США Корпорація зі сталі (NYSE: X) була першою в світі компанією, що перевершила марку ринкової капіталізації в 1 мільярд доларів. На початку 1900-х років Джон П'єрмон Морган хотів зробити для сталі те, що робив на залізницях. Єдина проблема полягала в тому, що Ендрю Карнегі контролював найбільшого і найефективнішого виробника сталі, Carnegie Steel. Морган працював з Чарльзом Швабом, щоб переконати Карнагі продати свій бізнес у новій організації, передбаченій Морганом, US Steel. Карнегі, що вже замислюється над виходом на пенсію, погодився продати акціонерному тресту, який очолив Морган, загальною ціною близько 492 мільйонів доларів акцій та облігацій нової компанії. Карнегі продовжував зосереджуватися на філантропії, тоді як Шваб називав президентом US Steel.
На жаль для Шваба, компанія US Steel стала невпинним зварюванням посередніх підприємств на худорлявий каркас Carnegie Steel. Щоб привести решту компанії до нюху, US Steel потребувала залучення величезних обсягів капіталу. У 1901 році Морган випустив 303 мільйони доларів іпотечних облігацій, 510 мільйонів доларів у привілейованих акціях та 508 мільйонів доларів у загальних акціях - створивши загальну капіталізацію приблизно 1, 4 мільярда доларів - для компанії з реальними активами 682 мільйони доларів. Таким чином, половина його вартості була доброї волі, але громадськість купувала завищені цінні папери.
US Steel ніколи не реалізує свій потенціал, і, хоча керівництво Schwab відклало розплату, побачило, що його ринкова частка з'їдається компаніями-голодателями, включаючи Betlehem Steel Schwab, сформованими, коли він розчарувався в США. Насправді однією з власників розчарувальних акцій US Steel стала вдова мати Бенджаміна Грем. Спостереження за тим, як статки родини скорочуються за рахунок акцій, можливо, мотивувало розумного інвестора зосередитись на важких активах та суттєвій цінності, знижуючи великі суми доброї волі. (про знаменитого JP Morgan у нашій статті, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
На це запитання відповів Ендрю Бітті.
