Екран з десятків компаній показує, що акції з низькою оцінкою, які користуються великим важелем, вивели на ринок в останні місяці і готові випереджати. Доповідь американського щотижневого кікстарта Goldman Sachs, опублікована 26 липня, зазначила, що послаблення ФРС призвело до того, що множини P / E підскочили з 14 разів до 17 разів, що складає майже 95% 20% повернення S&P 500 за рік (YTD).
В очікуванні зниження Федеральними резервами процентних ставок акції зі слабкими балансами можуть продовжувати отримувати непропорційну користь. Ці фірми також повинні виграти від помірного зростання темпів економічного зростання США. До списку акцій Goldman, за якими очікується розміщення великої віддачі в цьому середовищі, входять AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) та Global Payments (GPN).
Акціонери з вищим корпоративним важелем випереджають
Навколишнє середовище нижчих процентних ставок розглядається як надання більшої можливості компаніям інвестувати у ріст та повертати грошові кошти акціонерам. Інвестиції S&P 500 для зростання, включаючи капітал, R&D та грошові M&A, зросли на медіані 8% протягом трьох місяців після початку останніх чотирьох циклів скорочення ФРС. Зниження акцій відбувається на 26% у річному обчисленні (YOY). Тим часом коефіцієнт виплат прискорився, залишки грошових коштів впали, а корпоративне плече - на найвищому рівні.
"Запаси зі слабкими балансами повинні мати користь від помірного прискорення темпів економічного зростання в США", - пише Голдман у новому звіті. - Слабкі баланси торгують значною знижкою на основі передових П / Е на акції з потужними балансами (15x проти 25x), і очікується, що вони призведуть до еквівалентного зростання EPS протягом 2019 року (+ 7%) ".
З початку 2017 р. До кінця 2018 р. Акції з більшим запозиченням мали менший показник, коли вони мали сильний баланс на 24 пункти (-3% проти 21%), оскільки ФРС посилила монетарну політику. Однак останнім часом, коли ФРС перейшла до більш гострої позиції, а очікування щодо послаблення ФРС зміцнилися, слабкі баланси перевершили сильні баланси. З початку червня кошик компаній із вищим легіоном перевищив на 450 в.п. (+ 12% проти + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Багатонаціональна компанія гостинності Hilton Worldwide з ринковою вартістю в 28 мільярдів доларів очікує зростання прибутку в 2019 році на акцію (EPS) на 34%. Чистий борг компанії перед EBITDA становить приблизно в 4 рази, а його показник Altman Z-Score, який більше пов'язаний із середнім рівнем сектора і свідчить про ймовірність банкрутства, становить 1, 4.
Алтайська авіакомпанія Delta, що базується в штаті Джорджія, збільшилася на 27%, випереджаючи своїх конкурентів, таких як American Airlines Group Inc. (AAL) та Southwest Airlines Co. (LUV). Мітинг Delta Stock частково сприяв тому, що компанія не придбала жодного літака Boeing Co. (BA) 737 MAX, що змусило інших перевізників скасувати тисячі рейсів і втратити в процесі сотні мільйонів доларів.. Оцінка консенсусу вимагає 20% збільшення EPS у 2019 році. Чистий борг компанії перед EBITDA в 1, 5 рази, а показник Альтмана Z - 1, 4.
Попереду
Оскільки ФРС готується до своєї зустрічі в наступну середу, спостерігачі ринку майже впевнені, що настає ще одне зниження ставок. Аналітики Goldman прив'язують шанс зменшення темпів на 25bp на 80% та 50-ти пункту базування на 20%. Це має продовжувати підтримувати тенденцію до купівлі акцій компаній з високим корпоративним важелем. У той час як ФРС історично збільшує викуп акцій та сприяє сплеску корпоративного важеля, вперше в післякризовий період компанії повертають більше акціонерів більше грошей, ніж вони генерують у вільному грошовому потоці на Goldman. І якщо зростання прибутку істотно не прискориться, ці фірми, ймовірно, продовжуватимуть фінансувати свої витрати, використовуючи свої залишки грошових коштів та збільшуючи важіль.
