Зміст
- Основи сигналу дивідендів
- Приклад дивідендів
- Вихід дивідендів
- Коефіцієнт покриття дивідендів
- Зрізаний дивіденд зрізаний
- Великий дисциплінар
- Спосіб розрахунку вартості
Один з найпростіших способів спілкування компаній про фінансове благополуччя та цінність акціонерів - сказати "перевірка дивідендів поштою". Дивіденди, ті грошові розподіли, які багато компаній регулярно виплачують із заробітку акціонерам, надсилають чітке, потужне повідомлення про майбутні перспективи та результати діяльності. Готовність та здатність компанії виплачувати постійні дивіденди з часом - та її сила збільшувати їх - надають хороші підказки щодо її основ.
Ключові вивезення
- Здатність компанії виплачувати регулярні дивіденди - або грошові розподіли - проходить довгий шлях до передачі своєї основної сили та стійкості акціонерам. Загалом, зрілі, повільно зростаючі компанії, як правило, виплачують регулярні дивіденди, тоді як молоді, швидше зростаючі компанії скоріше реінвестуйте гроші до зростання. Прибутковість дивідендів визначає, скільки отримано доходу відносно ціни акцій; більш висока прибутковість привабливіша, тоді як нижча дохідність може зробити акції здаватися менш конкурентоспроможними по відношенню до її галузі. Коефіцієнт покриття дивідендів - співвідношення між прибутком і чистими дивідендними акціонерами - є важливим показником добробуту компанії. історія зростання виплат дивідендів, які раптово скоротили їх, може мати фінансові проблеми; подібні, зрілі компанії, які тримають багато грошових коштів, також можуть мати проблеми.
Основи сигналу дивідендів
До того, як корпорації вимагали законодавства розкривати фінансову інформацію в 1930-х роках, здатність компанії виплачувати дивіденди була однією з небагатьох ознак її фінансового стану. Незважаючи на Закон про цінні папери та біржі 1934 р. Та підвищену прозорість, яку він вніс у галузь, дивіденди все ще залишаються вагомим критерієм перспектив компанії.
Зазвичай зрілі, прибуткові компанії виплачують дивіденди. Однак компанії, які не виплачують дивіденди, не обов’язково без прибутку. Якщо компанія вважає, що її власні можливості зростання кращі, ніж інвестиційні можливості, доступні акціонерам в інших місцях, вона часто зберігає прибуток та реінвестує їх у бізнес. З цих причин мало хто з «зростаючих» компаній виплачує дивіденди. Але навіть зрілим компаніям, хоча значна частина їх прибутків може бути розподілена як дивіденди, все ж потрібно зберегти достатню кількість грошових коштів для фінансування ділової активності та подолання надзвичайних ситуацій.
Приклад дивідендів
Прогресування Microsoft (MSFT) протягом життєвого циклу демонструє взаємозв'язок між дивідендами та зростанням. Коли дітище Білла Гейтса викликало все більшу стурбованість, він не виплачував дивідендів, а реінвестував весь прибуток для подальшого зростання. Врешті-решт, це 800-фунтове програмне забезпечення «горила» дійшло до того, що воно вже не могло зростати з безпрецедентною швидкістю, яку підтримувало так довго.
Тож замість того, щоб винагороджувати акціонерів за рахунок збільшення капіталу, компанія почала використовувати дивіденди та викупи акцій як спосіб зацікавлення інвесторів. План був оголошений у липні 2004 року, майже через 18 років після IPO компанії. План розподілу грошових коштів поклав цінність майже на 75 мільярдів доларів у кишені інвесторів завдяки новому квартальному дивіденду на 8 центів, спеціальному одноразовому дивіденду в розмірі 3 доларів США та програмі викупу акцій на 30 мільярдів доларів, що триває чотири роки. У 2019 році компанія все ще виплачує дивіденди з доходністю 1, 32%.
Вихід дивідендів
Багато інвесторів люблять спостерігати за дивідендною прибутковістю, яка обчислюється як річний дивідендний дохід на акцію, поділений на поточну ціну акцій. Дивідендна доходність вимірює суму отриманого доходу пропорційно ціні акцій. Якщо компанія має низьку дивідендну прибутковість порівняно з іншими компаніями у своєму секторі, це може означати дві речі: (1) ціна акцій висока, оскільки ринок вважає, що компанія має вражаючі перспективи і не надто переживає за виплати дивідендів компанії. або (2) компанія переживає проблеми і не може дозволити собі виплатити розумні дивіденди. У той же час, однак, компанія з високою дохідністю дивідендів може сигналізувати про те, що вона хвора і має знижену ціну акцій.
Дивідендна прибутковість має мало значення при оцінці компаній, що зростають, оскільки, як ми обговорювали вище, нерозподілений прибуток буде реінвестований у можливості розширення, даючи акціонерам прибуток у вигляді приросту капіталу (думаю, Microsoft).
Хоча компанія, яка має високу дивідендну прибутковість, зазвичай є позитивною, вона може періодично вказувати на те, що компанія фінансово болить і має низьку ціну акцій.
Коефіцієнт покриття дивідендів
Оцінюючи практику виплати дивідендів компанії, запитайте себе, чи може компанія дозволити виплатити дивіденди. Співвідношення між прибутком компанії та чистим дивідендом, виплаченим акціонерам - відомим як покриття дивідендів - залишається добре використовуваним інструментом для вимірювання того, чи достатньо прибутку для покриття дивідендних зобов'язань. Коефіцієнт обчислюється як прибуток на акцію, поділений на дивіденд на одну акцію. Коли покриття стає слабким, шанси на те, що відбудеться зниження дивідендів, що може мати серйозний вплив на оцінку. Інвестори можуть почувати себе в безпеці із коефіцієнтом покриття 2 або 3. На практиці, однак, коефіцієнт покриття стає актуальним показником, коли покриття опускається нижче приблизно 1, 5, і тоді перспективи починають виглядати ризиковано. Якщо коефіцієнт нижче 1, компанія використовує нерозподілений прибуток з минулого року для виплати цьогорічного дивіденду.
У той же час, якщо виплата стає дуже високою, скажімо, вище 5, інвесторам слід запитати, чи не утримується керівництво надлишком прибутку та не платить достатню кількість грошових коштів акціонерам. Менеджери, які підвищують свої дивіденди, кажуть інвесторам, що хід бізнесу протягом найближчих 12 місяців і більше буде стабільним.
Зрізаний дивіденд зрізаний
Якщо компанія з історією постійно зростаючих виплат дивідендів раптово зменшує свої виплати, інвестори повинні сприймати це як сигнал про те, що проблеми виникають.
Хоча історія постійних або зростаючих дивідендів, безумовно, заспокоює, інвесторам потрібно насторожено ставитися до компаній, які покладаються на позики для фінансування цих виплат. Візьмемо, наприклад, комунальну галузь, яка колись приваблювала інвесторів надійним заробітком та жирними дивідендами. Оскільки деякі з цих компаній спрямовували грошові кошти на можливості розширення, намагаючись підтримувати рівень дивідендів, їм довелося взяти на себе більший рівень боргу. Слідкуйте за компаніями, коефіцієнт боргу до власного капіталу яких перевищує 60%. Більш високий рівень боргу часто призводить до тиску з боку Уолл-стріт, а також з боку рейтингових агентств. Це, в свою чергу, може перешкоджати можливості компанії виплачувати свій дивіденд.
Великий дисциплінар
Дивіденди приносять більше дисципліни прийняттю управлінських інвестиційних рішень. Тримання прибутку може призвести до надмірної компенсації виконавців, неохайного управління та непродуктивного використання активів. Дослідження показують, що чим більше грошей зберігає компанія, тим більше шансів на те, що вона переплатить за придбання та, в свою чергу, завдає шкоди вартості акціонерів. Насправді компанії, які виплачують дивіденди, як правило, ефективніші у використанні капіталу, ніж аналогічні компанії, які не виплачують дивіденди. Крім того, компанії, які виплачують дивіденди, рідше готують книги. Поміркуймо, менеджери можуть бути надзвичайно креативними, коли справа доходить до того, щоб заробіток виглядав добре. Але з дивідендними зобов'язаннями збиратися двічі на рік маніпуляції стають набагато складнішими.
Нарешті, дивіденди - це державні обіцянки. Порушувати їх - це і бентежить управління, і шкодить цінам акцій. Стримати над підвищенням дивідендів, не маючи на увазі їх припинення, розглядається як визнання невдачі.
Докази прибутковості у вигляді перевірки на дивіденди можуть допомогти інвесторам легко спати - прибуток на папері говорить про одне про перспективи компанії, прибутки, які приносять грошові дивіденди, повністю інше.
Спосіб розрахунку вартості
Ще одна причина, чому дивіденди мають значення - дивіденди, можуть дати інвесторам уявлення про те, що компанія насправді варта. Модель дивідендної дисконтування - це класична формула, яка пояснює основну вартість акції, і вона є основою моделі ціноутворення капітальних активів, яка, в свою чергу, є основою теорії корпоративних фінансів. Відповідно до моделі, частка коштує суми всіх її майбутніх виплат дивідендів, "дисконтованих" до їх чистої теперішньої вартості. Оскільки дивіденди є формою грошових потоків для інвестора, вони є важливим відображенням вартості компанії.
Важливо також зазначити, що акції з дивідендами рідше досягають нестійких значень. Інвестори вже давно знають, що дивіденди ставлять верхню межу зниження ринку.
