Інвестори мають можливість перетворити конвертовані облігації в акції загальної акції емітента за встановленою ціною і, як правило, до встановленої дати. Перетворення конвертованих облігацій в акції акцій, як правило, здійснюється на розсуд власника облігацій.
Іноді спусковим механізмом на конвертованій облігації є цінність акцій. У цих випадках облігації конвертуються автоматично, як тільки акції компанії досягають встановленої ціни. Такі автоматичні перетворення викликають суперечки між деякими інвесторами та прихильниками акцій.
КЛЮЧОВІ ТАКЕЙСИ
- Перетворення конвертованих облігацій в акції, як правило, здійснюється на розсуд власника облігацій. Коли компанія здійснює право викупу або виклику конвертованої облігації, вона може змусити конвертувати конвертовані облігації в акції. Примусові конверсії рідко закінчуються вигода власників конвертованої облігації.
Чому компанії випускають конвертовані облігації?
Емісія конвертованих облігацій може бути гнучким варіантом фінансування для компаній. Вони, як правило, більш корисні для компаній з високим рівнем ризику / винагороди. Такі фірми часто випускають конвертовані для сплати нижчих процентних ставок за своїм боргом. Інвестори, як правило, приймають нижчу ставку купона на конвертованій облігації, ніж інакше ідентична звичайна облігація через її конверсійну особливість. Наприклад, Amazon.com змогла отримати 4, 75% процентної ставки за конвертованими облігаціями в 1999 році.
Компанії зі слабкими кредитними рейтингами, які очікують, що прибуток та ціни на акції істотно зростуть протягом певного періоду часу, також мають перевагу конвертовані облігації.
Примусове перетворення
Коли компанія здійснює право викупу або виклику конвертованої облігації, вона може примусити конвертувати конвертовані облігації в акції. Проспект облігації зазвичай пояснює умови будь-якої такої функції вимушеного перетворення виклику. Компанія часто змушує конвертувати, коли ціна акцій наближається до ціни конверсії облігацій. Це означає, що облігації можуть бути вилучені, не вимагаючи емітента жодної виплати готівкою.
Критика конвертованих облігацій
Акції, які отримують облігації конвертованих облігацій, коли вони конвертують свої облігації, надходять у вигляді нововипущених цінних паперів, що може завдати шкоди попереднім інвесторам. За відсутності захисту, конвертовані облігації майже завжди розбавляють відсоток власності нинішніх акціонерів.
Результат полягає в тому, що акціонери володіють меншим шматком пирога після того, як власники облігацій конвертують свої акції. Наприклад, Carnival Corp. (CCL) ще в 2003 році випустила кілька конвертованих облігацій з нульовим купоном, які автоматично перетворилися на акції, якщо ціна акцій Carnival склала $ 33, 77. Згідно з умовами відступу, власникам конвертованих облігацій було б дозволено купувати акції компанії за $ 30, 70 за акцію. Облігації не пропонували купони, тому інвесторам потрібен підсолоджувач. Різниця в $ 3, 07 між ринковою ціною та ціною конверсії облігацій забезпечила її. На жаль для акціонерів, які не володіли ними, облігації перетворилися на понад 17 мільйонів акцій. Це спричинило сильну розріджувальну конверсію і негативно вплинуло на існуючих акціонерів.
Існує також можливість, що власники конвертованих облігацій можуть не захотіти загальних акцій під час вимушеної конвертації. Що стосується купонних облігацій, вони могли б віддати перевагу продовжувати отримувати надходження від купонів. Власники облігацій також можуть захотіти конвертувати акції за ще більш високою ціною.
Суть
Примусові конверсії рідко закінчуються на користь власників конвертованої облігації.
Більше того, конвертовані облігації з найкращими функціями конвертації зазвичай йдуть інвесторам, які вже мають фінансові відносини з компаніями-емітентами. Деякі з цих особливостей включають низькі ціни конверсії, пільгові коефіцієнти конверсії та більш високі процентні ставки. На жаль, більшість дрібних інвесторів не мають прямого доступу до цих можливостей.
