Коли компаніям або іншим організаціям, таким як уряди, потрібно зібрати гроші на нові проекти, фінансувати операції або рефінансувати існуючі борги, вони можуть випускати облігації безпосередньо інвесторам. Багато корпоративних та державних облігацій публічно торгуються на біржах.
Тим часом ринки капіталу постійно перебувають у припливі та потоці. Процентні ставки можуть зростати, а вони можуть знижуватися. Ціни на товари можуть несподівано зростати і можуть несподівано руйнуватися. Спад і буми приходять і йдуть. Компанії можуть оголосити про банкрутство або повернутися з межі смерті. В очікуванні та реакції на такі типи подій інвестори часто коригують свої портфелі, щоб захистити або отримати прибуток від зміни ринкових обставин.
Щоб побачити, де інвестори можуть знайти можливості на ринках облігацій, ми розглянемо деякі найпоширеніші причини, чому інвестори торгують облігаціями.
1. Підйом урожаю
Перша (і найпоширеніша) причина для інвесторів торгувати облігаціями - збільшити дохідність своїх портфелів. Прибутковість відноситься до загального прибутку, який ви можете очікувати, якщо ви будете мати облігацію до погашення, і є типом прибутку, який багато інвесторів намагаються досягти максимально.
Наприклад, якщо ви володієте облігаціями BBB інвестиційного класу в компанії X, які приносять 5, 50 відсотка, і ви бачите, що дохідність за аналогічно оціненими облігаціями в компанії Y торгується на рівні 5, 75 відсотка, що б ви зробили? Якби ви вважали, що кредитний ризик є незначним, продаж облігацій X та придбання акцій Y принесуть вам прибуток від спредів або підвищення прибутковості на 0, 25 відсотка. Ця торгівля може бути найбільш поширеною через бажання інвесторів та інвестиційних менеджерів максимально збільшувати прибутковість, коли це можливо.
2. Торгівля-оновлення торгівлі
Зазвичай існує три основні постачальники кредитних рейтингів для компаній та державних (або суверенних) боргів - Fitch, Moody's та Standard та Poor's. Кредитний рейтинг відображає думку цих кредитних рейтингових агентств щодо ймовірності погашення боргового зобов’язання, а коливання в цих кредитних рейтингах можуть представляти торгову можливість.
Торгівля з оновленням кредитів може бути використана, якщо інвестор очікує, що певне питання боргу буде оновлено найближчим часом. Коли відбувається оновлення емітента облігацій, як правило, ціна облігації зростає, а дохідність зменшується. Оновлення з боку кредитного рейтингового агентства відображає його думку, що компанія стала менш ризикованою, а її фінансове становище та перспективи бізнесу покращилися.
У торгівлі з оновленням кредитів інвестор намагається зафіксувати це очікуване зростання цін, придбавши облігацію перед оновленням кредиту. Однак для успішного здійснення цієї торгівлі потрібна певна майстерність при проведенні кредитного аналізу. Крім того, торги типу кредитних оновлень, як правило, відбуваються в межах межі між рейтинговими показниками інвестиційного рівня та рейтинговими показниками нижче рівня інвестицій. Перехід від статусу неповноцінних облігацій до інвестиційного класу може призвести до значного прибутку для торговця. Однією з головних причин цього є те, що багато інституційних інвесторів обмежують купувати борг, який оцінюється нижче інвестиційного класу.
3. Кредитно-оборонні торги
Наступна популярна торгівля - кредитно-оборонна торгівля. У часи зростання нестабільності в економіці та на ринках деякі сектори стають більш вразливими до дефолта за своїми борговими зобов'язаннями, ніж інші. Як результат, трейдер може зайняти більш захисну позицію та витягнути гроші з секторів, на які, як очікується, погано, або з тих, що мають найбільшу невизначеність.
Наприклад, коли боргова криза проникла Європою у 2010 та 2011 роках, багато інвесторів скоротили розподіл на європейські ринки боргів, через збільшення ймовірності невиконання суверенного боргу. По мірі поглиблення кризи це виявилося мудрим кроком торговців, які не вагалися вийти.
Крім того, ознаки того, що певна галузь стане менш прибутковою в майбутньому, можуть стати поводом для ініціювання кредитних оборонних торгів у вашому портфелі. Наприклад, посилена конкуренція в галузі (можливо, через зменшення бар'єрів для вступу) може спричинити посилення конкуренції та зниження тиску на прибутковість для всіх компаній у цій галузі. Це може призвести до того, що деякі слабкіші компанії будуть витіснені з ринку, або, що ще гірше, оголосити про банкрутство.
4. Сектор-обертання торгів
На відміну від торгівлі кредитною обороною, яка в першу чергу прагне захистити портфель, торгування секторами намагається перерозподілити капітал на сектори, які, як очікується, перевищуватимуть відносно галузі чи іншого сектору. На галузевому рівні однією з найбільш часто використовуваних стратегій є обертання зв’язків між циклічним та нециклічним секторами, залежно від того, куди ви вважаєте, що економіка очолює.
Наприклад, у спаді в США, який розпочався у 2007/08 рр., Багато інвесторів та менеджерів портфелів перетворили свої портфелі облігацій із циклічних секторів (наприклад, роздрібної торгівлі) та в нециклічних секторів (споживчі скоби). Ті, хто повільно чи неохоче торгував циклічними секторами, визнали, що їхній портфель є низьким у порівнянні з іншими.
5. Коригування кривої виходу
Тривалість облігаційного портфеля - це міра чутливості ціни облігацій до змін процентних ставок. Облігації високої тривалості мають більшу чутливість до зміни процентних ставок і навпаки, при облігаціях низької тривалості. Наприклад, портфель облігацій тривалістю п'ять можна очікувати на зміну вартості на п’ять відсотків при зміні процентних ставок на один відсоток.
Торгівля коригування кривої прибутковості включає зміну тривалості вашого портфеля облігацій, щоб отримати підвищену або зменшену чутливість до процентних ставок, залежно від вашого погляду на напрямок процентних ставок. Оскільки ціна облігацій обернено пов'язана з процентними ставками, тобто зниження процентних ставок збільшує ціни облігацій, а збільшення процентних ставок призводить до зниження цін облігацій - збільшення тривалості портфеля облігацій в очікуванні зниження процентних ставок може бути одним із варіантів для торговця.
Наприклад, у 1980-х, коли відсоткові ставки були у двозначних цифрах, якщо трейдер міг передбачити стійке зниження процентних ставок у наступні роки, він міг збільшити тривалість їх портфеля облігацій в очікуванні падіння.
Суть
Це одні з найпоширеніших причин, якими інвестори та менеджери торгують облігаціями. Іноді найкращою торгівлею може бути взагалі не торгівля. Таким чином, щоб бути успішними торговими облігаціями, інвестори повинні розуміти як причини, так і чому не торгувати облігаціями.
