Незважаючи на те, що вони є все більш популярним засобом інвестування для виходу на пенсію, маючи в своєму розпорядженні активами понад 1 трлн. Доларів (AUM), кошти на цільову дату нещодавно залучили вогонь з Роб Арнотта, який відзначається розробником "розумних бета-індексів", які прагнуть перемогти ринкові середні показники. "Ніхто ніколи не перевіряв свою основну тезу, яка полягає в тому, що починаючи агресивно, а потім стаючи більш консервативним у міру дорослішання, ви отримуєте більше грошей на пенсію та менший ризик, коли насправді це робить навпаки", - сказав Арнотт для Business Insider. У таблиці нижче наведено ключові судження Арнотта.
Там, де цільові фонди скорочуються
- Вони насправді збільшують інвестиційний ризик, оскільки клієнт старіє. Протилежна стратегія фактично дала б найкращі результати. Молоді люди зробили б краще, заощаджуючи більш агресивно. Старіші інвестори будуть робити краще, продовжуючи працювати довше
Значення для інвесторів
Арнотт - засновник та голова Research Affiliates, фірми, яка розробляє інвестиційні стратегії, використовувані низкою провідних взаємних фондів, ETF, окремо керованими рахунками та зміненими рахунками. Станом на 31 грудня 2018 року загалом у всьому світі активи в розмірі 170 мільярдів доларів були керовані згідно зі своїми стратегіями на дослідницьких партнерів.
"Основним принципом інвестування TDF є те, що молоді люди повинні купувати акції та поступово переходити до облігацій протягом свого робочого року (TDF також позначені" фонди життєвого циклу ".) Існує багато різних конструкцій, але, по суті, Після того, як інвестори заявляють, що очікують виходу на пенсію, TDF встановили план польоту - "шлях ковзання" - і перехід від акцій до облігацій на автоматичному пілотному фонді. Фонд, який починає утримувати 80% акцій, може закінчитися, тримаючи 80% облігацій ", як описав Арнотт у коментарі в липні 2014 року.
Арнотт написав, що ця стратегія базується на двох положеннях: "1. Рано приймаючи ризик власного капіталу, інвестори TDF захоплюють премію за ризик власного капіталу та отримують більше багатства кінцевих термінів. 2. За рахунок зниження ризику власного капіталу, коли вони наближаються до своєї цільової дати, інвестори TDF отримують більше визначеність щодо їх можливого споживання на пенсії ".
Дослідницький документ у співавторстві Арнотта та опублікований у 2011 р. Випробувані альтернативні шляхи ковзання на основі даних про акції та облігації, починаючи з 1871 р. Його висновок, як він підсумував у своїй статті 2014 року: "для 41-річного інвестиційного горизонту… зворотний шлях ковзання поліпшив би результати ".
"Проста модель життєвого ризику, яка використовується для підтримки інвестицій в TDF, вимагає певних припущень, в яких ми маємо підстави сумніватися", - продовжив Арнотт у 2014 році. Перше припущення: "Людський капітал (постійні можливості отримувати дохід) безпечний достатньо, щоб виправдати нахил шляху ковзання до акцій на ранніх етапах життя ". Друга така: "Акції несуть досить високу премію за ризик, і облігації є безпечними". Фінансова криза 2008 року серйозно підірвала обидві пропозиції, зазначив він.
"Крім того, враховуючи дуже реальне бажання споживати на пенсії (не просто мати папірці з обличчями людей на них, щоб подивитися), вся залежність від акцій та облігацій при виключенні інших класів активів викликає занепокоєння", - підсумував Арнотт.
Пол Мерріман, фінансовий педагог та інвестиційний радник, є ще одним критиком TDF. У коментарі для MW він запропонував кілька критичних питань. Вони мають мінімальну експозицію до класів власного капіталу з чудовою довгостроковою ефективністю, зокрема, невеликими запасами капіталу та цінними запасами. Вони пропонують однаковий клас класів власного капіталу для всіх інвесторів, незалежно від віку. Ставтесь до всіх інвесторів даного віку однаково, незважаючи на особисті відмінності в толерантності до ризику та інших обставинах. Вони також є фондами коштів, що додає додаткові шари зборів.
До кінця 2018 року TDF контролювали понад 1, 1 трлн. Активів, що перевищує 160 мільярдів доларів у 2008 році, на 19, 2% складеного річного темпу зростання (CAGR), згідно з даними Pensions & Investments. Це більш ніж удвічі більше темпів зростання серед активів, що керуються фондами та облігаційними фондами за той самий період. Зважені за активами, плата за TDF знизилася зі складеною річною ставкою 4, 6% проти 2, 7% для фондових та облігаційних фондів, які активно управляються, додає P&I.
Найбільшим гравцем TDF є Vanguard Group, що на кінець 2018 року має 37% активів, що перевищує 32% за три роки до цього, за даними Sway Research, цитованими Investment News. Далі йдуть інвестиції Fidelity (13, 9%) та T. Rowe Price (12, 6%), які втрачають частку ринку протягом трьох років. Sway оцінює ринок TDF вище, ніж P&I, у $ 1, 8 трлн.
Попереду
У коментарі, присвяченому MW, у вересні 2012 року Арнотт виклав більш надійну схему досягнення "фінансового довголіття". Це включає агресивне заощадження, обережне проведення витрат та працю на кілька років довше. "Жодна стратегія не може компенсувати недостатню економію або передчасну пенсію", - написав він.
