Чотири ключові категорії активів можуть бути особливо вразливими в умовах кризи ліквідності, включаючи пасивні ETF, акції приватного капіталу, деривативи цінних паперів, що підтримуються комерційними іпотечними кредитами, і позикові позики, передає Business Insider. Зважаючи на те, що пасивні фондові ETF стали надзвичайно популярними серед інвесторів, як роздрібних, так і інституційних, завдяки їх низькій вартості та корисності у швидкому створенні та збалансуванні диверсифікованих портфелів, небезпека, що криється за ними, повинна викликати особливу стурбованість.
Щодо цих ETF, Ініго Фрейзер-Дженкінс, керівник глобальної кількісної та європейської стратегії власного капіталу в Sanford C. Bernstein & Co., нещодавно попередила клієнтів, як цитує БІ: "Це означає, що підвищений ризик хвоста від продажу ринок стає невпорядкованим. Розпродаж - це не наш прогноз, але, як це сталося, ми в основному не знаємо, що буде, коли тисячі інвесторів потягнуться за своїми смартфонами і спробують продати позиції, які вони мають у пасивних продуктах ETF."
Значення для інвесторів
Хоча він визнає, що пасивні фондові ETF можуть бути найяскравішим продуктом, який коли-небудь розроблявся для окремих інвесторів, Фрейзер-Дженкінс зазначає, що зараз вони контролюють майже половину всіх інвестицій в акції США. Таким чином, якщо ринки почнуть знижуватися, і серед власників ETF пошириться загальна паніка, може настати величезна хвиля продажу, яка охопить весь ринок, швидко перетворивши скромний продаж у лавину.
«Загальне відступ від активних державних акцій до неліквідних інвестицій все вказує на більшу крихкість ліквідності на публічних ринках. Напевно, нам потрібно звикнути до більше «спалахів спалаху», а також до потенційних можливостей спалахів спалаху, які переходять з одного класу активів в інший », - сказала Ініго-Джонс, за BI.
У всьому світі всі категорії ETF перевищили 5 трильйонів доларів активів. Регулятори в усьому світі все більше стурбовані тим, що хвиля продажу може спричинити масштабний збій у ринковій діяльності, яка підтримує ці інвестиційні засоби, повідомляє Financial Times.
Зокрема, так звані уповноважені учасники (AP), як правило, інвестиційні банки, які створюють та ліквідують підрозділи ETF під час купівлі та продажу замовлень інвестуючої громадськості, не мають балансу, юридично не зобов'язані виконувати цю ринкову функцію. Як результат, регулятори переживають, що в умовах кризи продажів АТ можуть ліквідувати підрозділи ETF за стрімкими знижками або повністю відступати від виконання цієї функції.
Що стосується приватного капіталу, стартапам потрібно набагато довше, щоб досягти ринків державних акцій через IPO, ніж раніше, а ринки публічних акцій скорочуються в результаті викупу акцій та злиття акцій. Крім того, як було зазначено вище, все більша частка акцій, що продаються на публічному ринку, зараз поглинаються пасивними ETF. Як результат, активні менеджери з інвестицій все частіше звертаються до приватного капіталу, але це дуже неліквідні інвестиції за своєю суттю, і поспіх на продаж може призвести до краху їхніх цін, зауважує Ініго-Джонс.
У пошуках вищих прибутків за умови історично низьких процентних ставок інвестори звертаються до ризикованих і неліквідних продуктів. Серед них позики на користь для корпоративних клієнтів, які пропонують більш високі відсоткові ставки, ніж борги інвестиційного класу, оскільки позичальники вже сильно заборговані. Зрозуміло, що якість таких позикових кредитів швидко знижується, що робить ці інвестиції особливо вразливими в умовах економічного спаду.
Комплексні деривативи, засновані на пачках корпоративних позик, також стають популярними як засіб для отримання більш високих доходів. Деякі з них вирізані з застави на хитких торгових центрах, торгових точках та офісних будівлях. Тим часом кількість банків, які бажають торгувати цими цінними паперами, скоротилася після фінансової кризи 2008 року, що означає, що їх буде важко перевантажити наступною кризою.
Попереду
Під час фінансової кризи 2008 року складні та неліквідні інвестиційні цінні папери були як головною причиною, так і головною жертвою продажу. Наступна криза, ймовірно, буде подібною в цьому плані.
