Однак важливо пам’ятати, що такий підхід передбачає оптимальну структуру капіталу. Оптимальна структура капіталу передбачає, що при певному співвідношенні боргу та власного капіталу вартість капіталу становить мінімум, а вартість фірми - максимум.
Теорема M&M - це підхід до структури капіталу, названий на честь Франка Модільяні та Мертона Міллера в 1950-х роках. Модільяні та Міллер були двома професорами, які вивчали теорію структури капіталу та співпрацювали з метою розробки пропозиції про нерелевантність структури капіталу. Ця пропозиція стверджує, що на ідеальних ринках структура капіталу, яку використовує компанія, не має значення, оскільки ринкова вартість фірми визначається її прибутковою силою та ризиком її основних активів. На думку Модільяні та Міллера, цінність не залежить від використовуваного методу фінансування та інвестицій компанії. Теорема M&M висловила дві пропозиції:
- Пропозиція I: Ця пропозиція говорить про те, що структура капіталу не має значення для вартості фірми. Значення двох однакових фірм залишатиметься однаковим, а на вартість не впливатиме вибір фінансів, прийнятих для фінансування активів. Вартість фірми залежить від очікуваного майбутнього прибутку. Це коли податків немає. Пропозиція II: Ця пропозиція говорить про те, що фінансовий важіль збільшує вартість фірми і зменшує WACC. Це коли доступна податкова інформація.
Теорія замовлення
Теорія порядкових порядків зосереджується на асиметричних інформаційних витратах. Такий підхід передбачає, що компанії визначають пріоритетність своєї стратегії фінансування на основі шляху найменшого опору. Внутрішнє фінансування є першим кращим методом, за яким слідує заборгованість та фінансування зовнішнього капіталу як остання можливість.
Висновок
Підводячи підсумок, фінансовим фахівцям важливо знати про структуру капіталу. Точний аналіз структури капіталу може допомогти компанії за рахунок оптимізації витрат на капітал і, отже, підвищення прибутковості.
